中小盘策略专题：询价转让规模迅速增长，长期投资者有序“接力”

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询价转让制度作为注册制下科创板的创新性制度安排，旨在平衡股东减持诉求与保护中小投资者利益，通过高折价与高效流程特点，缓解解禁对二级市场的冲击。该制度允许存量股份发行，询价与认购流程快速，不稀释原股东股权。对转让方而言，单次转让股份不得低于公司股份总数的1%，且可转让持股份的上限较高；对受让方而言，询价转让底价折扣可达70%，较定向增发更高。

询价转让以大市值龙头公司为主，转让规模随大非解禁增长。科创板首发前股份自上市第一、三年起大规模解禁，询价转让与这一节奏密切相关，转让规模随之增加。转让标的以市值较大的龙头公司股票为主，这与大市值公司的解禁资金规模更大，对二级市场可能造成更大冲击有关。

私募与公募基金是主要的受让方，二者参与次数最多，体现了机构投资者在询价转让中的重要角色。询价转让整体收益表现良好，参与小市值公司和折价较高的项目收益更为显著。该制度实现了上市公司股东、受让投资机构和二级市场投资者的共赢。

询价转让制度提供了高效的减持途径，有助于缓解减持对市场的影响，同时保证了市场的稳定性和透明度。然而，未来可能存在相关法规和制度的变化带来的风险。

综上所述，询价转让制度通过其独特优势，在保护投资者利益、促进市场稳定和提升交易效率方面发挥了重要作用，但同时也面临法规变动的风险。