玻璃周报：供需弱平衡状态 高库存制约涨势

玻璃周报 2025/12/13 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2025/12/13，浮法玻璃现货市场报价1040元/吨，环比-30元/吨；玻璃主力合约收盘报935元/吨，环比-59元/吨；基差105元/吨，环比上周+29元/吨。 成本利润：截至2025/12/13，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-196.42元/吨，环比+26.58元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比+250元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为6.51元/吨，环比-0.01元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为35.64元/吨，环比+14.28元/吨。 供给：截至2025/12/13，全国浮法玻璃周度产量为108.49万吨，环比-0.02万吨，开工产线219条，环比+1条，开工率为73.84%。 需求：截至2025/12/13，浮法玻璃下游深加工订单为10.1元/吨，环比+0.20日；Low-e玻璃开工率44.30%，环比-1.10%。据WIND数据，国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。据中汽协数据，10月汽车产销数据分别为335.87/332.21万辆，同比+12.09%/+8.82%；1-10月汽车产销累计完成2769.20/2768.70万辆。 库存：截至2025/12/13，全国浮法玻璃厂内库存5822.7万重箱，环比-121.50万重箱；沙河地区厂内库存358.24万重箱，环比-6.64万重箱。 观点：上周供应端部分产线冷修，日熔量持续下滑，对市场产销形成一定支撑，但受限于高位库存与终端需求疲软的双重制约，整体上行空间较为有限。需求端整体复苏乏力，下游采购仍以刚需为主，随着传统淡季持续推进，终端开工不足，市场采购意愿进一步减弱，缺乏持续上涨动力。综合来看，当前日熔量略低于市场需求，浮法玻璃市场维持供需弱平衡状态。短期内，在产能收缩有限、需求支撑不足的背景下，预计市场将继续呈现窄幅震荡走势。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，浮法玻璃现货市场报价1040元/吨，环比-30元/吨；玻璃主力合约收盘报935元/吨，环比-59元/吨；基差105元/吨，环比上周+29元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，玻璃01-05价差为-86元/吨（+36），05-09价差为-71元/吨（-12），09-01价差为157元/吨（-24），持仓量达184.25万手。 玻璃月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 浮法玻璃利润成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-196.42元/吨，环比+26.58元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比+250元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为6.51元/吨，环比-0.01元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为35.64元/吨，环比+14.28元/吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，全国浮法玻璃周度产量为108.49万吨，环比-0.02万吨，开工产线219条，环比+1条，开工率为73.84%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，浮法玻璃下游深加工订单为10.1元/吨，环比+0.20日；Low-e玻璃开工率44.30%，环比-1.10%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，10月汽车产销数据分别为335.87/332.21万辆，同比+12.09%/+8.82%；1-10月汽车产销累计完成2769.20/2768.70万辆。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，全国浮法玻璃厂内库存5822.7万重箱，环比-121.50万重箱；沙河地区厂内库存358.24万重箱，环比-6.64万重箱。 供应回升需求平淡，纯碱延续弱势整理 纯碱周报 2025/12/13 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2025/12/13，沙河重碱现货市场报价1103元/吨，环比-14元/吨；纯碱主力合约收盘报1093元/吨，环比-44元/吨；基差10元/吨，环比上周+30元/吨。 成本利润：截至2025/12/13，氨碱法的周均利润为-147.6元/吨，环比+0.90元/吨；联碱法的周均利润为-129元/吨，环比+49.5元/吨。截至2025/12/13，秦皇岛到港动力煤757元/吨，环比-39元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比+250元/吨。西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2430元/吨，环比+130元/吨。 供给：截至2025/12/13，纯碱周度产量为73.54元/吨，环比+3.15元/吨，产能利用率84.35%。重碱产量为39.78万吨，环比+1.63万吨；轻碱产量为33.76万吨，环比+1.52万吨。 需求：截至2025/12/13，全国浮法玻璃周度产量为108.49元/吨，环比-0.02元/吨，开工产线219条，环比+1条，开工率为73.84%。纯碱10月表观消费量达313万吨。 库存：截至2025/12/13，纯碱厂内库存149.43万吨，环比-4.43万吨；库存可用天数为12.39日，环比-0.37日。重碱厂内库存为79.05元/吨，环比-2.03元/吨；轻碱厂内库存为70.38元/吨，环比-2.40元/吨。 观点：随着检修企业陆续复产，加上阿拉善地区新增产能释放预期升温，市场供应压力逐步凸显。下游需求尚未出现明显好转，采购仍以刚需补库为主，整体备货意愿不高；同时，玻璃产线冷修增多也进一步抑制了对纯碱的需求。短期来看，若无显著利好提振，纯碱价格预计继续承压下行。后续需重点关注企业检修节奏、库存变动等对市场行情的影响。 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，沙河重碱现货市场报价1103元/吨，环比-14元/吨；纯碱主力合约收盘报1093元/吨，环比-44元/吨；基差10元/吨，环比上周+30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，纯碱01-05价差为-35元/吨（+42），05-09价差为-58元/吨（+2），09-01价差为93元/吨（-44），持仓量达184.25万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，氨碱法的周均利润为-147.6元/吨，环比+0.90元/吨；联碱法的周均利润为-129元/吨，环比+49.5元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，秦皇岛到港动力煤757元/吨，环比-39元/吨；河南LNG市场低端价4400元/吨，环比+250元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2430元/吨，环比+130元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，纯碱周度产量为73.54元/吨，环比+3.15元/吨，产能利用率84.35%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为39.78万吨，环比+1.63万吨；轻碱产量为33.76万吨，环比+1.52万吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，全国浮法玻璃周度产量为108.49元/吨，环比-0.02元/吨，开工产线219条，环比+1条，开工率为73.84%。纯碱10月表观消费量达313万吨。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/13，纯碱厂内库存149.43万吨，环比-4.43万吨；库存可用天数为12.39日，环比-0.37日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为79.05元/吨，环比-2.03元/吨；轻碱厂内库存为70.38元/吨，环比-2.40元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层