计算机行业研究：OAI十周年发布GPT-5.2，Google发布Gemini Deep Research

本周观点 12月11日，钉钉推送8.1.10版本更新，对AI硬件DingTalk A1进行功能升级，通过接入DeepSeek与通义千问等多种大模型，提升了语音转写、实时翻译及内容分析能力。本次软件更新新增了AI实时语音转文字与多语种互译服务，延迟控制在毫秒级（转写）至秒级（翻译）。同时上线了「AI问答」功能，允许用户基于录音内容进行检索与提问。12月12日，OpenAl在成立十周年之际发布了GPT-5.2系列模型，包含Instant、Thinking和Pro三个版本。该系列模型针对日常交互、深度推理及复杂科研任务进行了分层优化，并在数学、编程及通用智能等多项基准测试中刷新了纪录。在多项核心基准测试中，GPT-5.2系列表现优于Gemini 3 Pro及前代模型。该系列模型大幅提升了长文档处理与视觉理解能力。引入了基于「安全完成」(Safe Completion)的研究成果。12月12日，谷歌DeepMind发布了专为长期上下文采集与综合任务优化的Gemini Deep Research智能体，并同步开源了新的测试基准DeepSearchQA以及面向开发者的交互API。Gemini Deep Research智能体基于Gemini 3 Pro模型构建，通过多步强化学习扩展搜索能力，采用「提问-阅读结果-识别知识空白-再次搜索」的迭代式流程。在性能评测方面，Gemini Deep Research在谷歌新基准测试中得分为46.4%，优于基座模型Gemini 3Pro。12月12日，OpenAl与迪士尼正式签署了一份为期三年的合作协议。根据协议，OpenAl将以10亿美元股权出售及未来增持权利为代价，换取迪士尼旗下200多个热门IP角色对Sora及ChatGPTlmages的授权使用。相关功能预计将于2026年初上线。 11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点...................................................................................31.1计算机行业观点.........................................................................31.2细分板块观点...........................................................................3二、本周行情回顾...............................................................................5三、重点事件前瞻...............................................................................7四、风险提示...................................................................................7 图表目录 图表1：计算机行业各板块景气度情况............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）...............................5图表3：2025.12.8-2025.12.12申万一级行业指数涨跌幅排名（%）...................................5图表4：2025.12.8-2025.12.12计算机行业涨跌Top5公司情况（%）.................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）............................................................6图表6：A股两融余额统计（周度）..............................................................7图表7：行业重点事件前瞻......................................................................7 一、本周观点 1.1计算机行业观点 12月11日，钉钉推送8.1.10版本更新，对AI硬件DingTalk A1进行功能升级，通过接入DeepSeek与通义千问等多种大模型，提升了语音转写、实时翻译及内容分析能力。本次软件更新新增了AI实时语音转文字与多语种互译服务，延迟控制在毫秒级（转写）至秒级（翻译）。同时上线了「AI问答」功能，允许用户基于录音内容进行检索与提问。12月12日，OpenAl在成立十周年之际发布了GPT-5.2系列模型，包含Instant、Thinking和Pro三个版本。该系列模型针对日常交互、深度推理及复杂科研任务进行了分层优化，并在数学、编程及通用智能等多项基准测试中刷新了纪录。在多项核心基准测试中，GPT-5.2系列表现优于Gemini 3 Pro及前代模型。该系列模型大幅提升了长文档处理与视觉理解能力。引入了基于「安全完成」(Safe Completion)的研究成果。12月12日，谷歌DeepMind发布了专为长期上下文采集与综合任务优化的Gemini Deep Research智能体，并同步开源了新的测试基准DeepSearchQA以及面向开发者的交互API。Gemini Deep Research智能体基于Gemini 3 Pro模型构建，通过多步强化学习扩展搜索能力，采用「提问-阅读结果-识别知识空白-再次搜索」的迭代式流程。在性能评测方面，Gemini DeepResearch在谷歌新基准测试中得分为46.4%，优于基座模型Gemini 3Pro。12月12日，OpenAl与迪士尼正式签署了一份为期三年的合作协议。根据协议，OpenAl将以10亿美元股权出售及未来增持权利为代价，换取迪士尼旗下200多个热门IP角色对Sora及ChatGPT lmages的授权使用。相关功能预计将于2026年初上线。 11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。 细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 1.2细分板块观点 AI算力：国内外巨头加大capex支出，英伟达业绩超预期，国内的国产替代趋势明显。 AI软件：OpenAI发布GPT-5.2系列模型；谷歌发布Gemini Deep Research智能体，AI巨头模型迭代不停歇。 激光雷达：10月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为35.3万颗，YoY+118.2%，1-10月国内ADAS激光雷达装机量约为226.2万颗，YoY+95.5%，符合全年翻倍增长预期。 智慧交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升，今年1-7月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。 软件外包：AI、国产替代、整合硬件等提供增量。 金融IT：C端金融科技公司平稳增长，但由于上年Q4基数过高，可能同比下滑；B端金融科技公司未见明显转折。 工业软件：11月PMI底部企稳，关注国产替代逻辑。 量子计算：海外持续关注，国内十五五规划核心方向之一，量子计算与AI融合发展将成为必然，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。 数据要素：政策持续推进、呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健态势，10月31日，国家五部门印发的《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，Q4可期待数据产权等制度落地。 EDA：下游半导体公司发展先进制程，与EDA公司共同打磨，订单增速较快，认为未来随着收入确认，稳健向上增长。 软件出海：纯软件海外收入占比低，潜力也大，软硬结合已经形成一批品牌出海，保持良好增长。 信创：大国竞合持续加剧，政策催化强，当前是信创招标采购的重要时间窗口，当前项目采购进行中，国产化算力中心的软硬件基础设施采购需求持续旺盛。 教育IT：AI和智能硬件提供增量。 政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，四季度项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。 安防：行业龙头高质量经营效果体现，利润增速双位数，现金流改善明显，经营趋势逐季向上。 网安：未来两年以特种行业、国防安全和关基保护需求有望稳步修复，叠加近期安全事件催化，我们认为AI赋能安全和AI场景安全仍是当下市场持续关注的重点。 企业服务：企业服务公司与宏观经济发展相关，未见明显增长拐点，关注26年aiagent和出海发展。 医疗IT：医院及医保端总体支付能力偏弱。 建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，预期未来两年建筑下游客户数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复，相关IT龙头企业已经全面开启AI化转型的产品战略。 二、本周行情回顾 2025年12月8日至2025年12月12日，计算机行业指数（申万）下降1.14%，跑输沪深300指数1.06pcts。在31个申万一级行业指数中，本周计算机行业排名中等靠后。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 本周计算机板块