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PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂

2025-12-10 周富强国泰君安证券邵泽

【基本面跟踪】
LLDPE基本面数据显示，上游存在抛压，粉粒料价差倒挂现象。

【现货消息】
期货盘面承压下跌，华东PP基差未走强，西北煤化工报价至山东PP出现倒挂当地PP粉料的情况，仓单维持高位。年底需求缺乏弹性，持续下跌行情下产业持货意愿有限，基差承压。今日PP美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。

【市场状况分析】

成本端：原油预计延续窄幅波动，对PP成本端支撑有限。
供应端：短期无新增产能冲击，存量检修装置集中，供应压力不大。
需求端：下游新单跟进转弱，工厂采购依旧谨慎，需求偏弱，制约市场上行。
综合来看，基本面支撑有限，成本端无明显消息指引，市场操作信心不足，预计PP延续弱势。PDH利润深度亏损下，需重点关注PDH装置边际变化。

【趋势强度】
PP趋势强度：0

PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂

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