油脂早报

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口减少14.74%至149万吨，库存减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。
• 基差：豆油现货8600，基差80，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月4日豆油商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求好转，印尼B40促进消费，美豆油生柴政策扶持消费。国内加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和影响市场。
• 结论：豆油Y2601预计在8250-8650区间震荡。

棕榈油

• 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口减少14.74%至149万吨，库存减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。
• 基差：棕榈油现货9400，基差32，现货升水期货，中性。
• 库存：7月4日棕榈油港口库存38万吨，环比-1万吨，同比-34.1%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：同豆油，油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。马棕库存中性，需求好转，印尼B40促进消费，美豆油生柴政策扶持消费。国内加菜加征关税致菜系领涨，进口库存稳定。中美及中加关系缓和影响市场。
• 结论：棕榈油P2601预计在9150-9550区间震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口减少14.74%至149万吨，库存减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。
• 基差：菜籽油现货10000，基差160，现货升水期货，偏多。
• 库存：7月4日菜籽油商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
• 预期：同豆油，油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。马棕库存中性，需求好转，印尼B40促进消费，美豆油生柴政策扶持消费。国内加菜加征关税致菜系领涨，进口库存稳定。中美及中加关系缓和影响市场。
• 结论：菜籽油OI2601预计在9600-10000区间震荡。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油减产季。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，南美产量预期较高。

当前主要逻辑

• 围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气。

核心数据

• 豆油库存：88万吨（环比+2万吨，同比+11.7%）。
• 棕榈油库存：38万吨（环比-1万吨，同比-34.1%）。
• 菜籽油库存：65万吨（环比+2万吨，同比+3.2%）。