生物燃料系列之玉米乙醇：巴西玉米乙醇快速扩张对糖业影响分析

巴西玉米乙醇产量快速增加，正重塑巴西甘蔗乙醇及糖的产业格局。玉米乙醇产业加速扩张，2024年产量同比增32%至77亿升，占全国乙醇比例提升至20%，预计2025年产量将达100亿升，占比27%，2035年将达到160亿升，占比33%。

巴西玉米乙醇产业发展形势：

• 玉米种植面积快速扩张，2025/26年度种植面积将增至2263万公顷，产量预计达到1.3828亿吨。
• 玉米需求中，饲用消费占绝大部分，乙醇耗玉米量快速增长，23/24年度占当年玉米产量的15%。
• 玉米乙醇产能扩张迅速，2024年有29家玉米乙醇工厂，年总加工玉米能力达到2090万吨。

玉米乙醇与甘蔗乙醇的生产优势对比：

• 玉米乙醇使用二季玉米，不与一季粮食作物竞争，每公顷产量低于甘蔗，但生产成本较低。
• 玉米乙醇生产副产品DDGS和玉米油，可用于饲料和化学工业。

政府政策引导：

• 新政府加大能源转型力度，推出“巴西新工业”计划、《国家能源转型政策》等，促进生物燃料发展。
• 税改措施降低企业运营成本，提高生产效率。

巴西OTO燃料需求发展形势：

• 灵活燃料车（FFV）主导巴西汽车市场，2024年新登记轻型汽车250万辆，FFV占比79.1%。
• 巴西上调汽油中乙醇掺混率，从E27提高至E30，有利于增加无水乙醇需求。
• 燃料税费政策调整，降低乙醇价格，促进生物燃料消费。
• 2024年巴西OTO循环燃料消费量达611亿升汽油当量，历史新高，乙醇消费占比上升至47%。

巴西甘蔗乙醇生产发展形势：

• 甘蔗种植面积变化不大，但产量和单产受天气影响波动较大。
• 糖厂扩张制糖结晶产能，制糖比突破50%瓶颈，25/26年度达到51%以上。
• 25/26榨季甘蔗乙醇产量预计降至240亿升，同比降幅10%。

巴西玉米乙醇产业的快速扩张对甘蔗乙醇及糖业的影响：

• 长期前景：生物燃料将继续在巴西能源结构中保持重要份额，乙醇产能将继续扩大。
• 两个阶段：
  1. 玉米乙醇供应快速增加，通过醇油比价和糖醇价差调节供需平衡。
  2. 生物燃料需求增长到一定程度，甘蔗乙醇和糖业对蔗源的争夺将变得激烈，可能需要甘蔗面积的扩张。
• 中期展望：醇油比价和醇糖价差调节着巴西乙醇及糖的年度供需。

研究结论：

• 巴西玉米乙醇产业的快速发展正重塑巴西甘蔗乙醇及糖的产业格局。
• 长期而言，糖市前景或并没有目前行业内预期的那样悲观，可能仍需要甘蔗种植面积的增加。
• 醇油比价和醇糖价差是调节巴西乙醇及糖供需的重要因素。