棕榈油库存高企压力超预期 生猪呈现北涨南跌趋势

棕榈油

• 行情复盘：12月11日棕榈油期货主力合约收涨0.58%至8642.0元，持仓量增加24066手至355564手。
• 背景分析：美豆压榨需求旺盛，但生物柴油政策不确定性及出口疲软导致需求前景不明。MPOB数据显示11月马棕出口大降，库存高企，产地累库持续，需求未见起色，短期盘面承压。
• 后市展望：国内大豆持续到港，油厂开机率高位，油脂库存虽下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，终端采购意愿一般。原料成本及东南亚棕油季节性减产提供支撑，预计油脂整体延续区间运行，关注南美大豆产区天气及马棕油产销变化风险。

豆粕

• 核心数据：美豆核心数据未变，全球大豆期末库存1.224亿吨，仍较宽松。中美贸易协议或推动美对华出口，但美豆价格高于巴西，出口优势不足，生物柴油不确定性影响需求规模，市场对南美大豆丰产预期增强。
• 供需分析：国内油厂开机率高位，进口大豆到港量大，豆粕供应充裕。养殖存栏高位支撑饲料消费，但养殖效益不佳，下游采购心态谨慎。进口成本支撑，远月船期大豆进口亏损或抑制未来采购节奏。
• 后市展望：预计豆粕震荡，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展等不确定性风险。

生猪

• 供应与需求：全国重点屠宰企业生猪结算均价环比下跌1.66%至11.79元/公斤，终端需求增长空间有限，养殖端可能继续让价销售。北方交易均重微升，南方小幅回落，因规模场出栏减少及前期集中出栏影响。
• 屠宰与开工：本周屠宰企业开工率小幅上升至39.52%，因气温下降下游备货积极性略增，支撑开工率上行。
• 利润分析：自繁自养理论盈利下降至-227.18元/头，仔猪育肥盈利增加至-311.65元/头。西南腌腊开始或提升猪肉消费，但支撑力度有限，屠宰增幅小于出栏增幅。
• 后市展望：预计未来一周生猪周均价持续走低。

关联品种

• 豆粕、棕榈油、生猪