基金市场2026年年度策略报告：守静笃，再平衡

守静笃，再平衡 基金市场 基金市场2026年年度策略报告 投资要点 2025年12月11日 2025年市场回顾 1）年内A股阶段性分化，下半年成长风格凸显、市值风格相对均衡；逆变器、稀土、地面兵装、钴、合成树脂、钨等细分板块年内涨幅亮眼。港股市场连续两年表现强势，海外主要股指年内多数录得正收益，美、德、日、印、越主要股指已连续三年上涨。国内REITs指数与股指年内剪刀差明显，日本房地产市场投资交投活跃推升日本REITs表现。2）国债收益率年内整体上行；美债年内整体下行，日本30Y-10Y利差年内走阔。3）黄金涨幅超50%，铜价涨幅超20%，煤炭价格振幅较大，原油价格小双位数下跌。4）全市场公募资产净值超36万亿，近5年复合增速12.5%；年内新成立基金对应规模约1.2万亿，科创债指数类品种占比超20%；两市ETF年内新增重点主要在宽基、行业主题、债券、现金流等方面。 2026年市场展望 我们偏向于认为A股市场2026年再平衡重要性凸显，作出上述判断主要基于以下考虑：国内全年较为强势的科技叙事一定程度上是基于2025年特殊内外环境及事件，当前G2竞争格局结构上有所变化，从宏观及产业中观角度看科技叙事或进入下一阶段。年内上证指数创十年新高，其他市场宽基指数表现分化，年内AI叙事强势，金融、全球定价周期资源品年内阶段性行情显著，目前部分行业基本面逐渐改善但估值仍然较低，叠加CPI、PPI改善预期，2026年市场内部存在均值回归、风格再平衡的可能。汇金系等资金持有宽基指数基金，平滑市场波动、提升风险调整后收益，在这样的环境下，市场资金天然有获得超额收益的动机，从而在市场内部寻找结构性机会。 A股关注AI产业链、大消费、医药、制造、资源品及周期、金融地产；关注宽基、类指增、红利质量。H股市场看好中小盘价值股演绎以及互联网龙头价值重估。美股宽基波动或增大，提升对新兴市场的战略关注度。债市关注名义GDP等影响因素，美债关注降息次数、节奏。黄金保有战略仓位、贵金属资产配置存在外溢方向。 刘鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 2025年基金组合评价及2026年基金组合配置调整 年初以来月报、积极、稳健、保守组合收益率分别是19.60%、14.65%、7.65%、4.83%（考虑费率扣减），组合风险调整后收益表现较好。基金组合实现较好的风险调整后收益是我们希望持续、长期达到的目标。2026年基金组合配置我们进行思路和操作上的调整：原四大基金组合更名为质量优选、行业优选、弹性稳健、低波收益组合，新增全球配置组合（明细见正文）。 相关报告 1基金周报（20251201-20251205）：内外权益市场小幅反弹，本 周多只含权 主动产品 新发行2025-12-02 2基金市场点评：公募基础设施REITs投研观点更 新 暨 供 热 基 础 设施REITs分 析 指 标 小 结2025-11-273基金周报（20251124-20251128）：内外权益市场承压，周内多只固收+新产品发行2025-11-27 REITs投资观点/主线 主线一：结合项目基本面、发行价格、市场阶段、底层资产类型、资金占用等因素进行综合研判，有选择性地参与打新。主线二：精选个券，进行中长期投资/短期交易。2026年公募REITs领域重点关注以下三个方面：一是扩募产品进度、体量，是否有跨资产类型扩募，平台型REITs雏形能否初现端倪。二是新发产品情况，是否涵盖新的底层资产类型，同类型产品的研判择优和调整。三是基于市场持续扩容前提下的REITs指数产品的落地情况。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平。基金组合配置品种仅供参考，不涉及风险评级、不涉及投资者适当性区分、不构成金融产品推介、不面向具体客户。公募基础设施REITs运营特有风险；单一资产运营风险；流动性风险；政策风险；天气等不可抗力风险；项目申报阶段募书内容后续或有调整等。宏观经济走弱风险；中美贸易摩擦升级风险；地缘政治事件升级风险等。 内容目录 1.1.1年内A股阶段性分化，下半年成长风格凸显、市值风格相对均衡...............................41.1.2逆变器、稀土、地面兵装、钴、合成树脂、钨等板块年内涨幅亮眼............................51.1.3港股市场连续两年表现强势，恒生科技指数目前估值处历史前27%分位..................61.1.4海外主要股指年内录得正收益，美、德、日、印、越主要股指已连续三年上涨.....6 1.3.1国债收益率年内整体上行，30Y-10Y利差2025H2开始走阔...........................................81.3.2美债年内整体下行，日本30Y-10Y利差年内走阔..............................................................91.4黄金、商品价格变化..........................................................................................................................10 2公募基金市场变化...................................................................................................11 2.1年内重点政策.......................................................................................................................................112.2全市场公募资产净值超36万亿，近5年复合增速约12.5%.................................................122.3年内新成立基金对应规模约1.2万亿，科创债指数类品种占比超20%.............................132.4两市ETF年内新增重点主要在宽基、行业主题、债券、现金流等方面...........................14 3 2026年市场展望.....................................................................................................16 3.1 A股权益市场2026年再平衡重要性凸显......................................................................................163.1.1关注AI产业链、大消费、医药、制造、资源品及周期、金融地产............................163.1.2关注宽基、类指增、红利质量.................................................................................................203.2 H股市场看好中小盘价值股演绎以及互联网龙头价值重估....................................................213.3美股宽基波动或增大，对新兴市场提升战略关注度................................................................213.4债市关注名义GDP等影响因素，美债关注降息次数节奏.....................................................223.5黄金保有战略仓位、贵金属资产配置存在外溢方向................................................................23 4基金组合配置.........................................................................................................23 4.1 2025年基金组合调换仓以及综合表现...........................................................................................234.2 2026年基金组合配置调整及明细....................................................................................................25 5公募基础设施REITs投资观点...............................................................................27 5.1.1产业园区.........................................................................................................................................275.1.2仓储物流.........................................................................................................................................275.1.3交通基础设施................................................................................................................................285.1.4能源基础设施................................................................................................................................285.1.5消费基础设施................................................................................................................................295.1.6新型基础设施................................................................................................................................295.1.7租赁住房....................................................................................................................................