新动能再出发把握2026投资机会20251204

2025年12月05日16:16 关键词 银行股2026年投资策略宏观经济经济增长货币环境资产增速利润增速城商行国有银行基差负债成本经济大省信贷增量企业贷款监管导向风险化解利息净收入量补价营收增速 全文摘要 2026年银行股投资前景被看好，有望实现绝对收益，业绩增长可期，作为“十五五”开局之年的优选投资标的。政策环境支持，货币适度宽松，监管导向利于商业银行稳定发展。宏观经济预测显示，2026年经济增长有望强劲启动，为银行股表现提供支撑。 新动能、再出发【把握2026投资机会】-20251204_导读 2025年12月05日16:16 关键词 银行股2026年投资策略宏观经济经济增长货币环境资产增速利润增速城商行国有银行基差负债成本经济大省信贷增量企业贷款监管导向风险化解利息净收入量补价营收增速 全文摘要 2026年银行股投资前景被看好，有望实现绝对收益，业绩增长可期，作为“十五五”开局之年的优选投资标的。政策环境支持，货币适度宽松，监管导向利于商业银行稳定发展。宏观经济预测显示，2026年经济增长有望强劲启动，为银行股表现提供支撑。当前低估值与政策利好下，银行股被视为稳健投资选择。然而，投资者需警惕房地产风险与宏观经济波动等潜在风险因素，即使在这些风险存在的情况下，仍对银行股的绝对收益前景保持乐观态度。 章节速览 00:00 2026年银行股投资策略展望 报告指出，2026年银行股有望实现绝对收益，核心业绩或恢复增长。作为十五五规划开局之年，银行股将聚焦新动能组合。策略上，将深入探讨行业机会与投资方向，同时强调政策环境对量价选量价险发展的重视。报告将忽略个股分析，投资者可联系相关团队获取更多信息。 01:04 2026年宏观经济预测与银行业展望 对话讨论了2026年宏观经济环境，预测经济增速可达4.8%，货币环境适度宽松，信用结构将调整。银行业方面，预计营收与利润增速提升，息差降幅收窄，监管环境友好，系统性风险化解有政策保障。 03:45 2016年商业银行息差收窄预测及金融市场影响 讨论了2016年商业银行息差降幅收窄的预期，以及金融市场回暖对银行债市兑现力度的影响，指出银行核心营收好转可能使债市贡献占比回落，同时提及监管因素可能影响债券兑现力度，进而影响整体增速预测，但目前尚未调整预测。预计2016年上市银行资产增速为8.6%，较前一年略有放缓，与信贷市场增速放缓预期一致。 05:04 2026年银行信贷趋势与息差分析 2026年银行信贷增量预计以企业贷款为主，政策推动下国有银行和城商行资产增速有望保持强劲，经济大省贷款增长良好。政策利率对称性下降，商业银行基差预计下降4BP，息差从二季度起有望稳定回升。中小型银行基差韧性优于大行，利息净收入恢复增长，中收保持正增长，资本市场健康与居民资产多元化趋势支撑。 07:57银行营收增长预测与风险分析 对话围绕银行营收增长预测展开，指出在基准假设下，若银行其他收入如飞机销售收入增加，营收增速有望提升至3%；反之，若收入减少，则可能面临同比负增长。整体来看，上市银行营收增速预计从1.2%提升至接近3%，但风险阶段仍需关注。 08:53 2025年信用成本率预测及行业分析 信用成本率预计在2025年略微下降，信贷贬值有下降空间，非信贷减值需达不良资产余额100%以上。对公领域改 善，零售领域压力存，MBS违约率和网约车订单量增速恶化。整体上市银行中，陈商行业绩增速有望领先，因货表动能强和任性好。 11:46明年个股选择分析：银行营收与风险趋势 对话讨论了明年选择个股时需关注的几个关键因素，包括收入端的利息收入和手续费收入的强弱，以及风险端的资产质量变化趋势。分析指出，贷款组织能力强、资本稳定的银行营收支持力更强，优质城商行的汇表速度预计保持在10到15之间，国有银行有望继续跑赢全社会平均。此外，成本改善幅度大的银行息差韧性较强，如南京银行等。综合来看，部分优质和改善性的市商行业绩将跑赢上市银行，包括齐鲁、青岛、南京、重庆等银行。 13:54银行板块策略分析与筹码结构洞察 银行板块受市场风格和筹码结构影响显著，当前主动型公募持股比例降至十年新低，表明悲观资金筹码较少，买入胜率较高。机构持仓中，北上资金为主要力量，国家队持仓在股份制银行较多。南向资金对港股银行股定价权增强，筹码机构分析揭示了银行板块的策略思维与市场趋势。 16:02银行股投资价值与市场环境分析 银行股筹码较为干净，机构定价权低，投资策略应关注分股端、无风险利率等。当前无风险利率下降，资产荒压力持续，高股息资产受保险公司青睐。预计26年国债利率震荡下行，十年期收益率约1.5%，银行高股息价值突出。保险资金需求增加，增量资金可期，银行股投资机会成本较低。 17:38银行股投资价值与风险偏好的关系分析 对话讨论了银行股在不同风险偏好下的投资价值。对于进取型投资者，尽管市场风险偏好提升，但银行股影响已趋于钝化，且持仓量少，进一步风险影响有限。价值型投资者方面，银行股的机会成本下降，成为资产配置的潜在方向，其高价值状态、大流通市值及公募低配现状满足价值投资需求。 18:42银行股投资价值分析与市场预期 对话探讨了银行股在当前市场环境下的投资价值，指出银行的基本面可预测且估值无明显利空，预期收益率仅次于非银金融和家电行业，达到10%以上。鉴于银行股流通市值较大，投资价值处于高稳状态，有望吸引价值投资者。未来，随着公务新规实施及基准选择调整，预计银行股将迎来市场发掘和价值发现，尤其是在年底至明年初期间。 20:58 2026年银行风险评价平稳性与地产压力影响分析 对话讨论了2026年银行风险评价的平稳预期，主要基于政府对风险底线的坚守和化解系统性风险的态度。尽管房地产市场的压力可能带来波动，但整体经济环境预计保持平稳，银行风险评价有望稳定。房地产价格和销售承压可能对银行地产相关业务造成一定压力，但影响相对钝化。若地产下行超预期，可能对银行风险评价产生扰动，但整体来看，银行股的绝对收益预期仍可期。 22:23银行股价值重估：2026年增长周期重启 讨论了银行股在2026年有望重启业绩增长周期，核心营收和利润增长预期恢复至5%以上，形成U型反转。分子端，银行资产结构改善，系统性风险得到控制；分母端，投资银行股的机会成本降低。这些因素将推动银行股估值合理性重估，2026年被视为银行股价值重估的关键年份。 24:10银行股在低利率环境下的配置价值分析 对话讨论了在低无风险利率环境下，大类资产配置难以满足中长期绝对收益需求。银行股虽在权益内部表现平平，但其稳定价值类资产的预期回报率较高，甚至位居行业前列，因此认为银行股在2020年有实现绝对收益的潜力。 25:04银行股投资策略与风险提示 对话围绕银行股投资展开，强调了在金融强国背景下，大型银行和具有潜力的中小银行的投资价值。同时，指出了低产超越期下行、宏观经济十四五、让利政策超预期加大以及金融制裁等四大风险，但认为这些风险发生的概率不高。基于此，仍看好银行股的绝对收益机会，并欢迎对个股投资机会感兴趣的人士联系。 发言总结 发言人1 他，招商证券银行首席梁凤杰，在汇报中对2026年银行股投资策略持乐观态度，认为明年银行股有望实现绝对收 益机会。他指出，2026年作为“十五五”规划的第一年，银行将面临新的发展机遇，核心业绩预计恢复增长。尽管宏观经济存在不确定性，但浙商证券预测经济增长有望达到4.8%，货币和信用环境预计保持适度宽松，为银行股提供有利条件。监管环境友好，息差降幅有望收窄，提升盈利空间。梁凤杰强调政策环境、风险管理和资本补充等方面的积极因素，预计2026年商业银行营收和利润增速将显著提升。投资策略上，他建议关注银行股的结构性机会，特别是那些能以量补价、维持资产质量和改善息差的银行，同时提醒投资者需关注宏观经济、政策环境和资本市场的变化对银行股的影响。 要点回顾 对于2026年银行股投资策略，你们的观点是什么？ 发言人1：我们预计2026年银行股会有绝对收益的机会，因为预计明年银行的核心业绩会恢复增长。2026年作为“十五五”开局之年，银行股具有重要的投资价值。 明年银行行业政策环境和宏观经济形势如何？ 发言人1：明年银行行业将更加注重量价平衡的发展，整体宏观经济环境较好，浙商证券宏观团队预测“十五五”经济中枢目标设在4.5%的概率较大，预计2026年经济增长有望实现4.8%左右的速度。 货币信用环境和信贷情况如何？ 未知发言人：明年货币环境将保持适度宽松，有降息空间，利率反转概率较低。信用方面，金融总量有望合理增长，信贷结构也将发生变化，银行资产和贷款增速可能会下降，但幅度较小，整体贷款和信用增速预计将超过GDP增速。 监管导向有何变化？ ：明年金融监管环境将更加友好。银行健康关注度提高，央行对银行健康性的关注意味着单边让利不可持续，银行业利润结构有望稳定，并且监管强调整治内卷和纠正无序竞争行为，这有助于商业银行息差降幅收窄。 系统性风险化解和资本补充的情况如何？ 未知发言人：系统性风险化解仍是政策主线，有政策保障。补充资本和金融强国政策是重要导向，有助于提升商业银行稳健性。 对于2026年商业银行业绩预测是怎样的？ 发言人1：预计2026年商业银行营收增速和利润增速将较2025年有所提升，达到约22.7%、2.7%的水平，核心改善因素是息差降幅收窄和利息净收入恢复增长。 贷款增量和区域表现有何预测？ 发言人1：预计明年信贷增量将以企业贷款为主，国有银行和城商行表现强劲；不同区域中，川渝、山东、上海等地贷款增速较快，相关区域的城商行扩表有良好支撑。 利率下降对银行基差和利息净收入的影响是什么？ 未知发言人：假设明年政策利率对称性下降约10个BP，二季度开始银行息差有望企稳回升。中小银行受降息影响较小，负债成本改善空间更大，利息净收入将以量补价的方式实现正增长。 在非信贷领域，银行的其他飞机收入是否会有较大增长？ 发言人1：我们预测其他飞机收入可能不会增长，尤其是如果银行明年出售力度较大，实际结果可能会高于预期。但如果银行卖出力度减弱，其他飞机收入将同比呈现负增长。 整体来看，银行营收增速的趋势如何？ 未知发言人：银行整体营收增速呈现提升趋势。今年上市银行营收增速预计在1.2%左右，到2026年有望接近3%。 对于信用成本率的预测是怎样的？在风险阶段，银行的信用成本率有何变化？ 发言人1：我们认为信用成本率将在2026年比2025年略有下降，主要考虑到银行利润需求及信贷贬值下降空间等因素。信用成本率预计会略微下降，信贷资产质量有所改善；非信贷部分由于资本新规要求，需达到非信贷不良资产余额的100%以上，部分银行可能需要补贴，但幅度不大。 不同领域的资产质量情况如何？ 未知发言人：对公领域延续改善趋势，零售领域消费动能修复较慢，房地产量价关系尚未稳定，资产质量未见明显好转；不过，政府化债和房地产风险化解取得一定成效，非地产整体对公资产质量有望保持健康态势，而地产领域风险暴露较多但已有所预期。 明年银行盈利预测和个股选择应关注哪些方面？ 未知发言人：明年重点考察收入（利息收入）和风险（资产质量变化趋势）两方面。贷款组织能力强、期差债权稳定的银行营收支持力更强。同时，贷款增速有望大幅高于行业平均水平，优质城商行汇表速度预计在10-15%之间，国有银行有望继续跑赢全社会。在风险端，高拨备和低不良率银行利润释放空间较大，部分如齐鲁、青岛、南京、重庆等地域特色明显的银行业绩可能优于上市银行。 当前银行板块的市场地位和筹码结构如何？ 未知发言人：当前银行板块处于持仓历史低位，主动型公募持股占比仅为1.5%，是十年来的最低水平。从机构持仓结构看，公募加北上资金持有银行股的比例约为7.6%，全国性银行占比稍大。国家队（如中央汇金资管）在股份制银行中的持仓较多，而南向资金对银行股定价权逐渐增强。 银行股的筹码机构分析情况如何？ 未知发言人：