棕榈油库存高企压力超预期 生猪呈现北涨南跌趋势

发布时间：2025-12-12 09:30:49作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 12月11日，棕榈油期货主力合约收涨0.58%至8642.0元。 持仓量变化 12月11日收盘，棕榈油期货持仓量：+24066手至355564手。 背景分析 美豆压榨需求旺盛，不过美生物柴油政策有不确定性，再加上出口疲软，需求前景仍有不确定性。 后市展望 国内大量大豆持续到港，油厂开机率高位，油脂库存虽下滑但供应依然充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般，不过有原料成本及东南亚棕油进入季节性减产支撑，预计油脂整体延续区间运行，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化风险。 研报正文研报正文 【棕榈油】 美豆压榨需求旺盛，不过美生物柴油政策有不确定性，再加上出口疲软，需求前景仍有不确定性。MPOB数据显示，11月马棕出口大降，库存高企压力超预期，产地累库持续，需求未见起色，短期盘面承压。 国内大量大豆持续到港，油厂开机率高位，油脂库存虽下滑但供应依然充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般，不过有原料成本及东南亚棕油进入季节性减产支撑，预计油脂整体延续区间运行，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化风险。 【豆粕】 美豆核心数据几乎维持不变，也未能给市场提供需求提振的明确信号，全球大豆期末库存1.224亿吨，仍较为宽松。中美贸易协议有助于推动美对华出口增长，不过美豆价格高于巴西，没有出口优势，再加上美生物柴油不确定性，市场对美豆的需求规模存在不确定性，市场对南美大豆丰产预期增强。 国内油厂开机率高位，大量进口大豆到港量，豆粕供应充裕，需求端养殖存栏高位支撑饲料消费，但养殖端效益不佳，但下游采购心态谨慎，难以形成拉动，不过有进口成本支撑，而远月船期大豆进口已陷入深度亏损，或将抑制未来的采购与到港节奏，预计豆粕震荡，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展等不确定性风险。 【生猪】 国生猪平均交易体重为124.64公，交易均重呈现北涨南跌的趋势。北方多数地区因月初规模养殖场出栏量减少，屠宰企业转而增加对中小场及社会猪源的采购，带动交易均重轻微上升。黑龙江等地因局部地区猪病影响交易均重有所下降。南方多地因前期养殖端集中出栏的影响延续，近期交易均重出现小幅回落。 需求：全国重点屠宰企业生猪结算均价回落至11.79元/公斤，环比下跌1.66%，预计终端需求增长空间有限，养殖 端为促进出栏可能继续让价销售，下周结算价存在进一步下滑的可能。本周国内重点屠宰企业开工率呈现小幅上升，周均开工率达到39.52%，环比上涨0.60个百分点。 生猪市场供应总体稳定，且大体重猪源出栏有所增加;伴随气温下降，下游消费端备货积极性略有提升，屠宰企业订单因此增加，支撑了开工率的上行。利润：自繁自养理论盈利下降，仔猪育肥盈利增加，自繁自养平均利润为-227.18元/头，仔猪育肥平均利润为-311.65元/头。西南地区腌腊开始，猪肉消费量或提升带动屠宰开工率，但对行情的支撑力度较低，屠宰增幅小于出栏增幅。预计未来一周生猪周均价或持续走低。 关联品种关联品种豆粕棕榈油生猪所属公司：新世纪期货