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亚洲科技硬件:成功、失误与经验教训——2025年回顾
电子设备
2025-12-12
-
伯恩斯坦
林***
AI智能总结
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核心观点
AI 服务器市场
:2025 年 AI 服务器市场增长放缓,但预计 2026 年将强劲复苏。GB200 机架的推广速度慢于英伟达的预期,但 AI 情绪在 2025 年下半年有所回升。CSP 持续提高资本支出,并宣布新的数据中心项目。
AI 情绪
:AI 情绪在 2023 年以来每两年出现一次修正,但 AI 仍然是日常生活的渗透和产业转型,支持 AI 服务器和边缘 AI 供应链的多年增长。
散热和电源管理
:在 AI 价值链中,散热和电源管理的作用至关重要,这帮助 Delta 和 Chroma 在竞争中脱颖而出。
ODM/OEM
:ODM/OEM 公司需要提高研发能力、垂直整合解决方案、强大的资产负债表和全球产能,以获得更大的市场份额。
Unimicron
:Unimicron 的市场份额轨迹符合预期,但来自 VGT 的压力导致其利润恢复延迟约一年。预计 2026 年将迎来强劲势头。
Luxshare
:Luxshare 的 AI 概念实现了预期,智能手机相机规格升级和 ADAS 在中国的加速渗透推动其利润恢复。但预计 Android 供应链的内存上行可能会对其产生负面影响。
中国供应链
:贸易战并未阻止中国向 AI 服务器供应组件,尤其是在中国具有技术优势的领域,例如光学和智能手机市场。
长期投资建议
:长期来看,Sunny(OPPO)优于 Largan(ODM)。
关键数据
Delta Electronics
:目标价 NT$1190。
Chroma ATE
:目标价 NT$830。
Quanta Computer
:目标价 NT$250。
Unimicron Technology
:目标价 NT$220。
Luxshare Precision
:目标价 RMB74。
Sunny Optical
:目标价 HK$110。
Largan Precision
:目标价 NT$2,400。
研究结论
AI 服务器和边缘 AI 供应链的长期增长趋势得到支持,但 AI 情绪的修正将不时发生。
散热和电源管理在 AI 价值链中至关重要。
ODM/OEM 公司需要提高研发能力、垂直整合解决方案、强大的资产负债表和全球产能。
Unimicron 预计 2026 年将迎来强劲势头。
Luxshare 的 AI 概念实现了预期,但预计 Android 供应链的内存上行可能会对其产生负面影响。
中国供应链在 AI 服务器组件供应方面发挥着重要作用。
长期来看,Sunny(OPPO)优于 Largan(ODM)。
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