玻璃：年底需求缺失 近月弱势运行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：弱势运行01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货大幅走弱，周线报收中阴线。年末库存仍在高位，资金回款压力较大，中游拿货意愿不强。此外湖北地区普降40元/吨，现货价格再次压制盘面。供给方面，上周一条汽车玻璃产线点火复产，日熔量小幅回升。沙河地区市场疲软，盘面下跌带动期现商低价出货，价格重心下移。湖北库存压力仍存，下游需求表现一般，企业降库需求下，浮法玻璃价格或存下滑可能华东华南价格跟随外围市场有所下降，同样是以优惠促销去库为主。需求方面，年末需求缺失，资金回款压力较大，中游不愿拿货,。纯碱方面，远兴投产等供给增加预期进一步发酵，近期产量数据回升明显，下游浮法和光伏需求趋于饱和，弱势看待。 后市展望：短期内无产线停产消息，年底产能趋稳，加之主产地库存高位增加，年底需求走弱，近月合约压力巨大。地产端缺少宏观利好预期。技术上看，空方力量占优，均线弱势排列。综上，春节前盘面大概率以低位弱势运行为主，玻璃近月合约维持弱势。 p操作策略 弱势运行 p风险提示 1、宏观突发利好（上行风险）2、年前下游休息（下行风险） 行情回顾：期货大幅下跌02 p现货价格：截至12月12日，5mm浮法玻璃市场价华北1,040元/吨（-30），华中1,080元/吨（-30），华东1,200元/吨（-10）。 p期货价格：上周五玻璃01合约收在935元/吨，周-59。 行情回顾：临近交割，基差扩大03 p纯碱-玻璃价差：截至12月12日，纯碱期货价1,093，玻璃期货价935，两者价差158元/吨（+15）。 p基差：上周五玻璃01合约基差125元/吨（+19）。p合约价差：上周五01-05价差为-81元/吨（+40）。 利润：毛利转负04 p天然气制工艺：成本1,572元/吨（-1），毛利-372元/吨（+-9）。p煤制气制工艺：成本1,181元/吨（-10），毛利-141元/吨（-20）。p石油焦制工艺：成本1,086元/吨（-1），毛利-6元/吨（-29）。p燃料价格：12月12日，河北工业天然气报价3.8元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤612元/吨。 供给：小幅下降05 p上周五玻璃日熔量155,105吨/天（-1100）。目前在产219条。上周安徽芜湖信义电子二线500T/D点火复产。 库存：高位持平06 p截至12月12日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存5 , 8 2 2 . 7万重 量箱 （-121.5）。其中： p华北库存1004.2万重量箱（-12.9）；p华中库存683.5万重量箱（+12.5）；p华东库存1,211.4万重量箱（-13.9）；p华南库存814万重量箱（-53.7）；p西南库存1,199.7万重量箱（-60.3）；p沙河厂库318万重量箱（0）；p湖北厂库461万重量箱（+16） 深加工：开工率下降07 p产销率：12月11日浮法玻璃综合产销率95%（-11%）pLOW-E玻璃：12月12日，LOW-E玻璃开工率44.3%（-1.1%）。p订单可用天数：12月初，玻璃深加工订单天数10.1天（+0.2）。 需求：新能源车产量新高08 p汽车：11月份我国汽车产量353.2万辆，环+17.3万辆，同+9.5万辆。销量342.9万辆，环+10.7万辆，同+11.3万辆。 p新能源汽车：11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：10月我国房地产竣工3,732.12万m2,同比-28%，新开工3662.07万m2（-29%），施工4,359.28万m2（-7%），商品房销售6,147万m2（-20%）。 p成交面积：12月6日-12月12日，30大中城市商品房成交面积总计222万平方米，环+25%，同-22% p开发投资额：10月房地产开5,856.99亿元，同-23%。 成本端-纯碱：基差走强10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2601合约收在1,093元/吨（-44） p基差：上周五纯碱华中01基差207元/吨（+44）。 成本端-纯碱：成本下降11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1353元/吨（-22），毛利-68元/吨（+1）；联产法成本1,781元/吨（-61），毛利-49元/吨（+50）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,405元/吨（+103），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存回升12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量73.54万吨（环+3.15），其中重碱39.78万吨（环+1.63）；轻碱33.76万吨（环+1.52）。损失量为13.53万吨（环-3.22） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单5763张（环-678）。 p库存：截至12月12日，纯碱全国厂内库存149.43万吨（环-4.43），其中重碱79.05万吨（环-2.03）；轻碱70.38万吨（环-2.4）。 成本端-纯碱：表需一般13 p表观消费量： 上周重碱表需41.81万吨，周环+0.06；轻碱表需36.16万吨，周环+2.64。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为106.02%，环-0.91%。 p玻璃厂库存：11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137