东财研究所2月金股会议20250203

2025年02月04日22:01 关键词关键词 风力智能中国神华思摩尔国际特斯拉减速器人形机器人股息率煤炭板块新能源供应链成本管控分红投资价值增量资金配置时机红利龙头斯莫尔HMB政策利好电子烟 全文摘要全文摘要 本次会议由东财研究所多位分析师主讲，聚焦于几只金股的未来发展趋势及投资建议。首先，一位分析师对风力智能给予积极评价，看好其作为减速器龙头的前景，受益于人形机器人和特斯拉的量产计划。随后，副所长分析了中国神华在煤炭板块的稳健表现，强调其高股息率和成本控制优势。 东财研究所东财研究所– 2月金股会议月金股会议20250203_导读导读 2025年02月04日22:01 关键词关键词 风力智能中国神华思摩尔国际特斯拉减速器人形机器人股息率煤炭板块新能源供应链成本管控分红投资价值增量资金配置时机红利龙头斯莫尔HMB政策利好电子烟 全文摘要全文摘要 本次会议由东财研究所多位分析师主讲，聚焦于几只金股的未来发展趋势及投资建议。首先，一位分析师对风力智能给予积极评价，看好其作为减速器龙头的前景，受益于人形机器人和特斯拉的量产计划。随后，副所长分析了中国神华在煤炭板块的稳健表现，强调其高股息率和成本控制优势。新消费首席关注思摩尔国际在电子烟行业的地位，探讨了政策和市场对公司的影响。此外，还深入分析了华勤技术、腾讯控股、新凤鸣、中铁工业、中国船舶、金山办公、澳华内镜等公司的技术优势、市场定位及增长潜力，提出了各自的投资逻辑。会议整体强调了这些公司在各自行业内的竞争优势和增长潜力，同时指出了面临的挑战和不确定性，呼吁投资者关注这些公司的投资机会。 章节速览章节速览 ● 00:00东方财富研究所二月新股会议及金股推荐东方财富研究所二月新股会议及金股推荐 本次电话会议面向机构投资者和受邀客户，涉及风力智能、中国神华、思摩尔国际等十个金股的讨论，旨在为投资者提供新年投资指导和建议。会议强调所有信息仅供参考，不构成具体投资建议，并禁止未经授权的录音和传播。新能源首席周旭辉将首先汇报丰利智能的相关情况。 ● 01:39风力智能：人形机器人赛道与减速器行业投资逻辑风力智能：人形机器人赛道与减速器行业投资逻辑看好人形机器人赛道，预计2025年为量产元年，特斯拉产量有望达到1万辆，未来几年将实现十倍增长，到2027 年达到50到100万台的规模。减速器行业面临产能缺口，哈姆纳科的产能增长速度跟不上特斯拉的放量需求。风力智能作为国内减速器龙头企业之一，技术储备全面，客户结构良好，与哈姆纳科技术路线一致，存在代工可能性。已在国内客户中有一席之地，并与国际客户如博士建立深入合作，具有通过这些客户向特斯拉认证的潜力。预计2024年减速器收入大几千万，随着行业放量，营收有望增长几倍甚至十倍。供应链的突破，如为哈姆纳科代工或通过博士认证，是当前投资逻辑的主要看点。 ● 06:24煤炭分析师李淼推荐中国神华投资策略煤炭分析师李淼推荐中国神华投资策略基于市场风格和政策鼓励保险等长线资金入市的背景，煤炭分析师推荐中国神华作为煤炭板块中红利股的配置方 向。中国神华在A股和港股的股息率预计保持在5%至7.5%之间，具有较高的性价比。春节期间煤炭库存情况显示，虽然总体库存有所下降，但现货库存仍然较高，可能对节后价格产生一定压力。如果节后价格能企稳，将是配置红利龙头的最佳时机。分析师强调当前应重视中国神华的配置机会。 ● 09:49中国神华中国神华2024年业绩预期与成本管控分析年业绩预期与成本管控分析公司近期发布的2024 年业绩预测显示，业绩表现超出预期，尽管煤价下降，业绩下滑幅度微小。主要原因是成本涨幅低于预期以及管理效率提升，导致减值减少。展望2025年，尽管市场担忧电价下调可能带来的业绩下滑，但综合影响评估显示，公司业绩有望维持在550亿左右，且分红率维持在75%，提供稳定 的股息回报。此外，公司提升了股东回报承诺至65%，并在资产注入方案中保持严谨，体现了对投资者负责任的态度，整体上展示了公司积极的成本管控和股东回报策略。 ● 15:20煤炭和新消费板块投资逻辑与推荐煤炭和新消费板块投资逻辑与推荐 煤炭板块在二季度煤价底部验证后，红利龙头有望吸引更多增量资金配置，中国神华被推荐为二月金股。新消费板块则面临大型公司基本面改善空间有限、有改善空间的公司市值较小的问题。斯莫尔国际因其新型加热不燃烧产品预期的显著业绩提升和市值空间，被推荐为2025年重点配置，尤其是在二季度开始的备货数据预期中显示了良好的投资机会。 ● 19:53斯莫尔公司政策利好与投资机会分析斯莫尔公司政策利好与投资机会分析对话围绕斯莫尔公司在政策变化中的投资机会进行了深入讨论。首先提及了特朗普上任后政策边际变化对市场的 影响，特别是在传统能源和关税政策方面。电子烟行业作为一个例子，美国对电子烟的执法力度正在加强，预期2025年电子烟市场将迎来政策利好，有助于提升斯莫尔公司的估值。此外，斯莫尔公司在HNB市场和与英美烟草合作的前景也被看好。短期内，港股流动性改善以及2月18日的股东会决定的股票回购计划，也被视为提升斯莫尔公司股价的积极因素。这些长期和短期因素共同构成了推荐斯莫尔公司作为投资标的的理由。 ● 24:04电子团队介绍华信技术的投资逻辑电子团队介绍华信技术的投资逻辑在讨论中，电子团队详细介绍了华信技术作为本月金股的投资逻辑，强调了该公司在端侧AI 业务和推理需求爆发中的核心受益地位。团队指出，近期DIK推出的IE模型以极低的成本实现了高水准的推理效率，打破了传统认知，这主要得益于算法工程优化和算力输出效率的提升。海外巨头如英伟达、亚马逊和微软对此模型的性能高度认可，进一步推动了市场对AI推理需求的爆发式增长。基于此，华信技术被视为在算力需求大幅提升和硬件智能化加速趋势下的优质投资选择。 ● 27:33华擎公司受益于端侧华擎公司受益于端侧AI和推理算力爆发的策略分析和推理算力爆发的策略分析华擎公司通过与国内头部云厂商如阿里、腾讯的紧密合作，受益于推理侧AI 需求的快速增长。同时，作为手机、PC和可穿戴产品ODM的核心供应商，华擎也从端侧产品需求上升中获益，特别是在AI化的推进下，预期2025年的业务增长将达到30%左右。建议关注华擎以及与AI硬件相关的其他企业，如SOC、存储和网络方向的公司。此外，国产算力产业，如中芯国际等也值得关注。 ● 32:52腾讯控股在腾讯控股在AI领域的布局及投资逻辑领域的布局及投资逻辑本月金股腾讯在AI领域的表现备受关注，主要基于两个方面：一是中国AI 资产价值的评估，二是腾讯软件的基本面及在电商领域的探索。随着deep take a deep等公司推出新产品和技术，中国AI产业正逐步缩小与国际领先水平的差距，展示巨大潜力。腾讯在AI方面布局深入，特别是会员大模型在视频领域和AI助手应用元宝的进展，显示出腾讯在产品和场景层面的应用探索。会员大模型已接入腾讯超过700多个业务和场景，显示其在AI领域的广泛应用和实力。 ● 36:39腾讯腾讯2025年业务增长点与视频号电商潜力分析年业务增长点与视频号电商潜力分析腾讯凭借其数据和音乐场景优势，展现出强大的AI能力和稳健的基本面，预计2025 年视频号电商业务将成为新的增长点。传统增值服务如游戏业务表现良好，新老游戏流水稳定，新游戏如三角洲行动贡献明显，海外游戏如航海王雪中悍刀行和爆裂小队也将上线。视频号月活超过5亿，观看时长持续增加，DAU处于快速提升阶段，广告加载率有显著提升空间。微信小店的送礼功能进展迅速，开放更多功 能，如O2O、群发礼物和实物礼物抽奖，推动微信在电商环节的潜力。视频号GMV去年达到四千多亿，预计今年将持续可观增长，电商内循环广告将推动视频号广告业务显著增长。 ● 39:08腾讯和新凤鸣的投资逻辑与展望腾讯和新凤鸣的投资逻辑与展望首先，对腾讯在AI领域的布局和发展表示看好，特别是其游戏业务和电商业务的稳定表现和新增长点。随后，化 工首席分析师张志阳介绍了新凤鸣作为月度金股的投资逻辑，强调其当前估值较低，产能利用率高，以及未来两年的景气向上趋势。此外，分析了库存和企业行为对短期市场表现的影响，特别是在春节期间的低库存和企业减产行为预示着节后金三银四的备货需求可能带来的价格上涨和单位盈利提升。 ● 44:15金谷中铁工业投资逻辑与业绩展望金谷中铁工业投资逻辑与业绩展望金谷中铁工业是中国中铁集团旗下上市公司之一，主要专注于隧道工程和钢结构资产，其产品在水利水电、矿山 等领域具有高市占率和行业壁垒。近期发布的深度报告显示，公司经营情况预计在四季度有所改善，优于先前预期，且已完成经营筑底。地铁、铁路等领域的项目占比连续三年下降，而水利水电、城铁等高景气赛道的占比超过30%，有效对冲了地铁项目下滑的影响。预计2025年至2026年，公司增长将加速，增速预计为高个位数。此外，从估值和位置来看，公司具有较高的安全边际，为投资者提供了良好的投资机会。 ● 46:47中铁工业的投资逻辑与市场前景分析中铁工业的投资逻辑与市场前景分析公司目前市净率为0.7倍，预期中长期资金入市政策将对其产生积极影响。中铁工业具备低估值、高股息、稳健经 营和高行业壁垒等中长期资金偏好特征。其应收款风险较低，且作为中铁旗下优质资产，受到母公司重视。公司分红率有提升空间，未来有望实施市值管理措施。主业隧洞施工设备赛道前景看好，应用场景拓展至能源、水网等重大安全建设项目，全球需求稳定增长。掘进机产品在全球市场具有高壁垒和高利润，钢结构桥梁和倒茶业务也居全国领先地位。随着十四五规划重大项目开工，中铁工业有望迎来订单催化，一带一路倡议也将为其带来新机遇。 ● 52:06公司受益于稳增长政策及一带一路，预计公司受益于稳增长政策及一带一路，预计25-26年利润增长年利润增长 公司主要应收款来源于中铁，受地方划债影响，回款存在挑战。然而，公司预计将受益于稳增长、化寨、一带一路以及重大项目开工等政策催化。预计2024年全年利润接近回正，2025年增长4%，2026年增长10%。目前股价对应24年PE为9.9倍，25年为9.6倍，均不到10倍，因此被重点推荐为二月金股。 ● 52:47中国船舶投资逻辑及市场预期分析中国船舶投资逻辑及市场预期分析 汇报指出，尽管过去两年中国船舶的关注度持续上升，市场对其股价仍存在分歧。分析认为，去年底以来的股价调整主要源于市场对船价下跌和产能过剩的担忧，但这些担忧可能被夸大。特别是关于送发重组上市后可能引发的供给端格局变化，分析认为其承诺的产能提升对全球市场影响有限，且存在配套资源和技术人员短缺等实际挑战。此外，中国船舶在某些船型的性能上已超越韩国，预计随着新旺季的到来，船价有望稳定，从而终止当前的下跌逻辑。 ● 57:06中国船舶重组进展与未来景气度周期展望中国船舶重组进展与未来景气度周期展望 对话讨论了中国船舶在逆全球化背景下可能面临的机遇，特别是随着未来政治因素推动全球化的继续推进，货运量可能大幅度提升，使得景气度周期可能超预期。此外，强调了中国船舶与中控的重组进度超预期，虽然对价略低于预期，但整体进展快速。预计重组后，中国船舶将通过更高的净利率和利润水 平，实现未来三年的高利润增长，这为公司股价提供了足够的配置价值。在乐观情况下，预计中国船舶的利润和市值空间将进一步扩大，使其成为制造业中非常稀缺的高增长品种。 ● 01:00:13金山办公的业务逻辑及金山办公的业务逻辑及AI时代展望时代展望 金山办公被视为中国计算机行业中的重要公司，其WPSOffice产品的日活跃用户量突破1亿，显示了其在市场上的独特性和认可度。随着政府IT支出的恢复和信创市场的扩大，金山办公在2025年的业务增长被看好。此外，公司通过推出WPS365和基于大语言模型的WPSAI，展示了在人工智能技术领域的布局，特别是在AI办公领域的应用。市场关注的第三个逻辑是AI智能体的发展，金山办公因其在办公场景上的优势，被认为在智能体应用方面具有巨大潜力。