本文研究了碳风险如何影响美国公司贷款定价，以及企业和贷款人的承诺如何影响贷款条款和商业决策。研究发现，金融机构将碳风险纳入美国银团贷款定价，对碳排放强度更高的借款人收取更高的贷款风险利差，即碳溢价。碳强度更高的企业面临的贷款风险利差要高1-5个基点，这一溢价与信用风险溢价相当，表明放款机构将碳风险视为贷款定价中的重大因素。
研究发现，借款人和贷款人的环境承诺会影响碳溢价。发出承诺信号（如排放目标、排放信息披露或绿色贷款）的借款人获得折扣，且随着碳排放强度的增加而减少，而承诺的贷款人对碳排放强度高的借款人收取更高的利率。除了影响碳溢价之外，承诺通过增加企业投资和研发支出，以及减少预防性流动性持有量，影响实际经济结果。
研究还表明，在美国贷款市场，碳溢价在货币政策的风险承担渠道下，在经济紧缩时期加剧。值得注意的是，碳溢价是时变的，近年来有所下降，部分反映了疫情期间的扩张性政策，以及最近《降低通货膨胀法案》对低碳技术投资的扶持。
研究结论：
- 美国银团贷款市场存在碳溢价，金融机构将碳风险纳入贷款定价。
- 借款人和贷款人的环境承诺可以缓解碳溢价，但缓解作用随碳强度增加而减弱。
- 环境承诺通过增加企业投资和研发支出，以及减少预防性流动性持有量，影响实际经济结果。
- 货币政策紧缩会加剧碳溢价，但借款人承诺可以部分抵消这种影响。
- 碳溢价近年来呈下降趋势，可能与疫情期间的扩张性政策和《降低通货膨胀法案》有关。
