2026年银行行业投资策略报告：再平衡下的优选

2025年前三季度，上市银行营收增速环比回落至0.91%，归母净利润增速环比改善至1.48%。营收端，债市波动拖累其他非息收入，但利息净收入降幅收窄和中收改善支撑整体正增长。成本端，业务及管理费用增速0.34%，信用减值损失同比降1.9%，所得税同比增3.9%。规模扩张仍是收入增长主要因素，总资产同比增速9.3%，贷款增速7.8%，金融投资增速15.8%。净息差约1.33%，同比下降12BP但降幅收窄。不良率1.21%，环比下降2BP，资产质量稳健，平均拨备覆盖率283.17%，拨贷比3.03%。子板块中，国有大行和城商行营收和净利润保持正增长。

2026年，总量政策或适度加力，融资需求阶段性修复。预计广义财政赤字略有提升，政府债和政府部门加杠杆支撑融资需求。货币政策延续支持性立场，降准1-2次，降息需外部冲击或内需超预期弱化触发。

2026年银行板块业绩展望：规模增速略有下降，净息差低位企稳，中收保持稳定，其他非息受债市影响波动，拨备计提力度下降。整体营收回暖，利润增速向收入增速靠拢，板块业绩保持稳健。

投资策略：银行板块整体上涨，估值略有抬升。高股息风格仍有阶段性机会，板块仍具配置价值。

风险提示：宏观经济下行、宽松货币政策、财政政策力度不及预期、监管政策收紧。