铜
- 核心观点：铜价再度突破新高后回落，2026年结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区面临压力。国内消费放款，预期小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差、上期所库存、沪铜仓单等指标显示库存低位，进口盈利窗口受限。
- 研究结论：海外流动性宽松，铜价维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w-1.2w美金区间。
铝
- 核心观点：降息预期和需求不及预期导致沪铝回调，短期内铝锭与铝材表需仍好，但26年初需求偏弱，之后随需求增长而趋紧。
- 关键数据：上海铝锭价格、长江铝锭价格、广东铝锭价格等显示价格震荡，沪铝社会库存、铝交易所库存等指标显示库存低位。
- 研究结论：沪铝盘面受宏观和需求扰动，预计震荡偏强，关注26年初需求变化，建议关注反套和月差机会。
锌
- 核心观点：锌价上涨，LME锌0-3M升水震荡下行，国产和进口TC加速下滑，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货。
- 关键数据：现货升贴水、上海锌锭价格、天津锌锭价格等显示价格上涨，LME库存、注销仓单等指标显示库存低位。
- 研究结论：国内基本面现实较差，但供应端阶段性减量，价格重心难深跌，短期单边建议观望，关注反套和月差机会。
镍
- 核心观点：硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，国内、海外持续累库。
- 关键数据：菲律宾镍矿高镍铁价格、沪镍现货、金川升贴水等指标显示供应端稳定，LME库存、注销仓单等指标显示库存高位。
- 研究结论：短期基本面偏弱，印尼矿端扰动持续，关注逢高空配机会。
不锈钢
- 核心观点：钢厂排产高位维持，需求刚需为主，成本方面镍铁企稳，铬铁价格维持，库存高位维持。
- 关键数据：304冷卷、304热卷、201冷卷等价格稳定，仓单维持高位。
- 研究结论：基本面整体偏弱，印尼政策端挺价动机，关注逢高空配机会。
铅
- 核心观点：铅价小幅下跌，原生开工维持高位，精矿开工季节性下行，再生复产放量，电池开工率高位，月度电池成品累库。
- 关键数据：现货升贴水、上海河南价差、上海广东价差等显示价格下跌，社会库存、上期所库存等指标显示库存低位。
- 研究结论：供需错配严重，再生开工恢复缓解矛盾，电池厂高开工不足以累库，铅价回到17000附近区间，预计下周内外铅价维持震荡，建议关注低仓单风险。
锡
- 核心观点：锡价上涨较快，矿端加工费低位维持，海外低邦产量恢复较慢，印尼年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达达成和平协议。
- 关键数据：现货进口收益、现货出口收益、锡持仓、LME库存、注销仓单等指标显示价格上涨。
- 研究结论：短期供应端在高价刺激下边际放量超预期，下游接单意愿变弱，基本面出现边际转弱迹象，中长期需求决定上方空间，注意回调风险。
工业硅
- 核心观点：新疆头部企业开工稳定，内蒙、新疆个别硅厂有检修计划，12月供需预计维持平衡。
- 关键数据：421云南基差、421四川基差、553华东基差、553天津基差、仓单数量等指标显示价格稳定。
- 研究结论：短期供需平衡，价格随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度较高，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：宁德复产不及预期，盘面震荡偏强运行，原料端流通货偏紧，海外矿山持续挺价，锂盐端上游库存去化，下游采购意愿减弱。
- 关键数据：SMM电碳价格、SMM工碳价格、主力合约基差、近月合约基差、仓单数量等指标显示价格稳定。
- 研究结论：短期供需双强，宁德复产后的去库衡幅度预计维持在6千吨以上，上方弹性打开需库存水平去化至低位、投机性需求的起色或持货意愿的走强。
