年度市场展望及资产配置策略
- 市场整体看法：短期内市场状态乐观，股票和商品市场有望延续趋势，但明年存在高度不确定性，资产价格周期可能切换。政策和国际局势深刻影响资本市场，过去20年的规律（如股债负相关）正在改变。看好国内股票市场，甚至超过海外市场。
- 资产配置建议：关注美国/海外短债、美元指数、黄金、A股和商品市场，强调跨资产配置。
- A股市场：近期相对落后，但基金周期上行后期可能表现更强。量能驱动明显，科技板块表现突出，建议根据风险偏好配置科技或红利板块。商品周期内表现偏弱，但可能维持与股票一致的方向性。
- 债券市场：降息后美债利率上升，长端投资面临不确定性。建议配置美国和海外短债、美元指数、黄金和A股。
- 基金周期分析：自2022年四季度上涨，预计2024年一季度达到高点。商品表现较弱，但可能维持上升趋势。美元周期在2022年11月达到顶点，预计随经济周期下行转强。非美元货币在美元周期下行期表现强势。
- 全球经济下行影响：宏观指标较弱，预示全球经济可能边际走弱。美国经济割裂，资产价格上涨惠及少数家庭，普通民众受高通胀影响。
- 债券市场周期背离：基金周期上行期间风险资产表现较好，下行期间避险资产表现更佳。背离主因是利率方向与经济方向矛盾，高通胀约束下的反常加息行为。未来持续高通胀和财政赤字可能限制利率下行空间。
- 股票市场未来趋势：预计一季度前保持上行趋势，随后可能因经济走弱程度出现较大波动。美国每股盈利指标预测二季度见顶。美股估值高，但并非投资好时机，短债更具吸引力。总统选举后市场短期内可能维持当前方向。
- A股市场分析与策略：市场活跃度提升，科技板块超额收益明显。下跌风险不大，建议关注板块和个股选择。估值处于低位，适合长期投资。建议成长与红利结合的哑铃策略，关注电子、国防军工、电力设备、煤炭、银行等板块。
- 商品和外汇市场预测：商品市场周期较弱，建议黄金作为长期投资，美元指数看涨，预计上行至110以上。
- 美债分析：美国高财政赤字导致利息支出增加，形成债务、利率和通胀恶性循环，美元信用可能下降。长期高通胀和利率背景下，债券市场不利，短期内债券利率宽幅震荡。预计明年经济下行可能对利率有影响，但长期通胀预期限制利率下行空间。
- 降息周期中期限利差：走阔现象表明短端利率下降速度快于长端。降息后期期限利差易扩大，长端利率下降受阻。美元指数与美债收益率走势一致性增强，反映美国财政可持续性问题。
- 商品策略及市场运行情况：南华商品指数下跌1.4%，贵金属和农产品为少数正收益板块。贵金属受益于二次通胀风险上升和避险需求增加。有色金属和农产品表现受基本面和供需格局影响。
- 商品模拟组合表现及策略：基于不同风险溢价构建的几个商品模拟组合表现，包括Terry策略、动量因子策略、洁面仓单策略等。强调策略构建的通用流程，关注国内流动性好品种，通过多空组合和风险溢价因子调整投资。
- 商品期货市场策略分析：黑色系以做多为主，农产品以做空为主，通过期限结构和基差动量策略获取收益。未来策略配置将重点关注豆油、棕榈油做多，豆粕、棉花做空。
- 洁面仓单策略：基本面策略，通过分析存货量预测价格变动。高仓单量可能反映供给过剩，建议做空仓单高的品种，多仓单低的品种。策略以能源化工为主，近期表现不佳，但十月有所回升。
