年度观点
2025年碳酸锂市场经历了先累库后去库的波动，预计2026年一季度需求因政策退坡而下滑，三四季度回暖，全年维持小幅过剩。2026年锂价格预计在7万元/吨-12万元/吨之间波动。
供应
- 全球碳酸锂冶炼产能过剩，2025年底超200万吨，同比增长26.5%，中国产能超150万吨。
- 2025-2026年国内新增碳酸锂和氢氧化锂产能22.1万吨和9.4万吨，2026年投产2.5万吨和1.4万吨。
- 2025年9月碳酸锂进口1.96万吨，环比下降10.3%，同比增长20.5%，1-9月累计进口17.3万吨，同比增长5.2%。
- 2025年10月中国碳酸锂产量9.23万吨，环比增长5.7%，同比增长54.6%，1-10月累计产出77.6万吨，同比增长43.2%。
- 锂精矿进口2025年9月52.1万吨，环比增长10.6%，同比增长38%，1-9月累计437万吨，同比增长3.4%。
- 锂矿石产量2025年10月20050吨LCE，环比增长0.5%，同比增长20.2%，1-10月累计22.5万吨，同比增长32.6%。
需求
- 2025年国内碳酸锂总消费量约52万吨LCE，占全球76%，主要驱动力为新能源汽车、储能项目。
- 动力电池需求占比78%，储能领域需求占比15%，3C电子及其他工业用途占比7%。
- 磷酸铁锂需求占比82%，三元材料需求占比13%，锰酸锂与钴酸锂合计占比不足5%。
库存
- 截至12月5日，工厂及市场库存约10万吨，期货仓单量1.04万吨。
- 2025年库存先增后降，预计11-12月持续去库，2026年一季度可能回升。
成本利润
- 盐湖提锂成本较低，约3-5万元/吨，自有矿生产企业成本4-6万元/吨，外购原料企业成本6-8万元/吨，回收端成本最高，约10-20万元/吨。
- 2026年锂矿价格预计较难下跌至2025年低点，矿端挺价意愿增加。
技术分析
- 2025年上半年累库，下半年去库，预计全年紧缺约2万吨LCE。
- 2026年若消费端保持高速增长，供应端正常投产，预计全年过剩10万吨LCE。
- 技术指标对短期价格方向的指引作用显著增强。
政策
- 国内以旧换新补贴延续，新能源汽车购置税增收等因素导致2025年四季度需求透支。
- 强制配储取消，十五五规划建议大力发展新型储能。
- 矿产资源安全保障工程提升我国锂资源自主可控能力。
- 美国IRA法案取消影响新能源车和储能发展，欧盟电动车相关政策延期三年。
策略
- 单边策略考虑LC2605逢高沽空，预计运行区间70000-120000元/吨。
- 买入虚值看跌期权。
