铜
- 行情回顾：沪铜本周运行区间在91450-94570元/吨，总持仓646872手，近月价差为-90。现货升水重心下移，周五转为贴水20元/吨。铜价创历史新高，主因：美联储降息，美货币政策宽松；中国政策托底；铜中期供需支撑。
- 基本面分析：
- 供应端：TC倒挂加剧，矿端供应紧张；冷料加工费上涨，原料端供应压力未缓解；硫酸收益上涨，成为炼厂主要利润来源；11月电解铜产量符合预期，12月产量预计环比增加6.57万吨；精炼铜进口窗口关闭，出口窗口趋于打开。
- 需求端：精铜杆、电线电缆、漆包线开工率下降，废铜杆替代效应显现；下游采购情绪受压制，但接受度边际改善；年末下游有赶工预期，消费仍有改善空间。
- 现货端：国内累库0.21万吨至23.85万吨，保税区库存去库0.2万吨至7.55万吨。
- 操作建议：基本面支撑铜价，但需关注日央行加息预期。预计铜价将高位震荡。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约运行区间在91120-101620元/吨，总持仓106万手，近月价差为-380。现货价格重心小幅上移，电碳运行区间在92700-94500元/吨。
- 基本面分析：
- 供应端：供应压力放缓，锂辉石端增量有限；宁德时代枧下窝矿复产时间延后，12月产量预计环比下降1%。
- 需求端：三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂产量均下降，动力电芯产量放缓，储能电芯表现较好。
- 现货端：碳酸锂去库2133吨至111469吨。
- 操作建议：产业基本面健康，但上涨动力不足。短期谨慎看涨。
铝
- 行情回顾：沪铝运行区间在21790-22355元/吨，氧化铝刷新多年低点至2430元/吨。期货价差维持小幅contango，COTR持仓显示海外投机资金做多情绪上涨。库存依旧去化，环比减少1.2万吨至58.4万吨。
- 基本面分析：
- 铝土矿：国产矿价格平稳，进口矿延续低位运行。
- 氧化铝：期价续刷新低，进口窗口保持开启。
- 电解铝：氧化铝价格下跌，冶炼利润增长，运行产能保持高位。
- 需求端：铝加工企业开工率下滑，原生铝合金、铝板带、再生铝下滑幅度较深，铝线缆和工业铝型材暂持稳，建筑型材市场低迷。
- 库存：铝锭社库维持去化。
- 操作建议：短期易涨难跌，逢低买入为主，谨慎追涨。
镍
- 行情回顾：沪镍单边下跌，周内最低触及11.5万/吨。伦镍走势类似，周内最低触及14540美元/吨。沪镍期货市场维持contango结构，COTR持仓显示机构做多情绪仍存。
- 基本面分析：
- 镍矿：印尼镍矿价格松动，10月镍矿进口量环比下降。
- 镍铁：11月产量环比减少，12月预计继续下降；10月进口量环比下降，但同比增加。
- 电解镍：产能快速释放，11月产量环比减少。
- 硫酸镍：价格继续下跌，供应量有所增长。
- 不锈钢：社会库存持续小幅累库。
- 操作建议：镍价受提振有限，在过剩压制下难改下跌态势。预计镍价仍将偏弱运行。
锌
- 行情回顾：沪锌上行修复4月缺口，周五摸高23730元/吨。下游淡季叠加盘面高位抑制拿货情绪，现货升水回落。锌矿加工费延续下行，国内社会库存减少0.78万吨。LME锌录增2600吨至60350吨。
- 基本面分析：
- 供应端：冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，11月精锌产量或窄幅下滑。
- 需求端：镀锌开工率提升，压铸锌合金开工率下滑，氧化锌企业开工率下滑。
- 现货市场：国内库存录减0.78万吨至12.82万吨，LME锌录增2600吨至60350吨。
- 操作建议：宏观利好与基本面紧缺共同驱动锌价短期维持强势。价格快速拉涨累积市场风险，预计后市将转入高位震荡。
