超级周之后投资展望两融半月谈策略会20241110

融半月谈策略会融半月谈策略会20241110_导读导读 2024年11月10日22：09 关键词关键词 美国大选特朗普交易人大会议A股美联储降息关税出口地缘冲突资产配置通胀美股政策不确定性特朗普财政政策货币政策消费房地产政府债 全文摘要全文摘要 在近期的投资展望中，主讲人强调了投资市场的风险，并指出了股市存在的不确定性，倡导投资需谨慎。他分析了特朗普政策对金融市场的影响，包括减税、关税调整和金融监管的变化，同时展望了中美贸易争端对A股的潜在影响。虽然长期看A股趋势向上，但主讲人强调操作中应注重结构选择和仓位调整。他预测美国大选和中国重要会议后，市场将有显著变化，并建议关注成长性与稳定性的底仓配置，警惕出口依赖和小盘股的风险。此外，提出了债券作为避险选择，以及军工、纳指、黄金和小盘股作为投资策略的一部分。最后，鼓励投资者关注后续活动和视频号以获取更多市场分析和建议。 章节速览章节速览 ● 00：：00中信建投证券金融部线上策略会：后市投资展望中信建投证券金融部线上策略会：后市投资展望白金投顾王福在中信建投证券证券金融部举办的线上策略会上，讨论了本周被称为超级周的原因，以及对人大会 议和美国大选结果的总结。本周的事件定下了未来四年的大致基调，预计将大幅影响A股走势。分享中强调股市有风险，投资需谨慎，并未具体提供投资建议。 ● 01：：45 A股中期走势节奏点与特朗普就职股中期走势节奏点与特朗普就职关注中央经济工作会议对A股中期影响，以及特朗普2025年1月20 日就职对全球市场的可能影响。长期来看，A股预计震荡向上，但操作上需注意结构和节奏。特朗普交易现象被提及，强调其对金融市场的影响值得关注。 ● 03：：51特朗普第一任期经济政策及其对股市和金价的影响特朗普第一任期经济政策及其对股市和金价的影响 特朗普在第一任期实施了减税、增加关税、支持传统能源生产、减少金融与科技监管及严格限制非法移民等政策。这些措施对经济的影响包括通胀上行、美股维持强势以及黄金短期内可能走弱。特别地，2018年中美贸易争端开始对A股产生直接影响，而美股相对未受明显冲击。关税的实施在短期内可能不直接反映在出口数据上，但长期会对经济产生影响，股市能提前反应这一变化。 ● 08：：34特朗普政策对特朗普政策对A股的影响分析股的影响分析讨论了特朗普政策特别是关税增加对A股市场可能带来的负面影响，以及特朗普上台前后A 股与美股表现的对比，强调了贸易争端对A股长期走势的影响。指出，虽然股市受多种因素影响，但贸易政策的变动明显对A股产生了重大影响，提醒投资者不应轻视这种影响。 ● 11：：18中美贸易关系及全球经济增长前景分析中美贸易关系及全球经济增长前景分析 尽管通胀预期和地缘冲突可能对全球经济造成压力，美国的经济政策以及中美之间的贸易关系仍然是影响全球市场的关键因素。美国可能采取的降息措施和关税策略预计会影响美股表现及全球经济增长。中国面临的出口压力可能加大，从而影响其经济增长。此外，全球贸易不确定性增加可能会对中国经济产生进一步影响。政策应对方面，由于受到外部压力的限制，中国的政策调整可能不会过于激进，而是采取小范围、逐步的策略应对市场波动。总体而言，市场预计美国经济政策、中美贸易关系及全球贸易格局的演变将对全球经济增长前景产生重要影响。 ● 17：：29解读人大会议涉及的解读人大会议涉及的6万亿、万亿、10万亿、万亿、12万亿数字万亿数字本次人大会议涉及三个核心数字：6万亿、10万亿和12 万亿，分别代表地方政府债、专项债和棚户区改造债务。会议结果低于外资预期，但符合市场预期，显示政策力度虽强但有节制。政府强调使用现有额度优先，认为6万亿足以应对，未来还将有中央经济工作会议提供更多政策支持。对房地产和消费的刺激则被视为长期策略，先保证投资是当前重点。 ● 22：：17后世经济展望与政策影响分析后世经济展望与政策影响分析讨论了从特朗普政府施政前后的市场预期及政策影响。预计1月20 日之前，市场受美国政策影响较大，可能呈现中性震荡，短期内市场向上概率较大。1月20日后，将期待中央经济工作会议带来的政策方向。中长期不确定性增加，资产配置需适时调整，总体看涨但强调节奏的重要性。 ● 29：：16中央经济工作会议前的市场配置策略中央经济工作会议前的市场配置策略在中央经济工作会议之前，建议采取常规牛市的思路进行市场配置，重点配置主线和成长部分，以获得主要收 益。稳定底仓和成长性板块，如科技创新、三季报业绩好的行业、芯片和半导体等，被认为是高成长的主要来源。同时，保持军工板块的配置，因为它相对稳定。纳指则可低配，但作为底仓。此外，考虑在不确定加大时适当降低总仓位，同时保留稳定的底仓。对于债券的配置，在股市波动时可以作为对冲选择，但应避免出口依赖型和黄金板块，因为它们当前面临不利因素。小盘股也建议谨慎对待，避免过度投资。 要点回顾要点回顾 中央经济工作会议对于中央经济工作会议对于A股的影响是什么？股的影响是什么？ 中央经济工作会议将在12月上旬召开，该会议的重要性在于，它会讨论一些长期且对A股有重要影响的事件，如消费、房地产等，而这些内容在人大会议中并未涉及。因此，中央经济工作会议将是决定A股未来中期走势节奏的重要节点。 特朗普的政策风格及其对市场的影响是怎样的？特朗普的政策风格及其对市场的影响是怎样的？ 特朗普的第一任期政策包括减税、增加传统能源生产和监管放松等措施，对股市整体呈积极影响，使美股保持强势。然而，对于特朗普交易的理解，不应过于纠结于具体细节，而应关注其政策实施的效果和方向。特别是从2018年3月贸易争端正式开始以来，中美股市走势分化明显，A股受实质影响较大，表现出更强的波动性。 特朗普预计对中国加收特朗普预计对中国加收60%关税的实际影响可能有多大？关税的实际影响可能有多大？ 如果特朗普实际加收60%的关税，其对中国经济的压力可能会超过2016年的水平，尽管宏观数据可能不会立即反映，但股市通常会提前反应。如果这一政策实施，对A股的负面影响可能比许多人预期的要大。 在特朗普上台之前，A股和美股都各有高低，美股整体略强，但在2015年牛市期间，A股也曾超过美股。但特朗普上台后，美股逐渐变强，A股则变弱，尤其在贸易争端和疫情的影响下，这个差距进一步扩大。 特朗普上台后的政策对特朗普上台后的政策对A股有何影响？股有何影响？ 特朗普上台后的一系列政策导致了美股与A股之间的喇叭口逐渐打开，即美股强势上升，而A股相对疲软。尽管存在诸多影响股市的因素，但贸易政策对A股的影响是显著且持续的，不应被简单忽视。 对于特朗普再次上台后的市场策略，可以做出怎样的初步判断？对于特朗普再次上台后的市场策略，可以做出怎样的初步判断？ 初步判断显示，特朗普可能仍会推行其独特的政策组合，如通胀可能会继续缓慢上涨，美联储降息方向不变，但速度可能不如特朗普期望。美股可能继续保持强势，尤其是通过提高全球关税以增强美国经济实力。 地缘冲突方面，特朗普的立场如何？这对全球及地缘冲突方面，特朗普的立场如何？这对全球及A股有何影响？股有何影响？ 特朗普的竞选宣言表明，他希望结束地缘冲突，如俄乌战争等，从而减少不确定性。如果地缘冲突减轻，欧美和日本的贸易量可能会增加，但全球范围内的贸易不确定性将会上升。 对于中国经济，尤其是出口方面，在特朗普上台后会有何变化？对于中国经济，尤其是出口方面，在特朗普上台后会有何变化？ 与中国经济相关的不确定性显著增加，尤其在出口压力方面。不同于2016年至2018年的缓和期，特朗普上台后可能很快就会出台新的贸易政策，因此不会有太长的适应期，出口压力会迅速加大。 在当前环境下，中国政府能够采取何种应对措施？在当前环境下，中国政府能够采取何种应对措施？ 面对受限制条件下的政策制定，中国无法自由发挥，导致其政策调整受到限制，幅度可能不会太大，步伐也相对缓慢。预计未来的政策将采取小碎步的方式逐步实施，并根据美国的政策动态调整。 人大会议中提到的人大会议中提到的6万亿、万亿、10万亿和万亿和12万亿这三个核心数字有何含义？万亿这三个核心数字有何含义？ 这三个数字分别代表了地方政府债（划债，分三年每年2万亿）、专项债（4万亿，分五年每年8000亿）和棚户区改造的隐性债务（2万亿），这些构成了地方债务的规模和分配方案。 周四市场上涨的原因是什么？周四市场上涨的原因是什么？ 周四市场上涨主要是因为外资或一些机构预期了6万亿的化债以及可能的4万亿左右房地产和其他消费领域的刺激措施。 市场对于周四会议力度有何预期？实际结果如何？市场对于周四会议力度有何预期？实际结果如何？ 市场普遍预期会议力度会很强，但实际结果低于外资预期，符合游资预期，高于抖音预期。即政策实际力度未能满足外资过高的预期，导致指数在政策出台后出现回调。 政府当前在财政政策上的首要任务是什么？政府当前在财政政策上的首要任务是什么？ 政府当前首要任务不是关注明年新增多少万亿，而是应尽快使用好后两个月可用的发债额度，解决现有债务问题。 房地产和消费刺激政策为何未在当前推出？房地产和消费刺激政策为何未在当前推出？ 国家高层的长期规划可能是先确保房地产和消费市场的稳定，但短期内，提升投资将是优先事项，随后再考虑对消费和传统消费的刺激。 对于未来市场的展望，特别是特朗普政府上台后的影响，有何看法？对于未来市场的展望，特别是特朗普政府上台后的影响，有何看法？ 预计特朗普政府施政前（1月20日之前），市场将受到国内政策和特朗普态度交错影响，呈现反复刺激态势。短期（未来两周）市场可能呈现中性震荡，偏向于向上概率较大，但难以判断具体政策，风格上可能会偏向快速轮动的小盘股。到了12月中旬左右的中央经济工作会议前后，市场将更加向好，届时将根据会议内容对冲美国可能出现的利空影响。 对于政策额度数字（如对于政策额度数字（如6万亿）是否应过分纠结？万亿）是否应过分纠结？ 没有必要过分纠结于这个数字，因为新增的6万亿已经足够使用，而且还有后续的中央经济工作会议可以进一步调整和补充政策内容。 在中央经济工作会议召开前后，我们的投资策略和资产配置应如何调整？在中央经济工作会议召开前后，我们的投资策略和资产配置应如何调整？ 在中央经济工作会议之前，可以按照常规牛市思路大胆配置资产，主线是稳定底仓和成长部分，其中成长性收益可能来源于像科创、芯片、半导体等方向性明确的板块。而稳定的底仓也很重要，例如军工和纳指，它们相对稳定且周期性较强。从中央经济工作会议到1月20号这段时间，由于政策不确定性增加，建议适当减仓或换仓，保持底仓配置如军工、纳指以及部分宽基指数，同时根据市场情况灵活调整成长性资产配置。 对于债券投资，在当前市场环境下有何看法？对于债券投资，在当前市场环境下有何看法？ 目前股债呈现跷跷板效应，债券表现相对较弱。如果出现较大刺激政策导致通胀上升，理论上收益率会走高，债券价格将下降。尽管我们不预期加息，但债券市场仍可能面临一定的回调风险。在市场不确定性和股市偏弱的情况下，配置一定比例的利率债等债务类资产，作为底仓配置的一个选择是合理的。 在接下来的投资中，我们应该避免哪些板块？在接下来的投资中，我们应该避免哪些板块？ 应避免依赖出口的轻工等板块，因为加关税会直接影响这些板块的业绩。此外，黄金板块也应谨慎对待，因其价格处于高位且获利回吐压力较大，同时特朗普当选带来的地缘冲突预期下降，将对黄金价格造成压制。小盘股目前估值较高，在面临关税增加等预期的真空期中，风险较大，建议适当止盈并回归主线投资。