钢材：出口许可证管理范围扩大，钢价延续弱势

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量178.78万吨（-10.53），热卷小样本产量308.71万吨（-5.6）。247家钢厂高炉铁水日 均229.2万吨（-3.1），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.5%（+1.4）。电炉端，华东平电电炉成本在3361（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-72.76元/吨左右，谷电成本3196（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+92元/吨。近期本周电炉成本小幅上升，废钢供应增加，而钢材价格小幅下跌，导致电炉利润小幅下滑，但整体维持一定利润水平，电炉产能利用率有所上升，废钢日耗增至51.09万吨，环比略增，预计后续有继续增产空间；长流程钢利润维持小幅盈利，铁水产量本周继续下滑，后续仍有下降空间，但下方空间有限。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需203.09万吨（-13.89），小样本热卷表需311.97万吨（-2.89），本周钢材 需求出现季节性下滑，但建材需求表现尚可，而热卷出口及制造业需求存在支撑；1-10月中国固定资产投资增速均环比下滑，国内项目投资增量不足；10月房屋销售数据、拿地、新开工、竣工面积降幅扩大，其中新开工和竣工降幅跌至-30%左右，数据偏弱，居民端购房意愿不足，地产仍然向下；11月官方制造业PMI为49.2%，标普全球制造业PMI为49.9%，制造业PMI出现修复，其中新订单、出口、生产数据走强；11月中国汽车产量同比+12.7%，出口同比+49.17%，内外需始终维持强势的正增长；12月三大白电排产同比-14.1%，排产降幅有所收窄，海外出口仍有刚性支撑。美国11月markit制造业PMI为52.2，前值为52.5，美国制造业继续复苏。上周美国首次申领失业金人数23.6万人，前值19.2万人，主要受感恩节假期影响，数据波动较大，目前经济形势仍不明朗，雇主们大体上依然留用现有员工；11月欧元区制造业PMI初值降至49.6，前值50，制造业PMI出现下滑。德国和法国这两个最大经济体的制造业PMI表现分别为48.2和47.8，继续拖累欧元区表现，未能摆脱困境。库存：螺纹库存方面厂库环比-1.88万吨，社库-22.43万吨，总体库存-24.31万吨；热卷厂库+4.11万吨，社库-7.37 万吨，总体库存-3.26万吨；厂库+3.31万吨，社库-36.81万吨，总库存-33.5万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材继续减产，但减产速度有所放缓，其中螺纹减产速度更快，而热轧由于利润上升出现增产铁水产量延续下滑；钢材总库存继续下滑滑，社库去库而厂库有所累积；受季节性影响，本周钢材表观需求加速去化，其中螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求受制造业支撑仍然上涨。预计下周铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，后续主动减产驱动有限；近期受外煤供应大幅增加及主力换月影响，煤焦大幅下跌，带动钢材跟跌。然而12月煤矿受环保因素影响供应可能再度收缩，钢厂也存在补库预期，铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本存在支撑；尽管建材需求季节性下滑，但制造业需求仍有支撑，出口延续高位。美联储宣布降息25个基点，因此短期钢价依然跟原料维持偏弱震荡，破局需要更多因素，但受季节性影响，表现弱于11月。两部门发布公告，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计未来将对钢材出口产生利空影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。 交易策略 单边：维持震荡偏弱走势套利：建议逢高做空卷螺差期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3270元（-30），北京地区螺纹汇总价格3140元（-70）周五网价上海地区热卷3270元（-40），天津河钢热卷3200元（-40）。 华东电炉平电利润-72.76元（-33.5)华东电炉谷电利润92元（-34) 国内外宏观 据新华社，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。 中国11月CPI同比上涨0.7%，预期0.7%，前值0.2%。中国11月PPI同比下降2.2%，预期降2%，前值降2.1%。 中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。会议确定八方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，这一增幅为2020年3月以来最高。 10月新增社融为8149亿元，前值为3.53万亿元，社融同比-42.9%，同比和环比均大幅下滑，其中新增人民币贷款为2200亿元，前值为12900亿元。居民端贷款-3604亿元，企业贷款3500万亿元。当前处于投放淡季，信贷需求走弱，居民需求在读降温，房地产市场进一步降温，财政对社融的贡献减弱，存款搬家仍然延续，但年底和明年受政策性金融工具影响可能会出现好转。 2025年1-10月，中国固定资产投资完成额累计同比为-1.70%，前值-0.5%，增速环比继续快速下滑，其中房地产开发累计投资额同比-14.7%，制造业累计投资额+2.7%，基建投资累计完成额同比+1.51%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-0.1%。三项投资增速环比继续大幅收缩。房地产缺乏财政支持，仍为国内需求拖累项，政府债发行较去年同期有所放缓，一定程度上影响了基建投资，下游项目回款情况较差；企业贷款偏低，受工业景气程度不足，制造业投资增速持续收缩。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均229.3万吨（-2.38） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.5%（+1.4） 螺纹小样本产量178.78万吨，环比-10.53万吨。热卷小样本产量308.71万吨，环比-5.6万吨。 小样本螺纹表需203.09万吨（农历同比-14.9%），环比-13.89万吨。小样本热卷表需311.97万吨（农历同比--0.07%），环比-2.89万吨。 水泥分方向用量跟踪 据百年建筑调研，截至12月9日，样本建筑工地资金到位率为59.74%，周环比上升0.25个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.89%，周环比上升0.30个百分点;房建项目资金到位率为54.13%，周环比上升0.11个百分点。本期资金到位率结束2周下降，转为增长，环比增幅为8月中旬以来最大。增长原因主要为存量项目有资金到位，部分项目回款进度加快，改盖明显的项目主要为市政项目。 2025年1-10月中国累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%。10月出口钢材978.2万吨，较上月-68.8万吨，环比-6.57%。前期出口偏强，10月出现一定下滑。根据12月高频数据显示，钢材直接出口依然偏高，钢坯出口量高，预计后续出口仍然维持较强韧性。 板材需求-冷热价差 近期高炉持续减产，热轧小幅减产，年底车企、家电企业冲量，制造业春节前存在赶工与备货需求，导致冷轧表现仍强于其他品种，冷热价差维持震荡偏强的走势。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn