每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025年12月15日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止12月15日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。铂涨7%，钯涨超4%，多晶硅、集运欧线、焦煤涨超3%，烧碱、氧化铝涨近3%；跌幅方面，苹果跌超2%， 国际铜、沪铝、沪铜、菜油跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.64%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.06%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.88%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.82%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.12%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.99%。 行情分析 沪铜： 今日沪铜小幅冲高回落，上周随着沪铜价格大范围拉涨，而废铜企业呈现谨慎态度，精费价差走扩。后续770号文明确后，相关地区安徽江西等生产积极性应有转变，或将增加废铜供给。11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。本周铜价上涨，铜材利润受挤压，铜板带生产积极性弱势，产能利用率下滑，生产企业出于原材料价格、库存以及需求等多重因素考虑，普遍放慢生产节奏；铜管企业受资金压力制约，多数企业选择观望，仅维持刚性订单的原料提货，市场交易活跃度受到明显抑制。铜箔方面受储能电池需求及终端新能源汽车前置需求的影响，保持高景气水平。综合来看，上周美联储降息利多落地，而国内宏观会议召开同样释放了宽松货币政策的积极信号，上周铜价大幅拉升，本周周一情绪降温后，铜价回调，但基本面来看，长协订单依然在谈判中，加工费多以负值收尾，而宏观情绪拉涨铜价后，下游明显拿货意愿减弱，现货升水走弱，但26年前，新能源汽车前置需求增加对铜的消费需求，铜下方有支撑，难有深跌。 碳酸锂： 碳酸锂低开高走，尾盘拉涨。11月份产量依然维持增长，盐湖提锂季节性淡季逐渐到来，产量增长速度放缓，但上游产能投产消息频发，12月份产量预计将增长3%左右。本周碳酸锂产能利用率为75.34%，大幅同比偏高，主要系价格上涨及下游高需求加持。供应潜在增量尚未兑现，宁德时代12月5日未如期点火复产。磷酸铁锂11月份产量为40.78万吨，环比增加3.06%，11月三元材料产量环比增长3.16%。下游排产虽月度依然呈现出继续增长的趋势，但明显增速有所放缓，储能需求订单的增量是否能继续推涨产业热情还需进一步检验。终端来看，1—11月，我国新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%，终端旺季即将进入收尾阶段，明年起购置税由免征改为减半征收，预计本月需求有前置。整体来说，市场受复产消息反复的传闻影响，盘面又一次偏强拉涨，市场消息频发，谨慎操作为佳。 原油： 欧佩克+最新会议同意2026年维持该组织整体石油产量不变。8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示，美国原油库存去库幅度不及预期，成品油库存增幅超预期。美国原油产量小幅增加，位于历史最高位附近。特朗普政府极力促成俄乌停火，泽连斯基表示将继续与美国就和平计划进行谈判，俄罗斯原油受制裁而得到的风险溢价有所回落，欧美成品油裂解基差高位持续回落。美国和俄罗斯暂未就俄乌问题达成协议。俄乌和谈近期达成较难，美国仍在施压乌克兰。目前泽连斯基表态，接受双边安全保障而非直接“入约”，作出了一定妥协。美国与委内瑞拉军事对峙继续升级，美国在委内瑞拉海岸扣押油轮，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施。地缘局势引发委内瑞拉、利比亚供应中断担忧。欧美成品油裂解价差持续回落，美联储12月议息会议尘埃落定，市场仍将担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，里海管道联盟处于维修状态的3号SPM预计推迟至15日左右恢复。伊拉克近期恢复了卢克石油 公司西古尔纳2号油田。叠加美国仍在极力促成俄乌和谈，原油仍是供应过剩格局。沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，这是自2021年1月以来的最低水平。预计原油价格偏弱震荡。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落0.1个百分点至27.8%，较去年同期低了0.9个百分点，仍处于近年同期最低水平。据隆众资讯数据，12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌2个百分点至27%，受到资金和天气制约。上周，华北地区炼厂多控量交付前期合同，其出货量减少较多，全国出货量环比减少9.69%至25.34万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比上升，仍处于近年来同期的最低位附近。伊拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格偏弱震荡。由于美国在委内瑞拉海岸扣押了一艘大型油轮，美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，其中包括运输委内瑞拉石油的公司和船只，市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产。本周河北新海转产，低价货源减少。北方气温下降后，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南方项目增量有限，整体需求一般。近期山东地区沥青价格企稳，基差维持在中性水平，山东部分炼厂冬储政策暂不明朗，目前市场较为谨慎，预计沥青期价震荡运行。 PP： 截至12月12日当周，PP下游开工率环比上涨0.06个百分点至53.99%，处于历年同期偏低水平。但其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.04个百分点至44.06%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。12月15日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在85%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下 降至25%左右。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，伊拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格下跌。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。PP供需格局整体未改，宏观暂未有进一步利好，现货成交氛围清淡，预计近期PP上行空间有限。由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 塑料： 12月15日，新增裕龙石化HDPE 1线等检修装置，塑料开工率下降至88%左右，目前开工率处于中性水平。截至12月12日当周，PE下游开工率环比下降0.76个百分点至43.00%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存再次下降，包装膜订单同样小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，伊拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，欧美成品油裂解价差持续下跌，原油价格下跌。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产。塑料开工率略有下降。农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格跌后暂稳，预计后续下游开工率下降。下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货。塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期塑料上行空间有限。由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 PVC： 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.46个百分点至79.43%，PVC开工率继续小幅减少，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率略有下降，下游制品订单不佳。出口方面，PVC以价换量，上周出口签单有所回升，但印度市场价格也在下跌，印度需求有限。上周社会库存略有增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产。焦煤等大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位，中国台湾台塑12月份报价普遍下跌，印度市场价格也在下跌，印度需求有限。12月是国内PVC传统需求淡季，近期PVC上行空间有限。 焦煤： 焦煤低开高走，日内上涨超3%。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1061元/吨，较上个交易日-26元/吨，蒙5#主焦原煤自提价930元/吨，较上个交易日+8元/吨。供应端，临近年底进口煤炭大量涌入，冲击国内市场，预计12月份蒙煤通关依然有增量。国内部分工厂年度生产任务完成后，预计将减少产量。据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.31%，环比减少0.28%。虽矿山开工下滑，但下游拿货不足，终端需求疲软，矿山库存继续增加，焦煤总库存环比增加43.78万吨，整体供应保持宽松格局。焦炭二轮提降落地后，焦企利润回升。上周铁水产量环比下降0.93%，周度产量232.3万吨，钢厂进入季节性淡季生产阶段，预计开工继续下调。周末雨雪天气影响发运，后续止跌还需看降雪结束后的补库情况。国资委专题会议再提抵制“内卷式”竞争，前期焦煤连续下挫后今日大幅反弹，基本面无明显好转，但临近年底限产减产频发，冬储补库也将逐渐开始，焦煤或继续反弹。 尿素： 周末以来，尿素价格保持稳定，前期订单逐渐减少，后续无刺激预计工厂将开启降价吸单。基本面来看，气头减产所引起的产量下降依然在继续，但今年气头减产时间及数量弱与往年，主要系天然气资源同比宽松，限气幅度有所收窄，但目前天然气利润低，后续装置停车问题还需进一步验证。农业需求处于淡季阶段，只有部分低价阶段性少量拿货，工业需求月内连续转好，直到本周增速有所放缓，目前复合肥政策尚不明朗，接货谨慎，发运以前期订单为主，提升空间有限。而其他工业需求端因环保检查的结束而逐渐复工，后续冬储需求还将继续释放，尿素下游依然有韧性。内需加出口推进尿素厂内库存持续去化，后续冬储的持续释放并且上游装置的气头减产，预计库存依旧去化为主，预计本周将完成移仓换月，尿素上方压力明显，若无驱动刺激盘面上行，盘面有低位下挫概率。