生猪
- 供需双增，期价震荡运行。
- 期现端：现货价格上涨，期货主力合约跟随反弹，基差走弱，盘面近强远弱。
- 供应端：能繁母猪存栏量下降，产能去化加速但仍在高位，生产性能提升，供应维持高位，12月到明年一季度供应压力仍大。
- 需求端：屠宰开工率和屠宰量增加，白条价格小幅上涨，终端消费季节性增加，但冻品库存偏高，未来冻品出库会形成供应压制。
- 成本端：仔猪价格稳中有涨，自繁自养利润亏损收窄，猪粮比持续处于三级预警。
- 周度小结：短期猪价反弹持续性不足，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期看，供应维持高位，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强。
- 策略建议：近月淡季合约待反弹逢高滚动空思路；远月产能去化，但仍在均衡水平之上以及成本下降，谨慎看涨，在产能未有效去化前，产业可以在利润之上反弹逢高套保。
- 风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策。
鸡蛋
- 存栏基数仍大，盘面近弱远强。
- 期现端：蛋价小幅抬升，终端需求平平，盘面主力合约底部震荡，升水现货幅度仍偏大。
- 供应端：新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，当前现货仍表现偏弱，驱动老鸡淘汰，日龄继续下滑，但存栏基数仍偏大，市场供应充足。
- 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉，各环节入市积极性提升，低蛋价易刺激渠道囤货需求增加，替代品方面，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转。
- 周度小结：短期供需相对平衡，蛋价缺乏驱动。中长期来看，补栏量同比大幅下滑，开产压力不大，若春节前后大量集中淘汰，或缓解节后供应压力，但长期产能出清仍需时间，供应压力仍存。
- 策略建议：短期现货窄幅波动，养殖企业可以等待反弹逢高套保；中长期关注外生环保政策、疫情等被动去产能。
- 风险提示：淘鸡、鸡病、天气。
玉米
- 卖压有待消化，盘面谨慎追高。
- 期现端：全国玉米价格滞涨小幅回调，政策粮拍卖传言，抑制市场看涨氛围，基差处于历史同期偏高水平。
- 供应端：全国基层售粮进度偏快，东北产地发港口顺价，华北自然干粮陆续上量，缓解区域饲料粮供应紧张格局，年前基层或仍有售粮需求。
- 需求端：生猪、禽类存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或转为加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面，加工利润大幅缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。
- 周度小结：短期市场价格行至高位驱动出货积极性增加，预计仍有卖压需要释放，关注新粮上市节奏及渠道建库情况。中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，限制上方空间。
- 策略建议：短期卖压仍须消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逐步逢高套保，投机关注1-3正套；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。
- 风险提示：天气、政策。
