中小盘周报：2025年询价转让热度显著提升，与定增深度互补

2025年询价转让热度显著提升，与定增深度互补 中小盘研究团队 ——中小盘周报 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 赵晨旭（联系人）zhaochenxu@kysec.cn证书编号：S0790124120019 张越（分析师）zhangyue1@kysec.cn证书编号：S0790524090003 本周专题：2025年询价转让热度全面抬升，与定增深度互补 锁定更短折扣更深，询价转让与定增深度互补。一方面，询价转让与定增在资产供给端形成互补。询价转让主要功能是将已上市的、由创始股东或早期投资人持有的股份，以较低门槛高效地转让给新的机构投资者；定增则是上市公司的股权再融资，实质上是为市场“创造”未来的增长资产。因此，询价转让解决了“哪里有现成好资产”的问题，而定增则回答了“未来增长从哪里来”的问题。另一方面，二者在风险收益与投资逻辑上可形成互补。询价转让股份登记时间约一周左右，普通定增股份登记时间约为3周-1个月，小额快速定增股份登记时间约2-3个月，整体来看询价转让的资金占用时间较定增缩短2-3周；此外，询价转让不得低于认购邀请书发送日前20个交易日交易均价的70%，定增的底价不得低于定价基准日前20个交易日均价的80%。优质资产稀缺的市场环境下，这些差异精准对应了不同投资者的需求，最终在功能上实现了深层互补。 制度突破叠加需求释放，2025年询价转让热度全面抬升。截至2025年11月27日，中国询价转让市场已发行项目数量为163个，是2024年全年的1.4倍；转让规模高达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍。究其原因，一方面，2024年5月，询价转让正式落地创业板，这使得更多的上市公司股东有了新的减持渠道选择。数据显示，2024年尚无创业板企业发布询价转让公告，而2025年创业板询价转让公告数量已达到69起，占比42.33%，是重要的增量贡献因素；另一方面，在牛市预期与流动性改善的市场背景下，询价转让凭借折价带来的成本优势以及较短的锁定期精准契合了机构进行长期战略布局的核心诉求。 相关研究报告 《设立子公司全面进军具身智能，深度 合 作 哈 特 研 究 院—中 小 盘信 息 更新》-2025.12.12 《商业航天催化不断，可复用火箭迎来大发展—中小盘周报》-2025.12.7 《空间科技系列深度（一）产业催化不断，可复用火箭迎来大发展—中小盘主题》-2025.12.5 本周市场表现及重大事项 市场表现：本周除万得微盘股外，中证1000/国证2000/中证500等中小盘指数表现优于上证50/沪深300等大盘指数。芯动联科本周涨幅居前。 本周重大事项：（1）新股方面，本周1家公司登陆A股，5家公司登陆港交所。2家公司IPO获受理，7起IPO获审核通过，2家公司注册生效；（2）定增方面，新增竞价预案公告6例，发行竞价项目平均折价率8.3%，平均收益率为12.1%；（3）并购方面，2家公司首披重大资产重组，10家公司涉及实控人/控制权变更；（4）股权激励和回购方面，本周共披露3例股权激励预案，17家公司推出回购预案。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科）；高端制造主题（奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、品茗科技）；户外用品主题（三夫户外） 风险提示：宏观环境变化、IPO政策变动、再融资政策变动、并购政策变动。 目录 1、本周专题：2025年询价转让热度全面抬升，与定增深度互补............................................................................................41.1、锁定更短折扣更深，询价转让与定增互为补充..........................................................................................................41.2、供需两端积极向好，2025年询价转让热度全面抬升.................................................................................................51.2.1、供给侧：询价转让正式落地创业板，合规退出供给加速扩容.......................................................................61.2.2、需求侧：市场整体回暖，长期资本配置意愿显著增强...................................................................................72、本周A股普涨，光模块(CPO)指数涨幅居前.........................................................................................................................82.1、本周A股普涨，中小盘表现优于大盘.........................................................................................................................82.2、芯动联科、铁流股份、奥来德本周表现相对较好......................................................................................................92.3、下周国民经济运行情况发布，多项产业展会值得关注............................................................................................103、本周重大事项..........................................................................................................................................................................113.1、新股：本周1家公司在A股上市，5家公司在港股上市........................................................................................113.2、定增：本周定增预案数量有所下降、发行数量较上期有所增加............................................................................143.2.1、定增预案：本周定增预案数量、预案融资规模均有所下降.........................................................................143.2.2、定增实施：本周发行3例竞价案例，上较上期有所增加.............................................................................153.3、并购：本周2家公司首披重大资产重组，10家公司涉及实控人变更...................................................................153.4、股权激励热度有所降低、股份回购预案数量持平....................................................................................................193.4.1、股权激励：本周共披露3例股权激励预案.....................................................................................................193.4.2、回购：本周17家公司推出股份回购预案.......................................................................................................194、重点推荐主题及个股最新观点..............................................................................................................................................204.1、智能汽车主题：沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科................................................................................204.1.1、沪光股份（605333.SH）：人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯未来可期.....................................204.1.2、瑞鹄模具（002997.SZ）：设立机器人全资子公司，打造业绩新增长极.....................................................214.1.3、新泉股份（603179.SH）：自主内外饰龙头，产品开拓+全球布局打开成长空间.......................................214.1.4、芯动联科（688582.SH）：公司发布2025年半年度业绩预增，同比大幅增长。.......................................224.2、高端制造主题：奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份、品茗科技............224.2.1、奥普特（688686.SH）：经营业绩延续高增，AI赋能机器视觉成效显著...................................................224.2.2、青鸟消防（002960.SZ）：Q3业绩短期承压，向“消防科技生态运营商”转型.......................................234.2.3、罗普特（688619.SH）：视觉小巨人转型再出发，一体机&机器人全面开花..............................................244.2.4、莱特光电（688150.SH）：2025Q3业绩延续向好态势，公司降本增效成果显著......................................244.2.5、奥来德（688378.SH）：8.6代设备迎突破，材料业务稳健增长...................................................................254.2.6、日联科技（688531.SH）：业绩持续高增，高端半导体检测收购落地.........................................................264.2.7、铁流股份（603926.SH）：精密制造能力显著，长期成长天花板高企......