策略核心观点
- 政策态度明确，股指底部抬高，N型中期走势。
- 政策分歧减小，短期股指震荡，年末行情决断。
- 题材余热还在，留意分化降温，宽基大盘更优，中期布局产能触底。
大研判
- 短期行情震荡，股指方向决断在年末。
- 11月3日国君策略提出“不歇脚松”，并判断大盘将反弹。
- 本周沪指上涨5.51%，创业板指反跌9.32%，股市表现体合。
- 行情关键在于决策于扭形与支持本市力度，逐步重塑周期期、股市底部抬高与走出中期N型走势的基石。
- 市也看到了一系列增量政策的出台。
- 特朗普当总统美国含的潜在地冲突下降，科技冲突上升的，国内政策既无必要且不，内需政策的期空打开。
- 因此，在人大会后政策分歧减小，但年底工作会予于2025年的增量政策指引前，市仍会博弈增量政策期，推行情震荡和，行情仍会有上上下下的反复。
- 方向性的决断在年末。
- 政策取向能否从“”向“信用”是行情可否再度推升的关。
化解市重塑期增期和重启信用造条件
- 从“高速度展”向“高量展”的型中，去三年地方政府和房地产快和早的信用收在客上生了一定程度的金融抑制和偏下降，市于增不确定性的价升高。
- 因此，大模的化解措走出打响了第一。
- 本“化”方案，我的看法是：1）“6+4”万的化安排，前三年每年2.8万，占GDP的2.1%，相以往政刺激和化模体适中。2）但此能切减少主体利息支出，也解了地方政府“”本金的力，挪出更多源用于建和民生保障。
- 此外，地方放的能政府、特是中央政府造空。
- 于股市而言，松和减有利于消减市关于与表衰退的疑，重塑期增期造有利条件，需要也有于政策进一步力。
行比
- 把握大相收益，化内需与自主可控极布局。
- 政策分歧减小，材分化降温手减速；决断在年末，短期震和仍会，更看好大：1）海外靴子落地，国内政力，下段增量政策方向明确，利好化与内需等主。化化公司量，推荐：建筑/保/信。内需推荐：零售/港股互。2）既然“政策底”已，具有期争力同在2025年增有望逐步触底和加快行尾部淘汰的行有望迎来机，也是市在震整程中可布局的方向：子/汽/工程机械/新能源。3）流性，前期股价表平平的信运/路公路有望反。
主推荐
- 1、特斯拉。受益美国化率提升和智能管放松期，看好汽零/机器人/智供。
- 2、地方化。方案落地解地方支出力，看好依政支付收款力大的市政工程和信等新力域投。
- 3、珠海航展。重磅新型装首，看好装和无人化/智能化装。
提示
有色
- 贵金属：地缘“拐点”&降息空间存疑，金价压力凸现。
- 工业金属：政策暂入空窗期，淡季回归基本面。
新能源金属
- 锂板块：市场询盘积极性不高，下游维持刚需采买。
- 钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。
煤炭
- 疆煤聚焦“就地转化”，外运补充内陆供给。
- 维持行业“增持”评级。
交运
- 布局油价下跌期权，重申增持航空油运。
- 航空：大航三季报超预期。
- 油运：三季报略好于预期。
公用事业
- 能源法规完善，消纳责任权重完成较佳。
- 用电需求增势强劲，迎峰度冬电力供需总体紧平衡。
- 光伏新增装机增速放缓，多措并举护航消纳。
地产
- 资产价格崛起——对人大常委会发布会的点评。
- 化债是本次会议的主题，由于没有提及新增债务的期限问题，若做乐观假设，将期限拉长，则其具备部分基础货币的作用，同时其低息也将利好资产价格。
建材
- 宏观预期还将持续，三季报度过至暗时刻。
- 行业三季报消化悲观预期，消费建材板块营收增速或触底，主动改善现金流与费用。
- 水泥淡季“以涨促稳”落实良好，旺季错峰提涨配合度提升，Q4环比和24年同比有望迎来实质性改善，供给侧优化落地预期增强。
建筑
- 12万亿财政化债将提升基建公司盈利水平和资产质量。
- 正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。
钢铁
- 库存维持降势，继续看好板块投资机会。
- 需求边际下降，库存维持下降趋势。
- 钢企盈利率环比下降。
- 利好政策提振需求预期，兼并重组或加速。
基础化工
- 化债政策加速内需复苏，原油下行机会亦需重视。
- 内需提振下相关品种有望受益，推荐业绩有韧性且中长期有成长的周期龙头及格局优异、需求稳健增长的新材料细分龙头。
- 此外，美国大选落地加强原油价格下行预期，相关精细化学品种将受益。
