长江期货养殖产业周报
2025-12-15长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01 目录 品种产业数据分析 02 生猪：供需双增，期价震荡运行01 u期现端：截至12月12日，全国现货价格11.34元/公斤，较上周涨0.23元/公斤；河南猪价11.4元/公斤，较上周涨0.01元/公斤；生猪2503收至11325元/吨，较上周涨240元/吨；03合约基差75元/吨，较上周跌230元/吨。周度生猪价格先抑后扬，重心上移，随着二育和压栏猪抛压释放，低位养殖户惜售情绪增强，以及腌腊展开和降温终端消费季节性增量，价格小幅偏强；期货主力移仓至03，跟随现货低位反弹，03贴水收窄，基差走弱，盘面近强远弱；周末现货稳中偏强。 u供应端：9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，明年上半年之前供应维持高位，明年8月后供应边际减少；根据仔猪数据，12月到明年一季度供应压力仍大。咨询机构数据显示12月规模企业生猪出栏计划环比增加。周度肥标价差走扩，散户前期出栏积极，大猪存栏有所减少，大猪出栏占比小增，山东、河南、江苏、两湖部分区域零星猪病散发，小猪出栏占比增加；出栏均重回落；钢联12月重点省份企业计划出栏量环比增3.2%、涌益12月规模企业计划出栏量环比增加4.64%；截至12月10日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期下跌7%至35%；截至12月10日，钢联重点省份养殖企业生猪计划出栏完成率32.9%；截至12月12日当周，肥标平均价差0.51元，较上周涨0.01元；截至12月11日，全国生猪周度出栏均重129.63公斤，较上周下跌0.19公斤，其中集团猪场出栏均重124.63公斤，较上周跌0.08公斤，散户出栏均重146公斤，较上周跌0.08公斤；2025年11月21-30日二次育肥销量占比为1.28%，较上期增加0.33%；截至12月12日，生猪仓单523手，较上周增加415手。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量继续增加，北方受降温和下雪预期，屠宰订单量增多，南方部分区域受腌腊及灌肠提振，宰量也增加；周度白条价格小幅上涨，受降温影响，终端消费季节性增加，鲜销率较上周继续提升，屠企积极消化库存，但冻品走货一般，冻品库容率小幅增加。后期关注需求季节性提升以及腌腊消费增量，不过冻品库存偏高，未来冻品出库会形成供应压制。截至12月12日，周度日均屠宰开工率较上周增加1.762%至39.124%；周度日均屠宰161924.6头，较上周增加7286.2头；周度鲜销率为87.07%，较上周涨0.8%；屠宰加工利润11.3元/头，较上周增加6.6元/头；冻品库容率20.59%，较上周增加0.43%。 u成本端：周度仔猪价格稳中有涨、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润亏损收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周小涨。截至12月12日，全国7公斤断奶仔猪均价为219.52元/头，较上周涨2.62元/头；自繁自养养殖利润-119.84元/头，较上周涨11.76元/头，外购仔猪养殖利润-252.13元/头，较上周跌9.06元/头；截至12月11日当周，50公斤二元能繁母猪价格1547元/头，较上周稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.09元/公斤，较上周涨0.04元/公斤；截至12月5日当周，全国猪粮比5.21：1。猪粮比持续处于三级预警，在供应过剩背景下，国家以轮储为主，12月15日放储20500吨，12月16日收储21500吨，12月17日放储4500吨，12月18日收储400吨，12月18日收储3100吨，关注国家政策。 u周度小结：短期冬至腌腊备货、全国降温提振需求，但12月规模企业出栏计划维持增长，当前生猪均重仍偏高，前期二次育肥面临出栏，短期供应压力仍存，猪价反弹持续性不足，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期，9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对可控情况下，明年上半年之前供应维持高位，年前养殖端集中出栏压力仍存，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，不过行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况。 u策略建议：供需双增，价格反弹承压，下跌空间也有限，近月淡季合约待反弹逢高滚动空思路；远月产能去化，但仍在均衡水平之上以及成本下降，谨慎看涨，在产能未有效去化前，产业可以在利润之上反弹逢高套保。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：存栏基数仍大，盘面近弱远强 u期现端：截至12月12日，鸡蛋主产区均价报3.09元/斤，较上周五涨0.09元/斤，鸡蛋主销区均价报3.1元/斤，较上周五涨0.05元/斤；鸡蛋主力2601收于3077元/500千克，较上周五跌40元/500千克；主力合约基差-387元/500千克，较上周五走强90元/500千克。周度蛋价小幅抬升，终端需求平平，渠道采购低价货源积极性提升，但对高价货源偏谨慎，蛋价维持低位波动。盘面主力01合约底部震荡，周五大幅下挫，当前盘面升水现货幅度仍偏大。 u供应端：12月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，处于历史平均水平，当前现货仍表现偏弱，驱动老鸡淘汰，日龄继续下滑，供应压力边际减弱，不过存栏基数仍偏大，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年8-11月补栏量同比大幅下滑，处于历史平均水平，对应26年1-4月新开产蛋鸡数量不大，不过当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响。2025年11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，环比减少0.07亿只，同比增加0.68亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏1984万只，周环比减少98万只，淘汰日龄降2至486天；淘鸡价涨0.11至3.97元/斤；鸡苗价格跌0.05至2.8元/只。 u需求端：当前终端缺乏节日提振，对蛋价支撑减弱，不过天气转凉，各环节入市积极性提升，当前蛋价跌至低位，易刺激渠道囤货需求增加；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格维持高位，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转，对蛋价形成支撑。截至12月12日，鸡蛋发货量6355.06吨，周环比增181.39吨；周度样本销区销量7127吨，周环比增12吨；生产、流通环节库存分别为1.01、1.1天，较上周降0.05、降0.07天，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于偏高水平。 u周度小结：当前供应较为充足施压现货表现偏弱，驱动老鸡淘汰，日龄继续下滑，叠加新开产量亦不大，供应压力边际减弱，同时低蛋价易刺激渠道采购需求增加，叠加蔬菜价格维持高位，蛋价底部存在支撑，整体短期供需相对平衡，蛋价缺乏驱动。中长期来看，25年8-11月补栏量同比大幅下滑，处于历史平均水平，对应26年1-4月新开产蛋鸡数量不大，不过当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，整体整体中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响。 u策略建议：目前01合约升水现货幅度较大，短期现货窄幅波动，养殖企业可以等待反弹逢高套保；中期补苗环同比下滑，开产压力不大，若春节前后大量集中淘汰，或缓解节后供应压力；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。 u风险提示：淘鸡、鸡病、天气 03玉米：卖压有待消化，盘面谨慎追高 u期现端：截至12月12日，辽宁锦州港玉米平仓价报2315元/吨，较上周五跌10元/吨；玉米主力2601合约，收于2242元/吨，较上周五跌53元/吨；主力基差73元/吨，较上周五走强43元/吨。周度全国玉米价格滞涨小幅回调，政策粮拍卖传言，抑制市场看涨氛围，基层售粮积极性提高，港口及深加工价格略有下行，关注下游建库积极性及售粮节奏。玉米主力01合约高位回落，当前贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：全国基层售粮40%，进度偏快，尤其是东北地区本周售粮有所加速，当前东北产地发港口顺价，北港集港回升，随着华北自然干粮逐步上市，深加工厂前到车尚可，年前基层仍有售粮需求，从而缓解阶段性偏紧格局。10月玉米进口36万吨，环比增500%，同比增44%，进口高粱环同比均降、大麦环比降同比增，国际谷物进口维持低位。截至12月5日，北、南港库存分别为152、31.5万吨，环比降11万吨、降20.2万吨；截至12月12日，山东周均深加工企业早间剩余车辆761辆，周环比降200辆。全国售粮进度为40%，同比快7%。其中华北地区售粮进度为35%，同比快1%，处于近年同期偏快水平；东北地区售粮进度为39%，同比快11%，处于近年同期偏快水平。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格大幅反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行，小麦饲用性价比再现，饲企或转为加大小麦采买，挤占玉米饲用需求；深加工方面随着原粮价格反弹，加工利润大幅缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，同时产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。截至12月12日，周度饲料玉米库存天数29.53天，较上周增0.86天；样本深加工企业开机率62.84%，较上周升1.18%。 u周度小结：东北粮供应阶段性偏紧，驱动价格大幅上行，行至整数关口，市场传言政策粮拍卖，削弱看涨氛围，基层售粮有所加速，港口到港量回升，华北自然干粮陆续上量，缓解区域饲料粮供应紧张格局，当前全国售粮近四成，年前基层或仍有售粮需求，预计施压价格反弹高度，关注售粮节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场价格行至高位驱动出货积极性增加，预计仍有卖压需要释放，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间。 u策略建议：短期卖压仍须消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逐步逢高套保，投机关注1-3正套；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。 u风险提示：天气、政策 01 生猪：供需双增，期价震荡运行 周度行情回顾02 现货价格：截至12月12日，全国现货价格11.34元/公斤，较上周涨0.23元/公斤；河南猪价11.4元/公斤，较上周涨0.01元/公斤。 期货价格：截至12月12日，生猪2503收至11325元/吨，较上周涨240元/吨。 基差：截至12月12日，03合约基差75元/吨，较上周跌230元/吨。 重点数据跟踪03 能繁母猪存栏下降：2024年5-11月产能缓增，2024年12、2025年1月产能环比小降，2月产能环比增加后3、4月小幅回落，5-6月再度回升，7-9月小幅下降，10月产能调控持续见效，10月官方母猪存栏量3990万头，环比降1.12%，同比降2.04%，比正常保有量3900万高2.31%；我的农产品网11月样本点能繁母猪存栏519.91万头，环比降0.38%，同比增0.10%；涌益11月样本点能繁母猪存栏113.70万头，环比增0.03%，同比增2.97%。政策调控降能繁背景下
