今日早评

2025年12月17日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1257元/吨，近期价格偏弱；纯碱周度产量73.54万吨，环比+4.48%；纯碱厂家总库存149.43万吨 ，周 下降2.88%；浮 法玻 璃开 工率73.84%，周 度-0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1090元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场区域窄幅整理操作，原片企业多稳价出货为主，加工厂入市积极性偏弱，刚需为主。国内纯碱市场稳中整理，纯碱企业装置窄幅波动，下游需求表现一般，采购积极性不佳，维持随用随采。纯碱企业库存阶段性高位下降，预计短期震荡运行，中期下行趋势尚未结束。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-白银】美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但失业率却意外升至4.6%，创下2021年9月以来的新高。另外，10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人，8月和9月也合计下修3.3万人。评：美国就业数据整体偏弱，支持明年降息，但是不一定在1月份降息，整体来看，降息周期对白银依然偏多支撑。关注是否出现逼空行情。 电话：400-822-1758 【短评-硅铁】Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量77840吨，环比增7.16%，增5200吨。其中内蒙古52500吨（增6000），宁夏8300吨（减200），甘肃4700吨（增100），陕西5910吨（减200），青海6430吨（减500）。评：目前兰炭价格仍处高位，近期煤价回落，兰炭价格存在下滑空间，用煤用电旺季碳元素估值下方仍存支撑，预计兰炭及结算电价的下调空间有限，硅铁成本估值难有大幅松动。需求方面，淡季开启钢厂利润承压，钢材产量季节性下滑，压制炉料端的价格表现。成本维持高位支撑硅铁价格底部，但市场供需双弱，去库难度仍存，需谨慎看待盘面的上方空间，预计硅铁期价跟随板块低位震荡运行为主。 【短评-螺纹钢】12月16日，国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨。2家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3295元/吨，较上个交易日上涨6元/吨。评：短期来看，淡季叠加经济下行压力，预期钢材需求延续疲弱态势。随着钢厂亏损数量增多，预期高炉铁水产量继续减少。钢市供需两弱格局延续，基本面压力略有加大。昨日黑色期货市场再度出现拉升，可能是对未来悲观预期有所修复。弱现实与强预期继续博弈，短期震荡运行为主。 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.16%，减0.68%；焦炭日均产量63.98万吨，减0.55万吨；焦炭库存87.32万吨，增10.88万吨；炼焦煤总库存1037.30万吨，增28.1万吨；焦煤可用天数12.2天，增0.43天。评：供应端，临近年底，主产地因年度任务完成而减产的煤矿有所增加，前期因井下问题减产煤矿缓慢复产，整体来看，国内煤炭产量释放趋缓，高频数据显示上游开工率周环比小幅下滑。需求方面，前期焦企因环保问题限产运行，开工有所下降，预计部分焦企本周将有复产，钢厂铁水仍在下滑，但下游原料库存相对低位，仍有补库空间。预计盘面低位震荡。 【短评-生猪】据农业农村部监测，12月16日“农产品批发价格200指数”为130.72，“菜篮子”产品批发价格指数为133.66，截至14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.40元/公斤，与持平；鸡蛋7.45元/公斤，比前一日下降0.4%。评：昨日全国生猪价格区域分化明显，北方下跌，南方稳定偏强。市场出栏总体维持正常节奏，南方陆续进入腌腊高峰，中大猪需求增加，但北方需求增量一般，很难同步跟涨。短线生猪期货价格企稳，建议观望，还需关注南方腌腊和养殖端出栏量变化情况。 【短评-棕榈油】南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97%。评：市场将在“利空现实”与“利好预期”之间博弈，缺乏单边大涨的动力，任何反弹都可能遭遇来自高库存的卖压，短期内预计棕榈油震荡偏弱运行，05合约破位下行。 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示：截至2025年第50周，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周不变；华东地区菜粕库存18.61万吨，较上周减少0.75万吨；华南地区菜粕库存为24.8万吨，较上周增加1.40万吨；华北地区菜粕库存为3.99万吨，较上周减少0.31万吨；全国主要地区菜粕库存总计47.42万吨，较上周增加0.34万吨。评：目前中加关税政策导致加拿大菜籽进口近乎停滞，沿海油厂进口菜籽库存已降至零，压榨量连续6周为零，菜粕产出完全停滞，短期供应处于紧平衡状态。不过，供应缓解的预期正在升温，12月澳大利亚菜籽预计到港12万吨。短线菜粕震荡偏弱，后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化、上游开停机、菜籽买船和洗船、蛋白替代、下游采购和库存等情况。 【短评-原油】美国石油学会数据显示，截止2025年12月12日当周，美国商业原油库存骤降930万桶；同期，美国汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶；年至今，美国原油库存净下降了920万桶；据央视新闻援引克里姆林宫发言人佩斯科夫的话说，俄乌和平协议备忘录工作正积极推进。评：尽管隔夜原油库存下降，年度库存也为累积。但在美国推进俄乌和平的努力窗口下，在原油供应过剩的压力，原油破位下跌。短期尚未看到足以改变市场预期的利多因素。高位沽空为佳。 【短评-甲醇】西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.97万吨，周增加1.69万吨；江苏太仓甲醇市场价2103元/吨，下降2元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，甲醇港口库存大幅去库，华东地区甲醇倒流内地强势支撑沿江主流库区提货。内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交较为顺畅，港口甲醇市场基差维稳偏强，商谈成交一般。甲醇现货市场阶段性表现尚可，预计甲醇短期震荡运行。 【短评-PTA】2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。本周PTA装置周均负荷为74.8%，周环比持平，PTA周度产量为141.1万吨，环比持平；PTA社会库存373.9万吨，周环比下降6.7万吨。评：PTA装置检修较集中，且聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，叠加印度BIS认证取消后，PTA出口预期增加，PTA供需预期好转，阶段性PTA仍去库。但江浙织机负荷下降较多，聚酯需求预期走弱且油价下跌，阶段性影响PTA。观望为佳。 【 短 评-橡 胶 】 泰 国 原 料 胶 水 价 格55.5泰 铢/公 斤 （0/0%） ， 杯 胶 价 格50.25泰 铢/公 斤（0.25/0.5%） ； 云 南 胶 块 价 格13000元/吨 （-200/-1.52%） ； 海 南 胶 水 制 全 乳 价 格15300元/吨（200/1.32%），制浓乳胶价格15300元/吨（200/1.32%）；据统计，截至2025年12月14日，青岛地区天胶 保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08%。保税区库存7.75万吨，增幅4.88%；一般贸易库存42.14万吨，增幅1.58%。评：泰柬地缘紧张局势仍在，但市场炒作情绪未进一步升温，海外原料价格上涨。国内云南胶水系生产暂停，天胶青岛库存累库幅度环比扩大。汽车增速大幅下降，下游需求仍不足。预计天然橡胶市场震荡偏弱运行。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4370元/吨，环比上日+40元/吨；PVC周产能利用率79.43%，下降0.46%；PVC社会库存105.93万吨，环比增加0.03%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-1102元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-520元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.6%，环比上升0.2个百分点。评：本周PVC生产企业受部分企业检修影响开工预期有所下滑，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求进入淡季，内贸需求承压，出口面临国外需求疲软与低价竞争，整体需求端表现欠佳，成本支撑较强。预计短期PVC市场价格震荡略偏强。 【短评-铜】12月16日，根据Mysteel调研的国内56家电解铜交易企业(含冶炼厂、贸易商、下游加工企业)，当日电解铜现货成交量为2.32万吨，较上个交易日增加0.16万吨，环比增加7.68%。评：宏观层面，市场在消化美联储降息影响后趋于平静，暂无新驱动。基本面上，供应紧张的长期叙事继续为铜价提供关键支撑。需求端，铜价高位回落后，下游采购情绪略微有提升，但2026年长单价格未定，部分持货商积极挺价，导致成交量增幅有限。初级加工品成交量有所回升，各地市场呈现回暖态势，但还是以刚需补库为主。预计铜价将延续高位震荡格局，等待新的方向性指引。 【短评-长期国债】国家发改委党组在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指出，加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策。顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等需要，在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目。评：逆周期调节与托底消费依然是重点，继续实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策。年底在多方因素的共同作用下或增加资金面的波动。长债震荡偏空，但下方空间或有限，关注股债跷跷板。 【短评-黄金】美国财政部长贝森特表示，对美国经济前景表达乐观预期，预计2025年全年GDP增速将达到3.5%。贝森特指出，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选，本周可能还有一到两次面试。评：美联储地方联储官员任命完成，这将掣肘未来美联储主席的意图目标。美联储主席备选人员或有变化。黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡。关注黄金、白银是否分化。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司