今日早评

2025年12月12日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2105元/吨，上升27元/吨；国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%，山西亚鑫30万吨甲醇装置预期近期检修结束；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%；中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨，样本企业订单待发20.75万吨，周降低3.22万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，本周甲醇港口库存大幅去库，华东地区甲醇倒流内地强势支撑沿江主流库区提货。内地部分市场偏强，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般。甲醇港口库存高位下降，预计短期震荡偏弱运行。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-白银】美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，这一增幅为2020年3月以来最高。截至11月29日当周，续请失业金人数降至184万人，创四年来最大单周降幅，当周恰逢感恩节假期。评：初请失业金人数有所增加，美国就业形势严峻，2026年降息或仍有空间，提升风险偏好。白银震荡偏多，关注是否出现逼空行情。 电话：400-822-1758 【短评-碳酸锂】周四碳酸锂主力收盘价98880元/吨，涨3.97%。据钢联，电碳价94300元/吨。评：基本面来看，上周国内碳酸锂产量环比小幅增长，11月产量再创新高。其中，回收端碳酸锂增长速度最显著。需求端保持高增速，磷酸铁锂头部产能开满，六氟磷酸锂产能保持高位。但部分下游材料企业12月的初步排产计划可能出现环比下降，部分动力需求下滑，引发市场对需求增长持续性的担忧。远期供应存在增量预期，叠加矿端复产可能带来供应增量，需求端动力市场增速存在季节性放缓的可能，预计后市震荡偏弱。 【短评-焦煤】Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比减0.3%。原煤日均产量189.8万吨，环比减0.6万吨，原煤库存472.4万吨，环比增0.8万吨，精煤日均产量75.0万吨，环比减0.4万吨，精煤库存255.3万吨，环比增8.3万吨。评：近期，蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，中央经济工作会议释放宏观利好，年底煤矿亦有减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察，关注煤矿实际生产情况。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至12月11日当周，螺纹产量178.78万吨，较上周减少10.53万吨，降幅5.56%；厂库140.80万吨，较上周减少1.88万吨，降幅1.32%；社库338.70万吨，较上周减少22.43万吨，降幅6.21%；表需203.09万吨，较上周减少13.89万吨，降幅6.40%。评：螺纹钢产量、表需连续第三周下降，厂库、社库连续第九周下降。近期钢市供需矛盾不明显，库存还在下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价或震荡运行，淡季需求疲弱或导致上涨空间受限。 【短评-原油】IEA月报:预计2025年非欧佩克+供应量将增长170万桶/日，2026年非欧佩克+原油供应量将增长120万桶/日。将2025年全球石油供应增长预测下调10万桶/日至300万桶/日，2026年下调2万桶/日至每日240万桶；上调2025年全球石油需求增长预测至每日83万桶（此前预测为每日79万桶）。将2026年平均石油需求增长预测上调至86万桶/日（此前预测为77万桶/日）；11月份俄罗斯石油总出口量下降了约40万桶/日，至690万桶/日；OPEC月报:OPEC+在11月日均原油产量为4,306万桶，较10月增加4.3万桶,对2025年和2026年全球石油需求增长幅度的预测值不变。评：供应过剩压力与地缘因素、宏观因素博弈交织影响市场。隔夜月报下修了供需缺口，但仍供应过剩，如：IEA目前预计全球石油供应将比需求高出384万桶/日，而11月报告中的过剩量估计为409万桶/日。震荡偏弱对待。 【短评-PTA】PTA产能利用率为73.81%；聚酯综合产能利用率为86.64%附近；PTA社会库存在304.39万吨，较上一统计周期下降5.69万吨。评：PTA供需维持偏紧预期，平衡表持续去库,聚酯库存低位，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，但江浙织机负荷下降较多，聚酯需求预期走弱。PTA远端供需预期转弱预期强。成本端：PXN有支撑，原油转弱。PTA观望过渡为佳。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤；云南胶块价格13200元/吨（0/0%）；海南胶水制全乳价格15200元/吨（0/0%），制浓乳胶价格15200元/吨（0/0%）；据马来西亚统计局12月11日消息，10月可监控天胶总产量为29,673吨，同比降22.7%，环比增11.4%，2025年10月天胶出口量同比增9.9%至52,932吨，环比增57.8%。其中55.3%出口至中国。据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%。评：国内云南胶水系生产暂停，我国原料市场缓慢累库，整体库存低位。11月汽车增速大幅下降，下游需求仍不足。预计天然橡胶市场震荡运行。 【短评-生猪】据农业农村部监测，12月11日“农产品批发价格200指数”为129.45，“菜篮子”产品批发价格指数为132.20，截至14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.62元/公斤，比前一日下降1.5%；鸡蛋7.47元/公斤，比前一日下降0.4%。评：昨日全国生猪价格呈偏强调整态势。在经历前期的持续偏弱后，受天气降温、养殖端挺价惜售，以及北方局部二次育肥和南方腌腊需求零星启动等因素共同提振，猪价出现小幅反弹。预计价格区间震荡为主，短线仍以反弹后空为主，03合约再次探底可能，还需关注南方腌腊和养殖端出栏量变化情况。 【短评-棕榈油】南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增长7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87%。评：市场将在“利空现实”与“利好预期”之间博弈，缺乏单边大涨的动力，任何反弹都可能遭遇来自高库存的卖压，短期内预计棕榈油或震荡运行。建议区间交易为主。 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示：截至2025年第49周，沿海油厂菜粕库存为0.02万吨，较上周增加0.01万吨；华东地区菜粕库存19.36万吨，较上周减少1.90万吨；华南地区菜粕库存为23.4万吨，较上周减少0.90万吨；华北地区菜粕库存为4.3万吨，较上周减少0.17万吨；全国主要地区菜粕库存总计47.08万吨，较上周减少2.96万吨。评：当前沿海油厂菜粕库存处于微薄水平，且开机率维持0%的低位。随着澳大利亚油菜籽压榨逐步推进，后期菜粕产量有望稳步释放，沿海油厂菜粕库存将从历史低位逐步得到补充与重建，预计短期内菜粕价格将持续震荡运行为主。后市可重点关注中国和加拿大贸易政策变化。 【短评-铝】外网消息，隶属于几内亚国际集团（Guinea International Corporation）的几内亚本土企业——几内亚铝矾土、氧化铝及铝业联盟（AGB2A-GIC），最终获准恢复自2025年5月起被暂停的各项运营活动。另根据Mysteel调研，Axis大型涉事矿山也已拿到开工许可，计划于近日复产，矿山设备已陆续回到现场准备复产工作。评：几内亚铝矿复产，前期供应扰动趋于缓解，但市场对几内亚矿源供应维持宽松的共识，复产消息对基本面的实际冲击有限。宏观层面，美联储降息符合预期，“靴子落地” 后未能提供新的上行驱动。基本面上，国内电解铝产能逼近天花板，供应弹性有限，而需求正过渡至传统淡季，呈现供需双弱格局。前期累积的多头资金在缺乏新增利好背景下选择获利了结，铝价昨日承压回调。整体来看，铝价将维持高位震荡格局。 【短评-黄金】美联储理事会表示，已批准11名有意留任的地方联储主席连任决定。这一每五年举行的投票原定于2月底前完成，但提前实施反映出对潜在政治干预的防范。值得一提的是，地方联储主席群体构成了美联储货币政策制定中的鹰派核心力量。评：美联储地方联储官员任命完成，这将掣肘未来美联储主席的意图目标。点阵图显示，未来仍有1-2次降息。黄金进一步上涨动力不足，中期或高位震荡。关注黄金、白银是否分化。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1255元/吨，近期价格小幅下行；纯碱周度产量73.54万吨，环比+4.48%；纯碱厂家总库存149.43万吨，周下降2.88%；浮法玻璃开工率73.84%，周度-0.89个百分点；全国浮法玻璃均价1097元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，供应近日暂无波动预期，需求弱稳延续，原片企业去库意愿浓厚。国内纯碱市场走势一般，纯碱企业装置表现稳定，新订单接收一般，下游需求不温不火，企业保持低价采购。纯碱新产能投放施压，预计短期震荡偏弱，中期仍偏空。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4300元/吨，环比上日-30元/吨；PVC周产能利用率79.89%，下降0.33%；PVC社会库存105.93万吨，环比增加0.03%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-1019元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-472元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.4%，环比下降1.4个百分点。评：本周PVC生产企业检修规模有限，新增产能释放，供应仍处高位，利润不佳，社会库存继续累库，国内需求陆续进入淡季，内贸需求承压，出口面临国外需求疲软与低价竞争，整体需求端表现欠佳，成本支撑较强。预计短期PVC市场价震荡偏空。 【短评-长期国债】中央经济工作会议在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。评：中央经济工作会议定调明年的经济工作，继续实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策，整体来看，逆周期调节或持续加码，或提振风险偏好。年底在多方因素的共同作用下或增加资金面的波动。另外，股市上涨预期打压债市，股债跷跷板或持续作用。长债震荡偏空，但下方空间或有限。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-868076