市场走势分析
- 市场震荡调整态势不改：本周上证指数收跌0.34%，煤炭、钢铁、农林牧渔确认日线级别下跌，军工迎来日线上涨。本轮上涨自4月7日以来持续7个多月，反弹幅度约30%，各大指数和板块已轮动上涨，超半数行业处于超涨状态，多数指数及行业形成复杂9-17浪上涨结构。科创50、中小100率先形成日线级别下跌，地产、食品饮料、医药等也形成日线级别下跌，中证500、中证1000、创业板指、沪深300等大概率确认日线级别下跌。因此认为本轮日线级别上涨大概率结束，未来市场将震荡调整，当前反弹为30分钟级别。
- 创业板短期或已基本见顶：创业板指周涨2.74%，处于周线级别上涨中，日线上走完13浪结构，上涨结束概率87%。创业板自今年6月上涨，短期或已见顶。
市场行业分析
- 中期看多行业：煤炭（周线级别上涨，1浪结构）、房地产、石油石化、消费者服务（周线级别上涨，1浪结构）。调出中期看多行列的行业包括轻工、建筑、机械、计算机、传媒；调出看涨行列的行业包括钢铁、医药、化工、农林牧渔、建材、非银、电力设备及新能源、纺织服装。
- 日线级别行业表现：煤炭、钢铁、农林牧渔确认日线下跌，军工日线上涨。通信、消费者服务日线上涨仅1浪结构，短期上涨未结束；医药日线下跌已走9浪结构，下跌临近尾声；钢铁日线下跌仅1浪结构，下跌短期未结束；有色、电力及公用事业、纺织服装、传媒、建筑、交运、建材、化工、石油石化、电力设备及新能源日线上涨已走9-21浪结构，短期注意风险。
市场景气与情绪观察
- A股景气指数：截至2025年12月12日，A股景气指数为21.27，较2023年底上升15.85，处于上升周期中。
- A股情绪指数：见底信号（价）为多，见顶信号（量）为空，综合信号为多，整体看多后市。
情绪指标择时和主题投资机会
- 半导体概念股机会：中国半导体行业协会发文将芯片原产地定为流片原产地，利好晶圆制造企业回流和国产替代，推荐半导体概念股。
市场风格分析
- 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈正相关性；价值与Beta、残差波动率、流动性呈负相关性。本周国防军工、通信等行业因子跑出较高超额收益，石油石化、煤炭等行业因子回撤较多；非线性市值因子超额收益较高，价值、流动性呈负向超额收益。高Beta股表现优异，杠杆、价值、流动性等因子表现不佳。
- 市场主要指数收益风格归因：中证500、创业板指、Wind全A在Beta因子上暴露较大，风格因子表现不错；上证综指、上证50在Beta因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
风险提示
量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。
