晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年12月15日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 1.中央金融委员会办公室主任何立峰在全国金融系统工作会议上强调，有力有序有效做好2026年金融重点工作。要继续着力做好防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险工作，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，严厉打击非法金融活动。严肃开展金融风险追责问责。 2.财政部党组召开会议传达学习中央经济工作会议精神，会议指出，明年政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。 3.史上最严公募基金销售行为规范即将出台。证监会就公募基金销售行为规范征求意见，拟从宣传推介、直播销售、费用披露、绩效考核、廉洁从业等多个核心维度划定监管红线，剑指行业长期存在的“重销售、轻服务”等行业乱象。如禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理个人、直播销售需持证上岗、关闭打赏功能、考核体系转向投资者回报导向等。 4.中国11月金融数据出炉。据央行初步统计，前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年，比上年同期多3.99万亿元。11月末，M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%。 5.美国与日本、韩国、澳大利亚等8国签署一项协议，维护稀土供应链的安全，确保发展人工智能技术不依赖中国。外交部发言人郭嘉昆对此回应表示，各方应该遵守市场经济和公平竞争原则，共同维护全球产供链稳定。 6.央行12月15日将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作。 7.中国人民银行党委召开会议强调，坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。做好房地产金融宏观审慎管理。 8.市场监管总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见。文件明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求，并着力规范新车销售环节未按规定明码标价、虚假促销等突出问题。 9.“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，未来相关企业规划保留的硅料产能不会超过150万吨。中国光伏行业协会表示，平台拟实行“承债式收购弹性封存压产能”的双轨模式运行，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争问题。 10.磷酸铁锂行业正掀起一波密集的提价浪潮。多家产业链企业透露，头部厂商已开始向客户发出明确的涨价通知。一家主要厂商已明确2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调。在行业普遍亏损背景下，行业协会正积极推动系统性解决方案。 11.在中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”后，山东省打响稳楼市去库存“第一枪”。山东省发布《关于住房“以旧换新”的指导意见》，提出“卖旧换新”“收旧换新”“拆旧换新”三种模式，鼓励对“以旧换新”发放购房补贴。 12.消息称英伟达计划于下周举办一场闭门峰会，旨在破解AI时代日益严峻的数据中心电力短缺困局。本月初，摩根士丹利将2025-2028年美国数据中心累计电力缺口从44吉瓦上调至47吉瓦，相当于9个迈阿密或15个费城的用电量。 13.多位美联储官员发声。费城联储主席保尔森称，通胀不再是最大敌人，就业下行风险更值得担忧。芝加哥联储主席古尔斯比表示，周三投票反对降息是希望等待更多数据，预计明年降息次数多于中值预测。堪萨斯城联储主席施密德、克利夫兰联储主席哈马克均表示，希望政策保持适度限制性。 14.俄罗斯央行在莫斯科就被冻结的国家资产对欧洲清算银行提起法律诉讼。俄罗斯央行威胁欧盟，若欧盟动用这些资金，俄方将发起全球性报复行动以追回数千亿欧元。 15. 12月15日起，深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数样本调整将生效。根据此前公告，深证成指将更换17只样本股，调入主板公司7家、创业板公司10家；创业板指将更换8只样本股；深证100将更换7只样本股，调入主板公司4家、创业板公司3家；创业板50将更换5只样本股。其 中，深证成指调入德明利、沃尔核材、拓维信息等，创业板指调入双林股份、常山药业、富临精工等，深证100调入藏格矿业、国货航、东山精密等，创业板50调入常山药业、菲利华、协创数据等。 16.据中国酒业评论人肖竹青透露，贵州茅台于近期推出控量政策，涵盖短期减负、中长期结构性改革两大维度。短期措施方面，2025年12月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复。中长期结构性改革方面，2026年，贵州茅台计划大幅消减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。 17.美国总统特朗普表示，国家经济委员会主任凯文·哈塞特和前美联储理事凯文·沃什均是他心中领导美联储的人选。特朗普预计，下一任美联储主席将在利率问题上与他协商，这将颠覆美联储独立性的传统。特朗普表示，他认为利率应该“为1%甚至可能更低”，并预计将在“未来几周内”选出下一任美联储主席。 18.美国银行认为，美联储的储备管理购买计划（RMP）将在未来一年内吸收大部分美债净供应量。如果美国财政部选择增发更多短债以弥补美联储的购买，长期美债供应可能相应减少，届时或使十年期美债收益率较原本水平低20至30个基点。 股指期货 A股放量攀升，核电、商业航天方向掀涨停潮，CPO题材反复活跃，多股创历史新高。截至收盘，上证指数收涨0.41%报3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，市场成交额2.12万亿元。半导体设备产业链、可控核聚变概念走强。零售股深度回调，福建、海南本地股下跌。从中央经济工作会议来看，宏观政策表述较去年会议边际缓和，短期内对于驱动降息交易不足。美联储议息会议鹰派预期与鸽排行动形成反差（修复QT流动性不足，重启RMP首月400亿），市场预期未来降息路径与点阵图未弥合分歧。国内股指市场可能延续分化+震荡格局，不排除阶段性震荡上行涨幅过高的指数高低切。宽基指数技术偏弱状态修复得到验证，关注利好兑现可能得调整。 国债期货 11月上半月产糖同比继续增加，但有可能提前收榨。ISMA预计印度2025/26榨季预计净糖产量达到3095万吨，远高于上一榨季超过350万吨。生产上，截至11月底印度产糖同比去年加快，有利于印度可出口150万吨糖。不过需关注泰国甘蔗价格大幅下跌且虫害影响会令蔗农种植转向木薯给市场带来支撑与提振，当前生产陆续推进，关注生产进度。巴西近期港口装船减少，说明需求减弱。国内甘蔗产区开机陆续增加，季节性压力加大，现货糖价下跌吸引买需，基差震荡走弱，不过郑糖期价已经下探至常规成本附近，限制糖价下跌，且进口糖成本随着国际糖价涨跌变化而波动运行。大供需来看，中国农业农村部12月供需报告与11月报告一致，没对产量和需求等进行调整，预期期末库存增加压力仍在，对远期而言承压，限制糖价反弹空间。 鸡蛋 观点：春节前预计蛋鸡在产存栏量仍或处于高位，老鸡淘汰可能扎堆，叠加冷库蛋压力，预计现货上涨幅度或有限。现货弱势，迟迟不涨，拖累升水现货的01-03等近月合约。不过后市面临：在产存栏下降和春节前小旺季，需要跟踪后市现货走势，控制仓位，注意风险。远月合约面临后市存栏可能断档的偏强预期支撑，不过当前价位估值偏高，近期情绪降温，远月回落，观望为主。 未来看法：周末鸡蛋现货稳定偏弱，走货一般，截止12月14日粉蛋均价2.69元/斤，红蛋均价3.02元/斤。蛋价处于饲料成本线，养殖处于亏损综合成本状态。 近期开产减少，淘汰正常偏快，春节前蛋鸡在产存栏逐步下降，12月面临冬至和元旦节日，消费呈季节性回升，蔬菜上涨利好鸡蛋消费，鸡蛋现货仍存在上涨预期。不过蛋鸡存栏基数较高，春节前预计在产存栏量仍或处于高位，老鸡淘汰可能扎堆，叠加冷库蛋压力，预计现货上涨幅度或有限。随着时间推移，现货持续偏弱势，拖累升水的鸡蛋期货近月合约。 对于远月合约，当前补栏较为低迷，春节前待淘老鸡较多，且近期淘汰偏快，节后新开产减少，蛋鸡在产存栏可能快速下降。受此强预期支撑，节后远月合约表现强势，目前时间距离较远，无法证伪，预计暂或维持偏强态势。不过当前远月合约价位估值偏高，在现货暂时弱势的背景下，上方空间亦或有限。 红枣 现货市场方面：全国尿素市场价格小幅回落，尿素工厂报价稳中有降，短期市场利空因素接连释出，持续打压需求预期，下游心理价位逐步下移，市场成交低迷。期货市场方面：尿素期货01合约全天震荡偏弱运行，焦煤期货价格偏弱对尿素期货有一定影响。市场对化肥产业链产品价格的过分上涨表示关注。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。