工程机械行业月报：11月挖机内销增速+9.1%；汽车和履带起重机内销继续高增长

2025年12月08日 核心观点 ⚫11月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长+9.11%/+18.8%。据协 会，（1）挖 掘 机：11月 销 售 各 类 挖 掘 机20027台 ，同 比 增 长13.9%。其 中 国 内 销 量9842台 ，同 比增 长9.11%； 出 口 量10185台 ， 同 比 增 长18.8%。（2）装 载 机：11月 销 售各 类 装 载 机11419台 ， 同 比 增 长32.1%。 其 中 国 内 销 量5671台 ， 同 比 增 长29.4%； 出 口 量5748台 ， 同 比 增 长34.8%。11月电 动 化 率25.7%， 环 比+0.34pct，1-11月 累 计 电 动 化 率 约23.35%， 环 比1-10月 增 加0.26pct。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫其 他 产 品 ：10月 汽 车 和 履 带 起 重 机 内 销 继 续 高 增 长；叉 车内 外 销 均 维 持双 位 数 正 增 长；升 降 工 作 平 台出 口 不 佳 拖 累 整 体 销 量 增 速。协 会数 据 显 示10月销量 增 速：汽 车 起 重 机整 体+15%%/内 销+41.7%/出 口-4.47%；履 带 式起 重 机整 体+71.4%/内 销+54%/出 口+79.7%；随 车 起 重 机整 体+10.2%/内 销+2.4%/出 口+59.2%；塔 机整 体-6.8%/内 销-16.7%/出 口+14%；叉 车整 体+15.9%/内 销+16.2%/出 口+15.4%；升 降 工 作 平 台整 体-38.8%/内 销-41.8%/出 口-36.3%。 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫11月 国 内 开 工 小 时 数 同 比 仍 走 弱；10月 小 松 海 外 开 工 小 时 数 ：北 美 和 印尼 同 比 下 滑 ， 欧 洲 和 日 本 同 比 回 暖。协 会 数 据 ，11月 工 程 机 械 主 要 产 品 月平 均 工 作 时 长 为84.2小 时 ，同 比 下 降13%，环 比 增 长4.08%；主 要 产 品 月 开工 率 为56.5%，同 比 下 降12.1个 百 分 点 ，环 比 增 长1.5个 百 分 点。据 小 松 官网 ，2025年10月 北 美 、欧 洲 、日 本 、印 尼 小 松 挖 掘 机 开 工 小 时 数 分 别 为72.9h、80.9h、48.2h、219.3h， 同 比 增 速 分 别-2.9%、+2.1%、+4.5%、-0.3%。 ⚫1-10月 挖 机 出 口 额 同 比25.9%；世 界 级 铁 矿西 芒 杜 铁 矿 投 产。1）1-10月我 国 挖 掘 机 出 口 总 额85.2亿 美 元 ，同 比 增 长25.9%。比 利 时 、菲 律 宾 、马 里市 场 当 月同比 下 降 ，印 尼 、俄 罗 斯 、几 内 亚 市 场 累 计 、当 月 增 长 ，其 中 俄 罗 斯当 月 增 幅 达 三 位 数 ，沙 特 、巴 西 市 场 累 计 、当 月 均 同 比 下 降。2）世 界 级 铁 矿西 芒 杜 铁 矿 投 产。全 面 投 产 后 ，铁 矿 年 出 口 量 最 高 可 达1.2亿 吨 。3）11月19日 三 一 南 非 产 业 园 竣 工，预 计 可 年 产1000台 挖 掘 机。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，11月 挖 机 内 外 销 增 速 较10月 环 比 均 增 长 ， 行 业 内 外需 共 振 向 上 态 势 明 确 。10月 风 电 水 电 驱 动 的 非 挖 板 块 复 苏 态 势 持 续 ； 海 外 ，一 方 面 ，欧 美 需 求 有 所 恢 复 ，澳 非 拉 矿 山 机 械 需 求 保 持 强 劲 ，另 一 方 面 ，24年国 内 品 牌 出 口 量 占 全 球（ 不 含 中 国 ）需 求 比 例 为19.2%，尚 有 较 大 提 升 空 间 。我 们 看 好 中 国 工 程 机 械 行 业 继 续 保 持 内 外 销 向 上 的 良 好 态 势 ， 推 荐 龙 头 主 机厂 三 一 重 工 、 徐 工 机 械 、 柳 工 、 中 联 重 科 、 核 心 零 部 件 厂 商 恒 立 液 压。 1.【银河机械】行业月报_机械行业_10月挖机内销增速+2.44%；小松上调25财年欧美需求预测2.【银河机械】行业月报_机械行业_9月挖机内外销亮眼，海外矿山机械需求强劲 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 ， 政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业竞 争 加 剧 的 风 险 ， 出 口 贸 易 争 端 的 风 险 ， 汇 率 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）挖掘机：11月内外销增速分别+9.11%/+18.8%....................................................................................3（二）装载机：11月内销/出口增速分别+29.4%/+34.8%................................................................................5（三）起重机：10月汽车和履带起重机内销继续高增长..................................................................................6（四）叉车：10月内外销均维持双位数正增长..............................................................................................8（五）高空作业机械：10月高机出口不佳拖累整体销量增速............................................................................9（六）其他工程机械...............................................................................................................................10（七）矿山机械：10月单月出口增速+10.8%..............................................................................................12 一、主要产品销量 （一）挖掘机：11月内外销增速分别+9.11%/+18.8% 11月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长+9.11%/+18.8%。据 协 会 数 据 ，11月 销 售 各 类 挖 掘 机20027台 ，同 比 增 长13.9%。 其 中 国 内 销 量9842台 ， 同 比 增 长9.11%； 出 口 量10185台 ， 同 比 增 长18.8%。国 内 开 工小 时 数仍 旧 呈 现同 比 下 滑、环 比 改 善态 势。协 会 数 据 显 示11月 国 内 工 程 机 械 开 工 率 和 开 工小 时 数 同 比 仍 旧-12.1pct/-13%（ 挖 机 同 比-17.1pct/-20.2%）。出 口 端 ，一 方 面 ，欧 美需 求 有 所恢 复 ，澳 非 拉矿 山 机 械 需 求保 持强 劲，另 一 方 面 ，尽 管24年 数 据 显 示 国 内 主 机 厂 在 俄 语 区 及 中 亚 市 占 率 超过60%， 但 在 印 度 、 东 南 亚 、 中 东 、 非 洲 市 占 率30-40%， 在 占 海 外 需 求 接 近50%的 北 美&欧 洲 市场 市 占 率 仅约5%，我 们 认 为 中 国 主 机 厂 海 外 市 占 率继 续提 升值 得 期 待。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （二）装载机：11月内销/出口增速分别+29.4%/+34.8% 11月 装 载 机 内 销 同 比+29.4%， 出 口 同 比+34.8%。据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 装 载 机 主 要 制造 企 业 统 计 ，2025年11月 销 售 各 类 装 载 机11419台 ， 同 比 增 长32.1%。 其 中 国 内 销 量5671台 ，同 比 增 长29.4%；出 口 量5748台 ，同 比 增 长34.8%。2025年1—11月 ，共 销 售 各 类 装 载 机115831台 ，同 比 增 长17.2%。其 中 国 内 销 量61039台 ，同 比 增 长22.5%；出 口 量54792台 ，同 比 增 长11.9%。2025年11月 销 售 电 动 装 载 机2935台 ， 单 月 电 动 化 率25.7%， 环 比+0.34pct，1-11月 累 计 电 动 化率 约23.35%， 环 比1-10月 增 加0.26pct。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （三）起重机：10月汽车和履带起重机内销继续高增长 1.汽 车 起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 汽 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计，2025年10月 当 月 销 售 各 类 汽 车 起重 机1422台 ，同 比 增 长15%，其 中 国 内 市 场 销 量738台 ，同 比 增 长41.7%；出 口 量684台 ，同 比下 降4.47%。2025年1—10月 ， 共 销 售 汽 车 起 重 机16527台 ， 同 比 下 降2.78%； 其 中 国 内 市 场 销量8993台 ， 同 比 下 降2.82%； 出 口7534台 ， 同 比 下 降2.72%。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 2.履 带 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 履 带 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年10月 当 月 销 售 各 类 履 带 起重 机336台 ，同 比 增 长71.4%，其 中 国 内 市 场 销 量97台 ，同 比 增 长54%；出 口 量239台 ，同 比 增长79.7%。2025年1—10月 ，共 销 售 履 带 起 重 机2701台 ，同 比 增 长22.9%；其 中 国 内 市 场 销 量851台 ， 同 比 增 长21.6%； 出 口1850台 ， 同 比 增 长23.6%。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 3.随 车 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 随 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计，2025年10月 当 月 销 售 各 类 随 车 起重 机1907台 ，同 比 增 长10.2%，其 中 国 内 市 场