油脂早报

每日观点豆油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。
2. 基差：豆油现货8200，基差328，现货升水期货，偏多。
3. 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2605：7600-8000附近区间震荡。

每日观点棕榈油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。后续进入增产季，棕榈油供应有所增加。
2. 基差：棕榈油现货8440，基差30，现货升水期货，中性。
3. 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2605：8100-8500附近区间震荡。

每日观点菜籽油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。后续进入增产季，棕榈油供应有所增加。
2. 基差：菜籽油现货9700，基差637，现货升水期货，偏多。
3. 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
5. 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
6. 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进消费，26年预计实施B50计划。国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2605：8800-9200附近区间震荡。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

厄尔尼诺天气。

供应数据

• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 豆粕表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 菜籽库存
• 国内油脂总库存