境外权益（港美股）2026年度策略展望：美股“盈利牛”延续，港股“盈利牛”接力

2025年美股回顾：美股延续“慢牛”趋势，但波动加大，主要受关税和AI泡沫焦虑影响。结构上，科技板块（尤其是7姐妹）业绩支撑“结构性盈利牛市”，但内部“缩圈交易”明显，市场更青睐商业模式闭环和财务稳健的公司。

2026年美股展望：美股仍处盈利回升周期，延续“盈利牛”，市场风格更均衡，科技板块需把握“缩圈”结构。

• 分子端：宏观层面，科技与非科技K型分化有望收敛，实体周期改善，盈利驱动更均衡。中观层面，AI产业叙述从“军备竞赛”转向“考核投资回报率”，科技巨头ROIC下滑，市场关注商业模式闭环和财务状况稳健的公司。建议关注AI科技、医疗保健/公用事业（AI电力）、金融+材料（顺周期）等板块。
• 分母端：估值偏贵，但流动性宽裕（财政扩张+金融条件扩张为主，货币政策扩张为辅）有望呵护。预计美联储温和降息，流动性宽松或非主旋律，但有利于资产表现。

2026年美股投资结论：

• 指数空间：中性情况下，标普500目标价约7600。
• 配置思路：市场风格更均衡，科技和非科技板块更均衡配置，关注AI科技+医疗保健/公用事业（AI电力）/金融+材料（顺周期）。

2025年港股回顾：流动性与风偏改善驱动港股估值扩张，成为上涨核心因素。科技资产弹性更大，但下半年受外卖大战影响。中国资产呈现K型分化，景气资产（AI科技/创新药/有色/新能源）进攻+红利资产防御的“杠铃策略”极致演绎。

2026年港股展望：中国资产修复主旋律延续，“盈利牛”有望接力。

• 分子端：K型分化可能延续，科技+反内卷主要贡献盈利增量。科技产业趋势超越宏观周期，反内卷政策改善企业盈利预期。
• 分母端：估值不便宜，流动性仍宽裕，美联储降息+南向资金扩容提供顺风局。

2026年港股投资结论：

• 指数空间：中性情况下，恒生指数目标价约28500。
• 配置思路：坚守“杠铃策略”，一端是景气资产（科技：硬件+互联网平台+端侧/创新药；反内卷：储能；顺周期：铜/铝/黄金），一端是红利资产。