周度评估&策略推荐
本周原油维持底部震荡区间，在俄乌缓和预期下日内出现急速下跌后又收复失地，整体基本面健康维持底部支撑。美国炼厂需求企稳回升，油价下跌之际页岩油产量变动不大，炼厂因套利需求增强柴油出率，整体表内库存维持健康。OPEC短期供应持平，利比亚出口迅速恢复，CPC Terminal出口维持弱势，俄罗斯出口未受阻。中东方面卫星数据观测到科威特炼厂早于预期复工，对低硫燃料油失去强势支撑。
宏观政治层面，FOMC会议结果向好，美联储释放鸽派降息25bp、扩表预期，同时压缩了明年年初政策空间。中国中央经济会议明确2026年继续实施“积极的财政政策”，预计经济增速目标仍在5%左右。地缘溢价大幅度减弱，英法德三国领导人与特朗普通话，称当前是“关键时刻”，乌克兰表明同意和平协议2.0。
观点小结：
- 对4季度末油价维持弱势格局的判断不变，但当前估值已超跌，短期具备止跌动能。
- 观测到美国PADD5炼区贸易路线改变，开始向欧洲输送柴油，意味套利窗口打开，柴油裂差仍可做摸顶空配。
- 科威特炼厂即将复工，受ICE限制俄柴交割品影响，中国开始大量出口燃料油套利，境内压力有所缓解，低高硫价差做阔操作应予以止盈。
短期评估&策略推荐
短期全球供需跟踪，包括美国炼厂需求、OPEC+供应、利比亚出口、CPC Terminal出口、俄罗斯出口等数据。
中期方向评估&中期定性
油价回顾，包括NYMEX、Brent、SCB等价格走势及预测。
供需变化，包括全球原油供应、美国供应、其他供应、全球原油需求、美国需求、中国需求、欧洲需求、印度需求等数据。
宏观&地缘，包括FOMC会议、中国中央经济会议、地缘政治指标等。
地缘指标，包括卫星数据观测、炼厂复工情况等。
油品价差，包括汽柴油、燃料油、航空煤油等价差分析。
原油供应
供应：OPEC & OPEC+，包括历届会议结果、OPEC 12国供给量、OPEC+主要成员国供给量等。
供应：美国，包括能源政策和表态、油井&钻机、压裂&钻机等数据。
供应：其他，包括IEA数据等。
原油需求
需求：美国，包括炼厂需求、进出口、汽柴油、燃料油、航空煤油、成品油进出口等数据。
需求：中国，包括直接需求（炼厂、汽油、柴油、成品油出口量）、引申需求（汽柴油、燃料油、航空煤油）等数据。
需求：欧洲，包括炼厂需求、进口、成品油等数据。
需求：印度，包括炼厂需求等。
需求：其他，包括LSEG数据和五矿期货研究中心数据。
原油库存
库存：美国，包括原油库存、成品油库存（汽柴油、燃料油、航空煤油）等数据。
库存：中国，包括成品油库存（汽油、柴油、燃料油、航空煤油）等数据。
库存：欧洲，包括成品油库存等数据。
库存：新加坡、富查伊拉、海上等数据。
气象灾害
AIS和LSEG数据观测到的气象灾害影响。
另类数据
AIS和LSEG数据观测到的另类数据影响。
附录
原油研究框架。
免责声明
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