PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂

2025-12-12 周富强国泰君安期货心大的小鑫

【基本面跟踪】
期货盘面承压下跌，华东PP基差未走强。近期西北煤化工报价到山东PP倒挂当地PP粉料，仓单维持高位。部分PDH装置有停车，但规模暂不大。年底需求缺乏弹性，产业持货意愿有限，基差承压。PP美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油预计窄幅波动，对PP成本端支撑有限。
供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
需求端：下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱。
基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游前期锁原料及预售，减产意愿不强。PDH利润深度亏损，重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】
PP趋势强度：0

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