金融衍生品策略日报：股市反攻，债市情绪修复

股市反攻，债市情绪修复 股指期货：需观察反弹持续性股指期权：短期振幅放⼤，中期仍待观察国债期货：债市情绪有所修复 股指期货方面，需观察反弹持续性。周三权益市场反攻，创业板、科创50领涨且涨幅均超2%，TMT及电新链条活跃，市场量能升至1.83万亿，涨停家数57家，跌停家数25家，涨停家数偏少显示市场偏普涨。同时观察盘面，午后快涨阶段，部分ETF明显放量，不排除部分大资金午后借助ETF工具抄底，而从近年经验来看，ETF放量多对应于市场进入局部底部阶段，故对于市场情绪起正向作用，另外早盘亚太市场偏暖也提振市场情绪。但对于12月下旬走势，仍建议谨慎应对，限售解禁、日元套利、AI企业CDS上移均构成不确定性，建议以高股息、涨价链应对。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，短期振幅放大，中期仍待观察。昨日标的市场全线上涨，前一日提到部分资金博弈短期超跌反弹应验，期权市场总成交额时隔近1个月重回100亿元以上。由于行情反弹，日内认购期权成交量占比回升，持仓量PCR也有所反弹，且比值PCR明显回落，各指标基本回到两日前水平，情绪面上偏震荡，中期观点的改善仍有待观察；波动率方面，受标的振幅影响，各品种基本相较两日前有所放大，但是整体点位仍处在7月以来较低位置，结合年底资金进攻意愿通常不强，仍建议短期选择保护性看跌进行防御。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，债市情绪有所修复。昨日国债期货全线上涨，截止收盘，T、TF、TS、TL主力合约分别上涨0.10%、0.06%、0.01%、0.63%。昨日T主力合约开盘后整体震荡上行，尤其是午后表现偏强。昨日来看，债市情绪有所修复，各期限利率整体均有所下行，且其中超长端下行幅度相对较大，30Y国债利率下行约3.8BP。值得注意的是，昨日呈现股债双强的表现，尤其是昨日下午，虽然股市呈现明显走强，但是债市也并未上演股债跷跷板的逻辑，国债期货同样有所走强。一方面资金面维持偏宽松状态可能对多头情绪有所支撑，尤其是对短端或支撑较强，昨日DR001和DR007分别录得1.27%和1.44%，边际有所下行。且昨日来看，市场或对宽货币预期有所升温，这带动债市多头情绪走强。另一方面，超长端在经历前期的快速调整后，可能也呈现一定超跌反弹逻辑，情绪有所修复。且昨日TL主力合约持仓有所下行，空头离场动力或有所上升。后续来看，资金面偏宽松或继续对债市情绪构成一定支撑，而超长端仍需维持相对谨慎。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性超预期；3）增量政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。 ⼀、⾏情观点 观点：需观察反弹持续性 观点：债市情绪有所修复 升温，这带动债市多头情绪走强。另一方面，超长端在经历前期的快速调整后，可能也呈现一定超跌反弹逻辑，情绪有所修复。且昨日TL主力合约持仓有所下行，空头离场动力或有所上升。后续来看，资金面偏宽松或继续对债市情绪构成一定支撑，而超长端仍需维持相对谨慎。 操作建议：趋势策略：震荡。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：适当关注基差走阔。曲线策略：曲线或维持陡峭。 ⻛险因⼦：1）增量政策超预期；2）股市上涨超预期；3）货币不及预期 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1.国内宏观：央行公告称，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了468亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量468亿元，中标量468亿元。Wind数据显示，当日1898亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1430亿元。前11月，四川全省规模以上工业增加值同比增长6.8%，高于全国0.8个百分点；全省实现社会消费品零售总额26395.7亿元，同比增长5.5%，高于全国1.5个百分点。前11月，陕西全省规模以上工业增加值同比增长7.5%。从三大门类看，采矿业增加值同比增长9.5%，制造业增加值同比增长5.4%，电力、热力、燃气及水的生产供应业增加值同比增长4.6%。 河南省统计局公布数据显示，11月份，全省规模以上工业增加值同比增长8.0%、比上月加快0.1个百分点，增速连续2个月加快；1-11月，全省规模以上工业增加值增长8.4%，增速与1-10月持平。 2.有色金属：据伦敦金属交易所最新全球库存数据，12月15日，锌库存95550吨，创逾4个月新高，增加31075吨，变动量创逾8个月新高；铅库存268450吨，创逾3个月新高，增加15975吨，变动量创逾8个月新高；锡库存3815吨，创逾9个月新高，增加20吨，变动量创逾8个月新高；铜库存166600吨，创逾6个月新高，增加725吨，变动量创逾8个月新高；镍库存253308吨，减少84吨；铝库存519600吨，减少84吨；铝合金库存1500吨，持稳于逾4年零9个月低位，变动量创逾8个月新高；钴库存123吨，持稳于逾1年零1个月低位，变动量创逾8个月新高。 3.能源化工：国家能源局2026年监管工作会议在京召开。会议要求，坚持依法依规、公平公正，在严格能源监管执法上做到位、不越位，深入开展2026年电力领域综合监管，持续加强自然垄断环节监管，提升行政执法规范性权威性。坚持未雨绸缪、固本强基，在保障能源电力系统安全上挺在先、动真格，完善能源供需监测预警会商联动机制，健全电力安全政策法规体系，加强重大电力安全风险管控，夯实电力应急处突根基。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com