核心观点
- 板块表现： 2025年11月，锂电池板块指数上涨3.22%，强于沪深300指数，主要受市场风格切换、新能源汽车销售增长、储能锂电池需求超预期和产业链价格上涨驱动。
- 新能源汽车销量： 11月我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长20.57%，环比增长6.30%，销量占比达到53.16%，创历史新高。比亚迪11月新能源汽车销量48.02万辆，同比下降5.25%，但环比增长8.71%，海外市场销售强劲。
- 动力电池： 11月我国动力电池装机量93.5GWh，同比增长39.14%，其中三元材料装机占比19.47%，宁德时代、比亚迪、中创新航位列前三。
- 产业链价格： 上游原材料价格总体上涨，碳酸锂价格上涨15.15%，氢氧化锂上涨9.90%，电解钴上涨4.14%，三元523正极材料上涨3.24%，磷酸铁锂上涨11.56%，六氟磷酸锂上涨67.92%。
- 投资评级： 维持锂电池行业“强于大市”投资评级，预计2026年行业景气度持续向上，但新能源汽车销售增速可能回落，储能锂电池需求增速将显著高于动力电池。
- 投资建议： 短期建议持续关注板块投资机会，中长期建议围绕细分领域龙头布局。
关键数据
- 2025年11月锂电池指数上涨3.22%，新能源汽车指数下跌5.27%，沪深300指数下跌2.46%。
- 2025年11月我国新能源汽车销量182.30万辆，同比增长20.57%，环比增长6.30%，销量占比53.16%。
- 2025年11月我国动力电池装机量93.5GWh，同比增长39.14%。
- 电池级碳酸锂价格9.50万元/吨，较11月初上涨15.15%。
- 电池级氢氧化锂价格8.60万元/吨，较11月初上涨9.90%。
- 电解钴价格41.55万元/吨，较11月初上涨4.14%。
- 三元523正极材料价格14.34万元/吨，较11月初上涨3.24%。
- 磷酸铁锂价格4.15万元/吨，较11月初上涨11.56%。
- 六氟磷酸锂价格17.80万元/吨，较11月初上涨67.92%。
研究结论
- 锂电池行业景气度总体持续向上，短期关注上游原材料价格、月度销量、国内外政策和固态电池进展。
- 短期建议持续关注板块投资机会，中长期建议围绕细分领域龙头布局。
- 行业面临政策执行力度不及预期、价格大幅波动、销量不及预期、竞争加剧和系统风险等。
