宏观宽松共振或到来，A股积蓄上行合力
期货指标
- 行业涨跌幅：信息技术、工业板块分别上涨2.42%、0.78%，能源、房地产、日常消费板块分别回调3.06%、2.60%、1.26%。
- 股指期货表现：沪深300指数下跌0.08%，上证50指数下跌0.25%，中证500指数上涨1.01%，中证1000指数上涨0.39%。四大期指窄幅震荡，IF、IH主力合约下跌，IC、IM主力合约上涨。
- 期现价差：IF、IH、IM主力合约基差为负，IC主力合约基差为正。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300期货合约比值及PE、PB比值上升，成长风格回暖。
- 持仓变化：IF、IH净持仓空头上升，IC净持仓空头下降，IM净持仓空头上升。
- 展期成本：IF、IH、IC和IM最优展期成本分别为3.50%、0.87%、8.58%和10.71%。
宏观经济跟踪
- 经济数据：前三季度GDP同比增长5.2%，分产业看，第一、二、三产业增加值分别增长3.8%、4.9%、5.4%。房地产开发投资同比下降14.7%，降幅扩大，住宅投资下降13.8%。
- 房地产市场：10月份全国固定资产投资同比下降1.7%，30大中城市商品房成交面积下降，住宅价格环比上涨城市数量增加。
- 消费及物价：11月份CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；PPI同比下降2.2%，降幅扩大。社会消费品零售总额同比增长2.9%，除汽车以外的消费品零售额增长4.0%。
- 制造业PMI：11月份制造业PMI小幅回升至49.2%，主要受出口订单回暖支撑，非制造业PMI环比下降0.6个百分点。
- 汽车行业：11月汽车销量同比上升3.4%，乘联会汽车销量同比下降8.22%。
- 对外贸易：11月出口同比增长5.7%，进口同比增长1.7%，贸易顺差1116.8亿美元。
- 高频数据：CCFI综合指数上升，BDI指数上升。
流动性跟踪
- 货币市场：SHIBOR隔夜利率下降2.2bp至1.28%，DR007利率基本持平至1.51%。央行开展6685亿元逆回购操作，全周净投放47亿元。
- A股市场资金流动：A股资金累计净主动卖出2807.67亿元，沪深两市A股日均成交额回升至1.94万亿元，融资余额、融券余额回升，股票型ETF基金净流出99.19亿元。
研究结论
- 宏观经济数据显示外需韧性，但房地产市场仍显冷清，消费及物价指数偏弱。
- 股指期货及A股市场资金流动显示成长风格回暖，但增量资金短缺。
- 经济工作会议定调2026年宽货币政策，利率仍有下行空间。
