豆粕周报：近强远弱格局 主力震荡运行

2025年12月15日 近强远弱格局主力震荡运行 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆1月合约跌29收于1076.25美分/蒲式耳，跌幅2.62%；豆粕01合约涨47收于3083元/吨，涨幅1.55%；华南豆粕现货涨60收于3060元/吨，涨幅1.32%；菜粕01合约涨14收于2411元/吨，涨幅0.58%；广西菜粕现货涨20收于2500元/吨，涨幅0.81%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫12月USDA报告美豆平衡表未作调整，影响偏中性，阿根廷小幅度下调大豆出口关税，情绪上带来偏空影响，市场对美豆出口需求担忧仍存，南美作物前景较为积极，美豆回落；国储进口大豆投放51.25万吨，成交率为77.5%，成交情况良好；市场消息称进口大豆通关时间延长，元旦及春节前有备货需求增量，短期供应偏强，近月合约走强；而南美产区天气良好，丰产预期强化，远月合约表现较弱，近强远弱结构分化。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来两周南美产区降水条件较好，丰产预期强化，美豆出口担忧情绪仍在，销售进度偏慢，美豆震荡偏弱运行。国内大豆拍卖成交良好，进口大豆通关时间或延长，元旦及春节前备货需求逐步增多预期，1月份部分油厂或缺豆停机，短期供应趋紧，而南美丰产预期不改，近强远弱格局持续。预计短期连粕05合约震荡运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：南美天气，美豆采购，大豆拍卖，通关时间 一、市场数据 注:(1)CBOT为11月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100% 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆1月合约跌29收于1076.25美分/蒲式耳，跌幅2.62%；豆粕01合约涨47收于3083元/吨，涨幅1.55%；华南豆粕现货涨60收于3060元/吨，涨幅1.32%；菜粕01合约涨14收于2411元/吨，涨幅0.58%；广西菜粕现货涨20收于2500元/吨，涨幅0.81%。 12月USDA报告美豆平衡表未作调整，影响偏中性，阿根廷小幅度下调大豆出口关税，情绪上带来偏空影响，市场对美豆出口需求担忧仍存，南美作物前景较为积极，美豆回落；国储进口大豆投放51.25万吨，成交率为77.5%，成交情况良好；市场消息称进口大豆通关时间延长，元旦及春节前有备货需求增量，短期供应偏强，近月合约走强；而南美产区天气良好，丰产预期强化，远月合约表现较弱，近强远弱结构分化。 12月USDA报告发布，影响偏中性；2025/2026年度美豆种植面积和单产均未做调整，出口需求维持在16.35亿蒲式耳，期末库存为2.9亿蒲式耳，较上个月持平；巴西大豆产量预估在1.75亿吨，阿根廷大豆产量预估为4850万吨。 截至11月13日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增69.6万吨，前一周为51.1万吨；当前年度美豆累计销售量为1840万吨，销售进度为41.4%，去年同期为61.9%；中国当周对美豆净采购为-10万吨，累计采购量为36.4万吨。 截至2025年12月5日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.45美元/蒲式耳，前一周为2.5美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为320.87美元/短吨，前一周为324美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为50.37美分/磅，前一周为51.99美分/磅。1号黄大豆平均价格为10.95美元/蒲式耳，前一周为11.16美元/蒲式耳。 Conab机构发布，截至2025年12月5日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为90.3%，前一周为86%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8%。预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.771236亿吨，同比增加564.31万吨，增加3.3%。AgRural机构发布，截至12月4日当周，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的94%，前一周为89%，去年同期为95%。农业咨询机构AgRural将巴西大豆产量预估维持在1.785亿吨。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西大豆12月出口量预计将达到333万吨，高于前一周预测的281万吨。 阿根廷经济部长表示，大豆出口税将从26%下调至24%，其大豆副产品的出口税从24.5%降至22.5%；同时，小麦和大麦的出口税也由9.5%降低至7.5%，玉米和高粱出口税将从9.5%降至8.5%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2025年11月26日当周，阿根廷大豆播种进度为58.6%，前一周为44.7%，去年同期为64.7%。 南美产区天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区降水充裕，有利于作物生长发育；阿根廷未来两周降水高于均值，降水较前期增多，南美作物维持丰产预期。 截至2025年12月5日当周，主要油厂大豆库存为715.52万吨，较上周减少18.44万吨，较去年同期增加168.49万吨；豆粕库存为116.19万吨，较上周减少4.13万吨，较去年同期增加48.14万吨；未执行合同为632.05万吨，较上周增加243.95万吨，较去年同期增加138.87万吨。全国港口大豆库存为937万吨，较上周减少20.6万吨，较去年同期增加227.49万吨。 截至2025年12月12日当周，全国豆粕周度日均成交为18.24万吨，其中现货成交为6.11万吨，远期成交为12.13万吨，前一周日均总成交为14.03万吨；豆粕周度日均提货量为19.45万吨，前一周为18.43万吨；主要油厂压榨量为203.75万吨，前一周为205.58万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.13天，前一周为8.49天。 未来两周南美产区降水条件较好，丰产预期强化，美豆出口担忧情绪仍在，销售进度偏慢，美豆震荡偏弱运行。国内大豆拍卖成交良好，进口大豆通关时间或延长，元旦及春节前备货需求逐步增多预期，1月份部分油厂或缺豆停机，短期供应趋紧，而南美丰产预期不改，近强远弱格局持续。预计短期连粕05合约震荡运行。 三、行业要闻 1、Patria Agronegocios：巴西大豆种植户已经基本完成2025/26年度作物的播种，大约91%的农田已经完成。Patria数据显示，去年同期，大豆播种完成率约为95%。尽管略逊于去年，但包括马托格罗索州、南马托格罗索州和帕拉纳州在内的关键州，播种基本完成。Patria上周称，巴西2025/26年度大豆产量预计达到1.7189亿吨，这较其他咨询公司和政府作物机构Conab的预估要低，后者预计在1.77-1.78亿吨之间。 2、据外电消息，美国农业部（USDA）周二发布的报告显示，参与美国作物补贴计划的农民报告了无法在12月1日前种植的农作物面积。其中，无法种植的玉米面积为183.9万英亩，高于9月报告的183.7万英亩；大豆面积为126.8万英亩，9月份为126.2万英亩；小麦面积为28.4万英亩，与9月份基本持平。 3、据外电消息，澳大利亚统计局最新数据显示，10月份澳大利亚油菜籽出口量为62,708吨，低于9月份的158,849吨。就10月份出口而言，日本是最大的出口市场，出口量为57,293吨，其次是马来西亚（1,951吨）和尼泊尔（1,485吨）。当月出口总量远低于2024年10月180,073吨的出口量，当时对比利时和法国的出口推高了出口量。欧盟粮食商会Coceral预测2026年欧盟和英国油菜籽产量为2180万，与2025年持平。 4、USDA月度压榨：美国2025年10月大豆压榨量为711万短吨（2.37亿蒲式耳），2025年9月压榨量为615万短吨（2.05亿蒲式耳），2024年10月压榨量为647万短吨（2.16亿蒲式耳）。美国10月豆油产量为28.3亿磅，较2025年9月增加18%，较2024年10月增加11%。美国2025年10月油菜籽压榨量为192,578短吨，2025年9月230,362短吨，2024年10月为218,185短吨。 5、据外电消息，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月3日当周，阿根廷农户销售41.56万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到4065.16万吨。截至12月3日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为1216.3万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为186.7万吨。 6、据外电消息，根据加拿大统计局对收获面积的官方估计以及对季末卫星图像和收获报告的分析，2025/26年度加拿大油菜籽产量料增至2,180万吨。根据ABARES对油菜籽播种面积的估计以及对季末卫星图像和天气数据的分析，2025/26年度澳大利亚油菜籽产量料达到720万吨，比分析师此前的预估增加10%。 7、IBGE机构发布，预计巴西2025年大豆种植面积为4769.1363万公顷，较上个月预估持平，较上年种植面积增加3.6%；大豆产量预估为16595.7783万吨，较上个月预估值持平，较上年产量增加14.5%。巴西2026年农产品产量预估为21801.7021万吨，较2025年预估值21634.6394万吨增加0.8%。巴西2026年大豆产量预估为16755.4994万吨，较2025年预估值16595.7783万吨增加1.0%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12巴西大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。