尿素早报

尿素市场概述

• 基本面：当前尿素日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业和工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工稳定。出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落。国内尿素整体仍供过于求。
• 基差：UR2601合约基差为-3，升贴水比例为-0.2%，中性。
• 库存：UR综合库存为135.7万吨，减少3.8万吨，偏空。
• 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空。
• 预期：尿素主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡。

利多因素

• 库存去库

利空因素

• 国内供过于求
• 日产继续新高

主要逻辑

• 国际价格
• 国内需求边际变化

主要风险点

• 出口政策变化

关键数据

• 现货交割品：1670元/吨（-8元）
• 仓单：11214吨（-31吨）
• 山东现货：1700元/吨
• 河南现货：1670元/吨
• 厂家库存：123.4万吨
• FOB中国：2729元/吨
• 港口库存：12.3万吨
• 综合库存：135.7万吨
• 生产现金流：固定床、气流床、天然气
• 出口利润：出口占比、出口利润

供需平衡表

• 年份：2018-2025E
• 产能：2245.5万吨（2018）→ 4906万吨（2025E），增速11.0%
• 产量：1448.3万吨（2018）→ 3486.7万吨（2025E）
• 表观消费量：2405.1万吨（2018）→ 3486.6万吨（2025E）
• 期末库存：2405.1万吨（2018）→ 3486.6万吨（2025E）
• 实际消费量：2405.1万吨（2018）→ 3486.6万吨（2025E）

库存变化趋势

• 尿素综合库存呈波动下降趋势。

生产成本分析

• 不同生产方式（固定床、气流床、天然气）的现金流对比。

出口分析

• 出口利润及占比变化。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，大越期货不对报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作保证。