核心观点
豆粕期货近强远弱，主要受成本与供应博弈影响。美豆需求担忧导致近月进口成本高位，南美大豆丰产预期压缩美豆出口空间。油厂榨利短期难以修复，终端养殖利润持续亏损，供需失衡状态未扭转。油厂豆粕库存维持高位，饲料企业物理库存天数保持中性。
关键数据
- 美豆价格：美湾1月船期FOB报价434.22美元/吨，较去年同期上涨28.29美元/吨；巴西大豆2月船期FOB报价414.01美元/吨，较去年同期上涨30.68美元/吨。
- 压榨利润：美湾近月盘面榨利-551元/吨，现货榨利-170元/吨；巴西近月盘面榨利-174元/吨，现货榨利167元/吨。
- 养殖利润：自繁自养头均亏损119.84元，外购仔猪头均亏损252.13元。
- 库存：国内豆粕库存113.0万吨，较上周减少9.0万吨；合同量642.0万吨，较上周增加150.4万吨。
- 基差：主力合约基差周内走强，12月12日基差300元/吨。
- 价差：12月12日01-05价差325元/吨。
研究结论
豆粕期货短期或维持区间波动，下方有成本支撑，上方有现货压力。建议关注美豆需求变化、南美大豆丰产进度及油厂库存动态。
