周度评估&策略推荐
本周原油维持底部震荡区间，在俄乌缓和预期下日内出现急速下跌后又收复失地，整体基本面健康维持底部支撑。美国炼厂需求企稳回升，油价下跌之际页岩油产量微微下滑，炼厂因套利需求增强柴油出率，整体表内库存维持健康。OPEC短期供应持平，利比亚出口迅速恢复，CPC Terminal出口维持弱势，俄罗斯出口未受阻。中东方面卫星数据观测到科威特炼厂早于预期复工，对低硫燃料油失去强势支撑。
宏观层面中美关系预期持续向好，美方将关税豁免延长至2026年11月，特朗普发文表示将于明年4月访华。美国9月PPI月率0.3%，预期0.3%，前值-0.10%。9月零售销售月率0.2%，预期0.4%，前值0.60%，整体宏观方面美联储12月降息预期仍在。政治层面地缘溢价大幅度减弱，乌克兰表示认同美方拟定的俄乌条约，欧洲方面英国宣布对俄罗斯卢克石油公司的制裁延长至2026年2月26日，整体地缘局势偏向缓和，但拉美地缘局势仍不明朗。苏伊士型油轮取道红海捷径运送沙特原油至叙利亚，红海地缘局势已实质性缓解，标志未来贸易流速加快及表外水上库存加速去化。
观点小结：
- 对4季度末油价维持弱势格局的判断不变，但当前估值已超跌，短期具备止跌动能。
- 美国PADD5炼区开始向欧洲输送柴油，意味套利窗口打开，ICE对欧洲炼厂柴油交割划定严格新规，但柴油裂差仍可做摸顶空配。
- 科威特炼厂即将复工，ICE限制俄柴交割品影响下中国开始大量出口燃料油套利，境内压力有所缓解，低高硫价差做阔操作应予以止盈。
短期评估&策略推荐
短期全球供需跟踪。
中期方向评估&中期定性
油价回顾、宏观&地缘、地缘指标、油品价差。
原油供应
供应：OPEC & OPEC+、美国、其他。
原油需求
需求：美国、中国、欧洲、印度、其他。
原油库存
库存：美国、中国、欧洲、新加坡、富查伊拉、海上。
气象灾害
另类数据
附录
原油产业链、原油研究框架。
