国金海外易永坚团队柴梦婷香港加密交易所17号IPOHashkey拆解数

#股东情况：全球发售完成后，万向集团董事长鲁伟鼎先生持股比例39.43%，Hashkey创始人肖风博士持股比例14.84%。 #牌照情况：香港、新加坡、百慕大、阿联酋、日本、爱尔兰。 23Q3推出香港交易所，24Q2推出百慕大交易所，25年10月百慕大交易所推出合规的法币出入金渠道服务。 #财务情况：2022-2024年，营收从1.3亿港元提升至7.2亿港元；净亏损由5.9亿港元扩大至11.9亿港元。 25H1，收入2.84亿港元，yoy-26%；毛利率65%，yoy-7.5pct。 #业务拆分：25H1，1）交易占比总收入68%，其中佣金收入占比最高，占比总收入38%；2）链上服务占比19%；3）资产管理占比总13%。 #运营数据：1）交易量：2022-2024年，总交易量从42亿港元增长至6384亿港元。 25H1，总交易量2141亿港元（其中68%为机构客户），yoy-38%；2）客户量：截至25H1，注册客户145万个，去年同期为35万个；有资产客户13.85万个，去年同期为1.6万个。 #对比OSL：25H1，1）收入：Hashkey 2.84亿港元（yoy-26%）VS OSL 1.95亿港元（yoy+58%）；2）利润：Hashkey亏损5.1亿港元VS OSL亏损0.4亿港元；3）交易量：Hashkey 2141亿港元（yoy-38%）VS OSL 682亿港元（yoy+200%）。 #估值：估值不便宜，PS对应2024年收入大概在26X左右，对应今年收入预计比26X更贵；OSL今年PS 21X；Coinbase今年PS 9x；Bullish今年PS 22X。 #坚定看好富途/老虎/耀才/RobinHood/circle！强烈建议关注崛起中的“预测市场”，预测市场和交易平台的协同效应极强；另外我们预测耀才/OSL港股通年度考核后入通（预期三月）！# 关于下午互联网行业税收的问题讨论，没有新增政策值得讨论（建议查看财报税率），两免三减半属于正常高科技企业认定！