碳酸锂年报：明年一季度需求透支后回暖

明 年 一 季 度 需 求 透 支 后 回 暖 作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供应6需求7库存8成本利润9技术分析10 产业链简图 产业国际形势 产业国内形势 产业链政策 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2025年度行情回顾 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 现货年度行情 资料来源：mysteel、华联期货研究所 资料来源：mysteel、华联期货研究所 从往年现货价格来看，2025年全年价格重心处于近5年最低位置，但从后半年来看，2025年价格出现走强于2024年价格，超跌回涨效应有所显现，但相较于2022年60万元/吨的价位水平来看，仍是超低位置，2025年全年电碳价格运行区间在6万元/吨到10万元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 热点资讯 u磷酸铁锂行业正在发生一场集体提价行动，近期多家龙头企业已向客户发出明确的涨价通知。龙蟠科技工作人员称，近期行业确实有相关涨价的行情，公司正与客户沟通涨价事由。 u磷酸铁锂行业推进反内卷。中国化学与物理电源行业协会将发布通知，建议企业应将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价的重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。协会将自本月起，每月定期披露行业平均成本区间，为企业报价提供权威监管依据。 u11月14日讯，国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办新闻发布会上表示，高技术制造业增势良好，10月份规模以上高技术制造业增加值同比增长7.2%，继续快于规模以上工业增长；从出口情况看，前10个月，高新技术产品出口额增长7.3%。现代服务业发展较好，10月份信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数同比分别增长13%和8.2%，继续保持较快增长。数实融合稳步推进，10月份规模以上数字产品制造业增加值同比增长6.7%，1-10月份，实物商品网上零售额增长6.3%。绿色转型成效显现，10月份新能源汽车、汽车用锂离子电池等绿色产品产量分别增长19.3%和30.4%。 u11月12日至13日，2025世界动力电池大会在四川省宜宾市举办。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌表示，电动化技术正从汽车向工程机械、船舶、航空器、机器人等领域全面渗透，动力电池产业发展前景广阔。工业和信息化部将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善支持政策，加强各方协同，持续推动动力电池产业高质量发展。一是强化战略引领，编制“十五五”智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，明确发展目标和重点任务。二是扩大应用场景，促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点，推动新能源汽车与智慧基础设施协同发展。三是健全治理体系，完善动力电池综合利用暂行办法，研究建立动力电池碳管理政策体系，进一步规范产业竞争秩序。四是拓宽合作空间，打造市场化法治化、国际化一流营商环境，加快规则对接、标准协同，为高质量国际交流合作创造条件。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 年度观点 u行情回顾：1月，春节前利多炒作及强需求延续导致锂价明显上涨。2月-5月，基本面与贸易冲突共振压制价格。6月-8月中旬，基本面改善，反内卷和矿山采矿权炒作推升价格。8月下旬至10月中旬，利多出尽，重回基本面交易，价格回落后区间整理。10月下旬以来，供需双强，价格震荡上行。 u供应：预计2025年全球锂资源总供应增长仍保持20%以上，但因上半年价格较低及海外出口许可审批缓慢等因素，出现国内矿石和锂盐去库同时海外累库的现象。2026年预计将迎来本轮周期最后投产高峰，近期主要新投待投项目产能合计超16万吨。预计2026年全球锂资源供应增长保持30%以上，主要集中在中国和非洲。 u需求：2025年中国新能源车市场表现强劲，继续拉动全球新能源车消费增长；储能方面，中国和新兴市场带来重要贡献，这些将拉动全球锂资源需求增长保持25%以上。2026年，预计新能源车增速走弱，但纯电车比例提升和重卡等高带电量商用车的增长趋势依旧明确。而储能方面，中国、欧洲、中东等地装机需求持续发力。 u成本利润库存：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动。锂矿现货流通量偏低，但海外进口量预期上涨矿供应较为充足，精矿价格紧跟碳酸锂期货波动，为碳酸锂成本提供支撑。自有矿源的企业成本优势突出，外购原料的企业利润也有所改善行业整体生产积极性维持在较高水平。 u库存：碳酸锂库存总量延续下降趋势。截至12月5日，工厂及市场库存约10万吨左右，期货仓单量维持在1.04万吨水平。 u展望：预计2026年一季度由于以旧换新政策持续退坡及新能源车购置税增收等因素2025年四季度已透支大部分需求而发生需求下滑，进入2026年三四季度后需求回暖，预计2026年全年维持小幅过剩。预计2026年锂价格在7万元/吨-12万元/吨之间波动。 u策略：单边策略考虑LC2605逢高沽空，预计运行区间70000-120000元/吨；或买入虚值看跌期权。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链简图 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业国际形势 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际形势 u全球碳酸锂产能布局正加速向西澳、南美与非洲三大核心区域集中，2025年海外供给结构呈现显著分化。西澳地区凭借成熟基础设施与低成本硬岩锂矿优势，Greenbushes、Pilbara与Wodgina等主力矿山在2025年二季度实现出货量环比增长，成为全球供应增量的主要来源；与此同时，南美盐湖产能持续释放，阿根廷Lithium Argentina AG依托Cauchari-Olaroz项目2024年2.54万吨的产量基础，2025年计划提升至3.0万至3.5万吨，并启动年产4万吨碳酸锂的一期工厂建设，推动该国全年产量预期同比增长超37%。智利作为传统盐湖生产大国，2025年3月碳酸锂及氢氧化锂出口量达2.30万吨，环比增长37%，企业正加快推进新建4万吨锂盐一体化项目，进一步巩固其全球供应地位。相比之下，非洲锂资源受低锂价冲击明显，2025年一季度出货量同比下滑近25%，Goulamina项目虽规划一期50.6万吨锂精矿产能、二期扩至100万吨，但当前成本压力制约其释放节奏。此外，Fenix项目虽计划于2026年投产1万吨碳酸锂产能，但其延迟表明部分项目仍受制于资本开支与市场预期的博弈。整体来看，2025年下半年海外资源端有望迎来集中释放，尤其在锂价触底回升背景下，低成本矿山将优先扩产，而高成本项目则持续面临出清压力，全球供给格局正从“多点分散”向“区域集中”演进。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际形势 u国际能源署（IEA）对新能源汽车产业链的政策导向正深刻重塑全球碳酸锂需求结构，推动市场从短期价格博弈转向长期战略储备与供应链安全重构。IEA在2024至2025年连续发布报告强调，全球电动汽车渗透率目标需在2030年前达到60%以上，为此各国政府正加速构建本土锂资源保障体系，减少对单一国家的依赖。欧盟通过《关键原材料法案》要求2030年前本土锂提取量需满足年需求量的10%，并推动与加拿大、澳大利亚建立战略供应伙伴关系；美国《通胀削减法案》（IRA）则对使用本土或自贸伙伴锂原料的电动车提供税收抵免，间接刺激对非中国来源碳酸锂的采购偏好。与此同时，日本、韩国等传统电池制造国亦加大在智利、阿根廷的盐湖开发投资，以规避地缘政治风险。这些政策导向虽未直接提升全球碳酸锂总需求，却显著改变其贸易流向与采购结构，促使国际锂盐采购从“价格优先”转向“来源多元+合规保障”。在这一背景下，即便2025年全球电动车增速放缓，但政策驱动的“去中国化”采购趋势仍支撑非中国供应端的长期需求韧性，形成结构性需求支撑。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际形势 u特斯拉与LG化学等国际头部企业长单采购价格的波动规律，正成为全球碳酸锂市场定价机制演变的关键风向标。2025年一季度，随着锂价持续下行，特斯拉与LG化学等企业通过与智利SQM、阿根廷Lithium Argentina AG等供应商签订的长期协议，逐步将采购价格锚定在成本曲线中下段，部分长单价格已回落至约1.2万至1.4万美元/吨区间，较2024年高点下降超50%。此类长单普遍采用“浮动定价+成本加成”机制，挂钩锂精矿价格指数与加工成本变动，而非单纯依赖现货市场价格，从而在价格下行周期中有效锁定供应并平抑成本波动。值得注意的是，2025年3月智利锂盐出口量环比回升37%，部分即源于长单供应商为满足协议义务而维持稳定出货，即便现货市场情绪低迷。这种“长单托底、现货承压”的双轨机制，正削弱传统现货市场的价格发现功能，使全球碳酸锂定价逐步由“市场情绪主导”转向“成本与协议主导”。此外，特斯拉与LG化学在阿根廷、澳大利亚的深度合作，亦推动其通过技术输出（如赣锋锂业提供的溶剂萃取工艺）参与上游项目开发，进一步强化对供应链的控制力，使长单不仅是采购工具，更成为产业协同与资源绑定的战略载体。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业国内形势 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自己公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内形势 u碳酸锂产业国内形势呈现产能集中化与技术路径多元并行的格局，头部企业通过差异化布局构建竞争壁垒。2025年，赣锋锂业以26万吨/年LCE产能稳居行业首位，其“锂辉石+盐湖+回收”三位一体的技术路线有效平衡了短期供应稳定性与长期成本优势，2026年规划产能进一步提升至30万吨/年，凸显其对资源全周期掌控的战略意图。天齐锂业则聚焦锂辉石路线，当前14.66万吨/年产能高度依赖澳大利亚矿源，虽技术成熟度高，但受海外交付波动影响显著，其2026年扩产至25万吨/年的规划，实质是对冲地缘供应链风险的主动应对。盐湖股份依托青海盐湖资源，4万吨/年产能具备显著成本优势，吨成本较锂辉石路线低约1.5万元，2026年扩产至6万吨/年将进一步巩固其在低成本供给端的不可替代性。盛新锂能与中矿资源分别以7万吨/年和6.3万吨/年产能紧随其后，分别通过锂辉石与云母、卤水组合路径实现细分市场渗透，但整体规模与头部企业仍存在明显差距。行业整体呈现“强者恒强”态势，产能集中度持续提升，技术路线的多样性并未削弱资源禀赋与资本壁垒的决定性作用，反而强化了具备多源协同能力企业的