请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 总股本(百万股) 757 流通股本(百万股) 659 市价(元) 9.02 市值(百万元) 6,828 流通市值(百万元) 5,944 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：9.02 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 电话：zhurh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 海特高新（002023）：“业绩底”显现，下半年有望重回正增长；受益军民融合、信息安全、通用航空-2017.8.22 2 海特高新（002023）：首台国产D级飞行模拟机通过民航局初始鉴定；未来受益军民融合、信息安全、通用航空-2017.6.22 3海特高新（002023）：航空+芯片两大业务逐步走向收获期；受益军民融合+信息安全+通用航空-2017.4.23 备注： [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 495 426 610 1,002 1,896 增长率yoy% 15.45% -13.88% 43.21% 64.25% 89.19% 净利润（百万元） 41 34 107 224 615 增长率yoy% 2.81% -15.70% 211.66% 109.28% 174.44% 每股收益（元） 0.05 0.05 0.14 0.30 0.81 每股现金流量 0.07 0.04 0.04 0.09 0.48 净资产收益率 1.12% 0. 8% 2.72% 4.63% 9.52% P/E 167 199 64 30 11 PEG 2.47 1.06 1.41 0.45 0.06 P/B 1.88 1.96 1.73 1.41 1.06 投资要点  事件1：公司发布年报，2017年实现营业收入4.26亿元，较上年同期减少13.88%；实现归母净利润3436.89万元，较上年同期较少15.70%。  事件2：公司发布公告，预计2018年一季度净利润为3152-3478万元，同比增长1.9-2.2倍。业绩变动原因：公司出售部分可供出售金融资产投资收益。  芯片业务：化合物半导体芯片部分量产，有望成为2018-2020年最大增长点 1） 控股子公司海威华芯已建成国内第一条具备自主知识产权的6英吋第二代化合物半导体集成电路芯片生产线，是国内高端芯片研发制造的先行者。2016年4月，海威华芯第一条6英吋第二代化合物半导体集成电路生产线贯通，该生产线同时具有砷化镓、氮化镓以及相关高端光电产品的生产能力。2016年5月海威华芯首次开发出砷化镓产品成为国内首家掌握第二代半导体生产工艺的企业。 2） 芯片项目面向雷达、5G等，战略意义重大：海威华芯为控股子公司，主要从事第二代/第三代化合物半导体集成电路芯片的研制，产品主要面向5G移动通信、雷达、新能源、物联网等市场，打造专业Foundry服务能力。 3） 芯片业务稳步进行，2018年有望实现部分量产：2017年公司在该板块的工作重点为研发，其中砷化镓制程研发方面IPD和PPA25产线试生产阶段良率达到预期水平，具备初步量产能力；HBT、光电已与国内多家客户达成合作并通过部分客户认证；氮化镓成功突破6英寸GaN晶圆键合技术；芯片产品开发方面，通用芯片、定制芯片、数字电路等开发设计超过120余款，包括滤波器、功分器、开关矩阵、耦合器等产品。 2017年，海威华芯获得成都市军民融合企业认证、国家高新技术企业认证、国家集成电路生产企业认证。2017年9月，海威华芯加入中国移动5G联合创新中心，获得国军标GJB认证。 公司2018年经营计划：全力推进芯片项目进展，提高技术工艺和产品良率，做好市场开拓和实现部分产品量产任务。 4） 芯片业务2018年有望贡献业绩：公司目标以第一条砷化镓线为基础，完善技术工艺，提升产线良率,以已经建立合作关系的一批行业龙头企业客户为依托，推进市场开拓工作，实现初步量产Foundry能力，达到规模效应，形成盈利能力。 5） 海威华芯是公司和中电科29所共同打造的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台。为公司响应“国家混合所有制改革”和“军民深度融合发展”战略融入国家信息安全发展的重大举措。  航空产业链：综合航空技术服务提供商，逐步走向收获期 （1）航空新技术研发与制造：高端产品研制、交付有序进行。（2）航空培训：三大航空培训运营基地已经全面建成。（3）航空维修：部附件、整机维修全覆盖，维修广度和深度均衡发展。（4）航空租赁：已建天津、新加坡、爱尔兰三大业务平台。  投资建议：化合物半导体、军民融合战略配置标的。预计公司2018-2020年EPS为0.14/0.30/0.81元，PE为64/30/11倍。维持“买入”评级。  风险提示：芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2018年03月27日 海特高新(002023)/航空装备 高端芯片2018年有望部分量产，业绩有望进入快车道 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表1：海特高新三张表 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。