工程机械行业月报：10月挖机内销增速+2.44%；小松上调25财年欧美需求预测

2025年11月08日 核心观点 ⚫10月挖 机内 外 销 增 速 分 别+2.44%/+12.9%。据协 会，（1）挖 掘 机：10月销 售 各 类 挖 掘 机18096台 ，同 比 增 长7.77%。其 中 国 内 销 量8468台 ，同 比 增长2.44%；出 口 量9628台 ，同 比 增 长12.9%。（2）装 载 机：10月 销 售 各 类装 载 机10673台 ，同 比 增 长27.7%。其 中 国 内 销 量5372台 ，同 比 增 长33.2%；出 口 量5301台 ， 同 比 增 长22.6%。10月电 动 化 率25.36%， 环 比+0.8pct，1-10月 累 计 电 动 化 率 约23.1%， 环 比+0.26pct。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫其 他 产 品 ：9月工 起 内 销 增 速 同 比/环 比 均 继 续 走 强 ，塔 机 出 口 增 速 强 劲；叉 车内 销 增 速 环 比+10pct至29.3%， 出 口 增 速 环 比-5.7pct；升 降 工 作平 台内 销 降 幅 继 续 收 窄。协 会数 据 显 示9月销量 增 速：汽 车 起 重 机整 体+21.9%%/内 销+40.7%/出 口+7.99%；履 带 式起 重 机整 体+33.2%/内 销+66.7%/出 口+18.2%；随 车 起 重 机整 体+22%/内 销+29.8%/出 口3.8%；塔 机整 体-7.69%/内 销-29.7%/出 口+27.9%；叉 车整 体+23%/内 销+29.3%/出 口13.9%；升 降 工 作 平 台整 体-23.8%/内 销-32.7%/出 口-15.3%。 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫10月 国 内 开 工 小 时 数 同 比 仍 走 弱 ，环 比 略 增。协 会 数 据 ，10月 工 程 机 械 主要 产 品 月 平 均 工 作 时 长 为80.9小 时 ，同 比 下 降9.03%，环 比 增 长3.62%；主要 产 品 月 开 工 率 为55%，同 比 下 降10.1个 百 分 点 ，环 比 下 降0.16个 百 分 点。 ⚫卡 特25Q3北 美 终 端 销 售 额 超 预 期 ；小 松 上 调25财 年 欧 美 主 要 设 备 市 场需 求 ，下 调 印 尼 需 求。1）卡 特 彼 勒：全 年 全 球 建 筑 需 求 整 体 疲 软 ，但 卡 特 终端 销 售 额 会 增 长 ，其 中 北 美 、非 洲 、中 东 区 域 将 贡 献 增 量 ；大 型 矿 用 卡 车 、铰接 式 卡 车 和 大 型 履 带 式 牵 引 车 订 单 保 持 强 劲 增 长。2） 小 松 ：FY25全 球 主 要设 备 需 求 预 测 与7月 基 本 一 致 （ 下 滑0-5%yoy） ，北 美由 降 幅5-10%上 调至降 幅0-5%， 租 赁 需 求 现 恢 复 迹 象 ； 欧 洲由 降 幅0-5%上 调至 持 平 ； 东 南 亚由降 幅0-5%下 调 至降 幅5-10%， 主 要 由 于 印 尼 工 程&矿 山 机 械 需 求 均 疲 软。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，单10月挖 机内 销 增 速 有 所 回 落 ，国 内 挖 机 开 工 小 时 数和 开 工 率 同 比 仍 走 弱 ，但 环 比 略 增 ，伴 随 传 统 销 售 旺 季 到 来 ，我 们 认 为Q4挖机 内 销 整 体 将 保 持 稳 健 。9月 各 类 工 程 起 重 机 内 销 增 速 同 比/环 比 均 继 续 走 强 ，叉 车 内 销 增 速 环 比+10pct至29.3%，高 机 内 销 连 续2个 月 降 幅 收 窄 ，非 挖 板块 继 续 回 暖 ；海 外 ，库 存 消 化 、降 息 周 期 、财 政 货 币 刺 激 下 欧 美 复 苏 向 好 。我们 看 好 工 程 机 械 行 业 继 续 保 持 内 外 销 共 振 向 上 的 良 好 态 势 ， 推 荐 龙 头 主 机 厂三 一 重 工 、 徐 工 机 械 、 柳 工 、 中 联 重 科 、 核 心 零 部 件 厂 商 恒 立 液 压 。 相关研究 1.【银河机械】行业月报_机械行业_9月挖机内外销亮眼，海外矿山机械需求强劲 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 ， 政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业竞 争 加 剧 的 风 险 ， 出 口 贸 易 争 端 的 风 险 ， 汇 率 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）挖掘机：10月内外销增速分别+2.44%/+12.9%....................................................................................3（二）装载机：10月内销/出口增速分别+33.2%/+22.6%................................................................................5（三）起重机：9月工起内销增速同比/环比均继续走强，塔机出口增速强劲.......................................................6（四）叉车：9月内销增速环比+10pct至29.3%，出口增速环比-5.7pct............................................................8（五）高空作业机械：9月升降工作平台内销降幅继续收窄.............................................................................9（六）其他工程机械...............................................................................................................................10（七）矿山机械：9月单月出口增速50+%..................................................................................................12 一、主要产品销量 （一）挖掘机：10月内外销增速分别+2.44%/+12.9% 10月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长+2.44%/+12.9%。据 协 会 数 据 ，10月 销 售 各 类 挖 掘 机18096台 ，同 比 增 长7.77%。其 中 国 内 销 量8468台 ，同 比 增 长2.44%；出 口 量9628台 ，同 比 增 长12.9%。国内 开 工小 时 数 同 比 仍 下 滑 ，环 比 有 所 改 善（+3.62%）。协 会 数 据 显 示10月 国 内 工 程 机 械 开 工 率 和开 工 小 时 数 同 比 仍 旧-10.1pct/-9.03%（ 挖 机 同 比-14.9pct/-18.7%）。出 口 端 ，欧 美 持 续 恢 复 ，尽管印 尼 煤 价 尚 低 迷 有 所 拖 累 ， 但金 铜 价 格 继 续 走 高 ， 我 们 看 好澳 非 拉矿 山 机 械 需 求保 持强 劲态 势。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （二）装载机：10月内销/出口增速分别+33.2%/+22.6% 10月 装 载 机 内 销 同 比+33.2%， 增 速 环 比+7.6pct， 出 口 同 比+22.6%， 增 速 环 比-12.7pct。据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 装 载 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年10月 销 售 各 类 装 载 机10673台 ，同比 增 长27.7%。其 中 国 内 销 量5372台 ，同 比 增 长33.2%；出 口 量5301台 ，同 比 增 长22.6%。2025年1—10月 ， 共 销 售 各 类 装 载 机104412台 ， 同 比 增 长15.8%。 其 中 国 内 销 量55368台 ， 同 比 增 长21.8%； 出 口 量49044台 ， 同 比 增 长9.69%。2025年10月 销 售 电 动 装 载 机2707台 ， 单 月 电 动 化率25.36%， 环 比+0.8pct，1-10月 累 计 电 动 化 率 约23.1%， 环 比1-9月 增 加0.26pct。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （三）起重机：9月工起内销增速同比/环比均继续走强，塔机出口增速强劲 1.汽 车 起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 汽 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计，2025年9月 当 月 销 售 各 类 汽 车 起 重机1561台 ， 同 比 增 长21.9%， 其 中 国 内 销 量764台 ， 同 比 增 长40.7%； 出 口 量797台 ， 同 比 增 长7.99%。2025年1—9月 ，共 销 售 汽 车 起 重 机15105台 ，同 比 下 降4.17%；其 中 国 内 销 量8255台 ，同 比 下 降5.47%； 出 口6850台 ， 同 比 下 降2.55%。 2.履 带 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 履 带 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年9月 当 月 销 售 各 类 履 带 起 重机285台 ， 同 比 增 长33.2%， 其 中 国 内 销 量110台 ， 同 比 增 长66.7%； 出 口 量175台 ， 同 比 增 长18.2%。2025年1—9月 ，共 销 售 履 带 起 重 机2365台 ，同 比 增 长18.2%；其 中 国 内 销 量754台 ，同比 增 长18.4%； 出 口1611台 ， 同 比 增 长18.1%。 3.随 车 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 随 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年9月 当 月 销 售 各 类 随 车 起 重机2131台 ， 同 比 增 长22%， 其 中 国 内 销 量1585台 ， 同 比 增 长29.8%； 出 口 量546台 ， 同 比 增 长3.8%。2025年1—9月 ，共 销 售 随 车 起 重 机19002台 ，同 比 增 长5.46%；其 中 国 内 销 量14743台 ，同 比 增 长3.08%； 出 口4259台 ， 同 比 增 长14.6%。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 4.塔 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 塔 式 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年9月 当 月 销 售 各 类 塔 式 起 重机529台 ， 同 比 下 降7.68%， 其 中 国 内 销