尿素市场分析
基本面
- 国际市场：尿素盘面震荡，受国际局势波动影响，供应紧张，印度招标价预计进一步抬升，国际尿素价格偏强。
- 国内市场：开工率有所回落但仍偏高，库存总体仍偏高。需求端，工业需求（复合肥、三聚氰胺）持续回落，农业需求预期转淡。整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开。
- 交割品现货：1840（-10），基本面整体中性。
基差与库存
- 基差：UR2509合约基差67，升贴水比例3.6%，偏多。
- 库存：UR综合库存118.6万吨（+6.5），偏空。
盘面与持仓
- 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空。
预期与风险
- 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，国内整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡。
- 利多因素：国际价格偏强。
- 利空因素：开工日产高位、国内需求弱。
- 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化。
- 主要风险点：出口政策变化。
关键数据
- 现货交割品：1840（-10）。
- 仓单：26450。
- 山东现货：1850（-20）。
- 河南现货：18400。
- 厂家库存：98.1。
- 港口库存：20.5。
- FOB中国：2581。
- UR09：17730。
供需平衡表（尿素）
- 年份：2018-2025E。
- 产能增速：2018年19.6%，2023年14.1%，2025E年11.0%。
- 产量：2018年1448.3万吨，2023年3193.5万吨，2025E年3486.7万吨。
- 表观消费量：2018年2405.1万吨，2023年3280.4万吨，2025E年3486.6万吨。
- 期末库存：2018年23.6万吨，2023年35.7万吨，2025E年44.6万吨。
库存变化趋势
生产现金流
- 固床气流床天然气成本对比：固定床成本最低，气流床次之，天然气成本最高。
出口分析
- 出口利润：出口占比及利润波动较大。
- 出口利润趋势：2023年出口利润有所改善，但整体仍不稳定。
免责声明
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
