总量的视野电话会20241229

2024年12月29日23:17 关键词关键词 王洛斌海外宏观环境基本面流动性差价格海外经济资本开支疫情美国降息通胀CPI美联组欧元区日本央行经济增速政策政策调整美股泡沫化 全文摘要全文摘要 行业分析师们就未来的宏观经济环境、金融政策、行业展望及投资策略展开了深入讨论。宏观经济层面，分析指出海外经济的最佳时期已过，预期将面临经济周期下行和资本开支透支的挑战。流动性方面，关注了中央银行的政策动向，特别是美联储的利率调整可能对市场产生的影响。 总量的视野电话会总量的视野电话会20241229_导读导读 2024年12月29日23:17 关键词关键词 王洛斌海外宏观环境基本面流动性差价格海外经济资本开支疫情美国降息通胀CPI美联组欧元区日本央行经济增速政策政策调整美股泡沫化 全文摘要全文摘要 行业分析师们就未来的宏观经济环境、金融政策、行业展望及投资策略展开了深入讨论。宏观经济层面，分析指出海外经济的最佳时期已过，预期将面临经济周期下行和资本开支透支的挑战。流动性方面，关注了中央银行的政策动向，特别是美联储的利率调整可能对市场产生的影响。行业展望覆盖了金融、消费、科技和医药等多个领域，预测各自未来的发展趋势。投资策略方面，分享了利用量化模型进行选股和风格轮动的策略，并对市场走势进行了分析预测。此外，还专门讨论了债券借贷、银行及金融板块，旨在为投资者提供全面的市场分析和实用的投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00海外宏观环境展望海外宏观环境展望 海外经济已过最佳阶段，面临资本开支周期向下、库存周期转入下行，以及生产初期至设备和生产期的过渡，存在产能过剩风险。美国情况尤其值得关注。 ● 02:20疫情对美国经济影响及未来展望疫情对美国经济影响及未来展望之前的汇报指出，疫情在2024 年对美国经济形成强力支撑，主要体现在缓解老龄化问题、优化人口结构、提高劳动生产效率、压低失业率、改变移民和产业政策等方面。这些因素使得美国就业市场持续繁荣，从而推动经济发展。然而，展望未来，疫情带来的红利逐渐消退，美国可能面临财政政策转向、经济增速放缓等挑战。预计2025年美国经济增速为1.9%，通胀率维持在2.9%左右。 ● 05:09明年货币政策展望：降息预期与经济影响明年货币政策展望：降息预期与经济影响对于明年的货币政策，预计上半年可能维持暂停降息的局面，下半年流动性环境或有显著改善。年初的表态暗示 加息步伐已开始放缓，对通胀的容忍度有所提高，只要经济和就业保持稳定，且通胀有所控制，降息成为大概率事件。降息的主要触发因素可能是经济和交易风险的显著增加，或者通胀的快速下行。此外，高利率对美国及欧元区经济产生了明显影响，多国财政可持续性下降，降息成为趋势。日本央行的政策调整可能在明年3月份后出现，其考虑的核心因素包括特朗普和明年春斗的结果。美国方面，2025年全年降息概率较大，这与美国政治周期的判断有关。 ● 07:24美股泡沫化趋势及全球市场展望美股泡沫化趋势及全球市场展望目前美股处于泡沫化进程中，短期内仍可能有上涨空间，但预计一季度或上半年后下行风险将增大。美国家庭平 台收益率在25年内可能波动在3%到5%之间。上半年，家庭关税和反非法移民政策可能导致市场进一步上涨，而下半年则可能因美股下跌而出现收益率的阶段性回落。汇率方面，维权冲突结束可能导致欧元一次性升值，人民币贬值压力暂时缓解。美联储的利率政策和全球央行的降息周期可能导致美元指数维持高位波动。黄金市场预计将继续保持高危震荡格局。 ● 08:56 2025年行业配置与盈利展望年行业配置与盈利展望招商策略分析师对2025年的盈利和行业配置进行了展望，分为盈利展望、景区评分和行业推荐三部分。2024年A 股市场经历了调整后反弹，全年涨幅12.6%。重点推荐的五个行业组合获得了28%的超额收益。 ● 09:57 2025年上市公司盈利预测分析年上市公司盈利预测分析本分析对2025年上市公司的盈利情况进行了预测，重点从出口、涉林、地产基建、库存和利润率五个维度进行了 详细拆解。预计出口受关税摩擦和美国补库进度影响将下降，涉林因扩大内需政策有望提升，地产基建维持相对平稳，库存补货进度缓慢可能带来正向贡献，而利润率与PPI密切关联预计将对盈利带来正向修复。结合定量计算，预计2025年非金融板块A股增速约6%，信息技术和消费服务领域预计盈利增速较高。此外，还预测了计算机、汽车、家电和电子以及商贸零售板块盈利有望维持高位，而电设备、国防轻工、传媒和建材板块盈利有望实现反转。 ● 13:33 2025年经济趋势与行业展望年经济趋势与行业展望针对当前经济形势，特别是上游距产品需求有限导致的N字型走势，预计2025 年国内政策拐点与海外降息周期将导致板块进一步下降，但空间有限。重点关注基础化工、建材等行业。中油制造板块内部分化明显，汽车零部件、电网设备等领域景气度较高。消费医药板块受益于扩内需政策，家用电器、汽车等领域情绪指数较高。金融地产板块2025年有望回暖，重点推荐受益于资本市场回暖的板块及地产领域。信息技术领域，特别是AI相关，景气度高，计算机设备、通信设备及半导体等领域景气指数保持高位。 ● 15:53 2025年行业配置策略与经济展望年行业配置策略与经济展望对话内容主要围绕2025年的经济复苏预期、行业配置策略和市场展望进行讨论。预计2025 年经济将呈现温和复苏，货币政策和财政政策保持相对宽松，与历史上的某些阶段类似，适合成长型风格。行业配置方面，重点关注供给侧改革、扩大内需和科技创新三个方向，具体推荐电子传媒、国防军工、家电和机械设备等板块。同时，短期配置关注春节效应和业绩披露效应可能带来的影响，重点推荐国防军工、通信、家电等行业。 ● 21:13债券借贷市场分析及策略分享债券借贷市场分析及策略分享讨论重点放在了如何在当前环境下，通过债券借贷市场增加客户收益。特别强调了债券借贷的基础操作、市场需 求及交易策略。分析了债券借贷的三个主要方面：借入需求、费率收入、和借贷期限品种。指出银行和券商在债券借贷市场的参与相对较少，且讨论了债权借贷的期限品种主流。 ● 23:38在线接待政策对市场的影响及债券借贷策略在线接待政策对市场的影响及债券借贷策略在线接待政策导致成交量和活跃品种显著增加，特别是活跃品种的日接待量达到七千多，成为主流。当前市场以 国债公司金贷为主导，而公积金参与较少。讨论了参与债券借贷的目的是为了增厚收益，借出方可以通过借出即将到期的债券获得收益。借入方则可能因为融资需求、市场多空操作、套息交易或交割需要而借入债券。 ● 24:56债券投资策略详解债券投资策略详解对话内容主要围绕四种债券投资策略展开：1）利用手中券直接借入高费率券种以获得高收益，如30 年国债、国开商券和农发贷券等；2）通过平台实施套期策略，以达到信用并差的收益；3）实施期限套期 策略，通过买入和卖出不同期限的国债以实现收益；4）新老券策略，通过构造多空组合以实现收益。同时，强调了在当前环境下，这些策略可以有效提高投资收益，且短期风险较低。 ● 27:10在线市场趋势分析与银行行业分红报告在线市场趋势分析与银行行业分红报告讨论重点在于春节前在线市场的流动性状况，以及对银行行业特别是A股和H 股的中期分红情况的分析。首先，虽然在线市场面临一定的恶意和短期风险，但预计这些因素不会对市场造成太大影响。央行的政策有望维持流动性的充裕，对资金链的压力也相对有限。此外，银行在春节前推出信贷产品和特别推广，显示出金融机构对市场前景的乐观态度。关于银行行业的分红报告，重点分析了22家A股和10家H股上市银行的中期分红计划，指出了大部分银行的股息率维持在4%以上，其中5%以上的股息率占比达40%左右。报告还指出了同花顺和万本上股息率计算方式的问题，并提出了更加精确的量化方法。 ● 31:22 2025年年1月份银行中期分红派发高峰期投资建议月份银行中期分红派发高峰期投资建议大部分银行如建行、农商行、邮储等，将在2025年1月份进行中期分红派息。中行和交行的派息时间在下个月的23 号和24号。A股与H股的除息除权日存在差异，A股通常在股权登记日的下一个交易日，而H股则在股权登记日之前。建议投资者关注年底年初的银行股行情，特别是在分红最后交易日前买入，以获得分红。 ● 34:07改进改进SST模型和模型和3类算法的交易策略研究报告分享类算法的交易策略研究报告分享本次分享主要介绍了基于改进SST模型和三类算法的交易策略研究报告，该报告应用在德式伦诺和选股上，通过量 化模型将价格数据转化为周期数据，进而生成交易信号。报告详细讲述了模型的逻辑、策略效果及其在沪深300等指数上的表现，年化收益达18%，超额收益约11%。此外，该策略也成功应用于大小盘风格轮动和成长价值轮动，以及包括港股、黄金在内的其他资产类别，表现出优异的超额收益。报告还涉及了选股策略的应用，展现了在上证50、红利和创业板等指数成分股上的稳健回馈效果。最后，分享了其他策略的最新情况，包括DTW相心则模型的市场观点和收益表现。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：请宏观行业分析师王洛斌老师分享关于明年海外宏观环境的展望。问：请宏观行业分析师王洛斌老师分享关于明年海外宏观环境的展望。 未知发言人答：明年海外宏观环境展望主要分为三个方面：基本面、流动性以及价格。首先，从基本面看，我们认为海外经济最好的阶段已经过去，目前处于两周期工程向下的局面。具体来说，自2009年起的三轮资本开支周期中，21到23年这一轮已在较高基数上可能透支了未来。此外，库存周期方面，从去年年底至今年二季度全球处于主动补库阶段，三季度开始进入被动补库存，并逐渐过渡到主动去库存，预计2025年海外库存周期将步入衰退期。 发言人发言人问：美国市场的情况如何？问：美国市场的情况如何？ 未知发言人答：对于美国市场，疫情对美国经济有较强助力，体现在缓解老龄化问题、优化人口结构、提高劳动生产效率以及压低失业率等方面。然而，进入2024年后，3.0红利效应会逐渐减弱，一是疫情对人口结构优化的影响接近消退，二是预计2025年美国财政将采取减法政策，可能推出对经济偏利空的措施。因此，我们认为2025年美国实际经济增速可能会放缓至1.9%，而通胀增速预计在2.9左右。 未知发言人未知发言人问：流动性方面的情况怎样？问：流动性方面的情况怎样？ 发言人答：在流动性方面，美联储明年上半年可能暂停降息，下半年流动性环境有望改善。年初的会议表明美联储放缓加息步伐，并且对通胀容忍度提高，只要经济和就业稳定，且通胀有所回落，明年一季度甚至上半年暂停降息的概率较高。欧洲中央银行（ECB）明年上半年降息空间较大，而日本央行在明年1月份之前难以做出明显的加息决定，政策调整可能在3月份之后。 未知发言人未知发言人问：对于海外资产配置有何建议？问：对于海外资产配置有何建议？ 发言人、发言人答：对于海外资产配置，预计2025年全年美股仍有一定上涨空间，尤其是基于美国政治周期判断。但需要注意的是，美股存在泡沫化风险，一季度或上半年可能维持强势，但后续下行风险将加大。美国10年期国债收益率在2025年预计在3%到5%波动，上半年可能因家庭关税和反非法移民政策预期而上升，下半年则可能因美股下跌影响而阶段性回落。汇率方面，美元指数高位波动，欧元区和人民币汇率受国际贸易局势影响可能会有所波动。黄金价格则呈现高波动震荡格局。 未知发言人未知发言人问：目前组合纪念园相较于万德全问：目前组合纪念园相较于万德全A取得了多少超额收益？取得了多少超额收益？未知发言人答：目前组合纪念园相比万德全A取得了28%的超额收益。 未知发言人未知发言人问：对于上市公司盈利分析，你们主要采取了什么方法？明年上市公司盈利分析的主要关问：对于上市公司盈利分析，你们主要采取了什么方法？明年上市公司盈利分析的主要关注点注点有哪些？有哪些？ 发言人答：我们主要通过将上市公司盈利拆分结构来进行分