2025年市场回顾
- A股市场： 年内呈现阶段性分化，下半年成长风格凸显，市值风格相对均衡。逆变器、稀土、地面兵装、钴、合成树脂、钨等板块涨幅亮眼。主要股指连续两年录得双位数正收益。
- 港股市场： 连续两年表现强势，恒生科技指数估值处于历史前27%分位。
- 海外市场： 主要股指年内录得正收益，美、德、日、印、越主要股指已连续三年上涨。
- REITs市场： 中证REITs全收益指数上涨7.8%，但下半年回调，与股指剪刀差明显。美国REITs表现分化，日本REITs表现突出。
- 债券市场： 国债收益率整体上行，美债整体下行，日本30Y-10Y利差走阔。
- 商品市场： 黄金涨幅超50%，铜价涨幅超20%，煤炭价格振幅较大，原油价格小双位数下跌。
公募基金市场变化
- 政策： 多项政策推动公募基金高质量发展，包括强监管、防风险、推动行业转型等。
- 资产规模： 全市场公募资产净值超36万亿，近5年复合增速约12.5%。
- 新成立基金： 年内新成立基金对应规模约1.2万亿，科创债指数类品种占比超20%。
- ETF市场： 两市ETF年内新增重点主要在宽基、行业主题、债券、现金流等方面。
2026年市场展望
- A股市场： 2026年再平衡重要性凸显，关注AI产业链、大消费、医药、制造、资源品及周期、金融地产等板块。关注宽基、类指增、红利质量等产品。
- H股市场： 看好中小盘价值股演绎以及互联网龙头价值重估。
- 美股市场： 宽基波动或增大，对新兴市场提升战略关注度。
- 债市： 关注名义GDP等影响因素，美债关注降息次数节奏。
- 黄金： 保有战略仓位、贵金属资产配置存在外溢方向。
基金组合配置
- 调整： 原四大基金组合更名为质量优选、行业优选、弹性稳健、低波收益组合，新增全球配置组合。
- 配置思路： 关注风险收益差异化、品种流动性和可及性。
公募基础设施REITs投资观点
- 分析思路： 结合项目基本面、发行价格、市场阶段、底层资产类型、资金占用等因素进行综合研判。
- 投资主线： 有选择性地参与打新，精选个券进行中长期投资/短期交易。
- 关注重点： 扩募产品进度、体量，新发产品情况，REITs指数产品落地情况。
风险提示
- 历史数据不代表未来业绩，经济、政策等因素可能造成基金市场风险。
- 公募基础设施REITs存在运营特有风险、单一资产运营风险、流动性风险、政策风险等。
- 宏观经济走弱风险、中美贸易摩擦升级风险、地缘政治事件升级风险等。
