新能源及有色金属周报：表现分化，工业硅多晶硅走势背离

工业硅：整体情绪一般，工业硅期货偏弱运行 市场分析 价格：12月7日当周，工业硅期货偏弱运行，主力合约2601盘面当周跌幅4.2%。现货方面，SMM华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，周环比下跌250元/吨，441#硅在9300-9500元/吨，周环比下跌250元/吨，421#硅(有机硅用)在9800-10200元/吨，周环比持平。 供应：本周供应端小幅减少，周度产量小幅降低，根据SMM统计，样本厂家周度产量5.98万吨，环比增加920吨。需求：多晶硅本周开工率基本稳定，周内有部分硅粉订单招标，关注粉单成交价格。有机硅本周运行运行产能小幅下降影响较为有限。下游有机硅企业开工率持稳为主。铝硅合金企业本周开工率小幅下降，重庆再生铝硅合金厂因天气污染有减产情况影响本周开工率，原生铝硅合金企业开工率大稳小动。 库存：根据SMM统计，工业硅主要地区社会库存共计56.1万吨，较上周增加0.3万吨。其中社会普通仓库13.6万吨，较上周增加0.5万吨，社会交割仓库42.5万吨(含未注册成仓单及现货库部分)较上周减少0.2万吨。 成本：本周金属硅生产成本有所增加，主要是四川地区电价有所上调，电力成本增加，石油焦、硅石、电极等原料价格相对较稳。预计后期成本相对较稳。 利润：本周金属硅利润稍有下降，主要是金属硅成本上涨，但市场价格有所下降。预计下周金属硅生产利润趋稳，目前自备电生产企业仍有较好利润，按照现金成本核算，目前多数企业处于现金成本附近，按照全成本核算，多数企业成本压力仍在，西南枯水期成本压力较大。 策略 西南枯水期开工率大幅降低，工业硅总体供应减少，供需格局有所好转。本周盘面偏弱运行，主要受整体商品情绪影响，焦煤等价格回落较多，目前工业硅估值偏低，下方有较强成本支撑，整体盘面跟随政策扰动与整体商品情绪震荡运行。 单边：区间操作为主，若盘面受回落较多，可逢低买入套保 风险 1、新疆产区开工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5.有机硅反内卷对开工影响。 多晶硅：行业预期转好，多晶硅震荡上行 价格：本周多晶硅价格指数为51.99元/千克，N型多晶硅复投料报价49.6-55元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克。本周疑似行业相关公司成立，市场情绪稍有所被带动，市场对行业自律信心增加。现货市场短期成交并未发生较大改变，整体成交氛围仍略显清淡。下游部分环节受成本等因素开始止跌，但后续直至春节下游需求的薄弱以及成本预计仍是阻碍多晶硅行情上行的重要因素。 供应：当周多晶硅产量环比小幅减少，最新周度产量25100吨，环比-2.71%。西南基地停产后，供应有一定下滑，但西北部分基地有复产预期，整体基本面表现一般。11月多晶硅产量预计11.46万吨，目前川滇地区维持正常停产节奏。12月多晶硅产量预计大稳小动，新疆、内蒙地区或增减互现。 需求：根据SMM数据，据SMM统计，据调研，12月硅片企业大幅减产，减产幅度约在16%。据调研，本轮减产并非源于无序竞争，而是内需动力不足、采购成本高企的两面压力下，企业被迫采取的理性决策。12月SMM样本内全球电池片排产约48.7GW（-MoM 12.5%），境内排产47.8GW（-MoM 12.7%）。进入12月，若年底需求弱预期兑现，减产范围可能再扩大。组件方面，国内组件企业开工再度下降，部分企业海外订单量下降，本月组件排产预计较预期再度下降1-2GW。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存：据SMM统计，最新统计多晶硅库存29.3万吨，环比变化+0.69%，硅片库存23GW，环比变化+9.39%。 成本：当周成本变化不大，目前行业以全成本核算，除个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。 策略 综合来看，近期由于11月仓单注销，交割博弈导致期货盘面大幅升水现货，新增交割品牌后，交割博弈减弱，叠加消费进入淡季，预计盘面会出现较大回调，目前多晶硅期货收到政策预期及资金情绪影响较大，但消费端一般，累库压力仍较大大，下游价格传导存在压力，对高价原料有一定抵制。中长期来看，光伏反内卷仍会不断推进，盘面或在4.7-5.6万元/吨震荡运行，消费端无明显改善情况下，价格较难大幅上涨。 单边：谨慎偏多跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究