一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- AI技术进展：
- 钉钉8.1.10版本更新，升级AI硬件DingTalk A1，接入DeepSeek与通义千问等大模型，提升语音转写、实时翻译及内容分析能力，新增AI实时语音转文字、多语种互译及AI问答功能。
- OpenAI发布GPT-5.2系列模型（Instant、Thinking、Pro），优化日常交互、深度推理及科研任务，刷新多项基准测试纪录，提升长文档处理与视觉理解能力，引入“安全完成”技术。
- 谷歌DeepMind发布Gemini Deep Research智能体，基于Gemini 3 Pro，通过多步强化学习扩展搜索能力，采用“提问-阅读结果-识别知识空白-再次搜索”流程，性能优于基座模型。
- OpenAI与迪士尼签署三年合作协议，以10亿美元股权换取迪士尼200多个IP角色授权，用于Sora及ChatGPT Images，预计2026年初上线。
- 行业表现分析：
- 11月计算机板块表现较弱，主要受风险偏好承压影响，估值波动解释板块波动的60-80%。
- 外部因素：海外局部冲突、美国AI泡沫争议、美元降息预期波动等。
- 内部因素：基本面收入端不强、机构投资者获利了结。
- 预期：连续三个月回调为后续春季躁动酝酿空间，非熊市阶段板块回调2-4个月常有新一轮弹性。
- 投资机会：
- 需求区域：出海。
- 技术角度：AI产业链。
- 政策角度：国产替代。
- 细分行业景气度（2025年）：
- 高景气：AI算力、激光雷达。
- 加速向上：AI应用。
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创。
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务。
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT。
- 略有承压：工业软件、医疗IT。
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外巨头加大资本开支，英伟达业绩超预期，国产替代趋势明显。
- AI软件：OpenAI和谷歌持续迭代模型，AI巨头竞争激烈。
- 激光雷达：10月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量同比增长118.2%，1-10月同比增长95.5%，符合全年翻倍增长预期。
- 智慧交通：6-7月商用车销量同比企稳回升，1-7月交通公路建设资本开支同比小幅扩张。
- 软件外包：AI、国产替代、整合硬件等提供增量。
- 金融IT：C端平稳增长，B端未见明显转折。
- 工业软件：11月PMI底部企稳，关注国产替代逻辑。
- 量子计算：海外持续关注，国内十五五规划核心方向，与AI融合发展，未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策持续推进，从政策驱动到产业落地，10月31日五部门印发《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，Q4可期待数据产权等制度落地。
- EDA：下游半导体公司发展先进制程，订单增速较快，未来收入确认后稳健向上增长。
- 软件出海：纯软件海外收入占比低，潜力大，软硬结合已形成一批品牌出海，保持良好增长。
- 信创：大国竞合加剧，政策催化强，当前是招标采购重要时间窗口，国产化算力中心需求旺盛。
- 教育IT：AI和智能硬件提供增量。
- 政务IT：受益于数字中国及智慧财政建设，四季度项目建设节奏有望加快，维持景气度底部企稳判断。
- 安防：行业龙头经营效果体现，利润增速双位数，现金流改善，经营趋势逐季向上。
- 网安：未来两年特种行业、国防安全和关基保护需求稳步修复，AI赋能安全和AI场景安全是市场关注重点。
- 企业服务：与宏观经济发展相关，未见明显增长拐点，关注26年AI agent和出海发展。
- 医疗IT：医院及医保端总体支付能力偏弱。
- 建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，预期未来两年建筑下游客户数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复，相关IT龙头企业已开启AI化转型产品战略。
二、本周行情回顾
- 2025年12月8日至12月12日，计算机行业指数（申万）下降1.14%，跑输沪深300指数1.06个百分点。
- 本周计算机板块涨幅前五的公司：霍莱沃、佳缘科技、智明达、航天长峰、龙芯中科。
- 本周计算机板块跌幅前五的公司：佳华科技、思创医惠、恒锋信息、实达集团、天源迪科。
- 2025年12月8日至12月12日，三市股票日均成交额为1.95万亿元，同比上升41.6%，环比上升15.1%。
- 截至2025年12月11日，两融余额为2.51万亿元，同比上升33.6%，环比上升11.28%。
三、重点事件前瞻
- 未来一个月将有光合组织2025人工智能创新大会举行，建议关注相关产业链机会。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 技术研发进度不及预期的风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
