2026年添加剂行业展望-供不应求

2025年12月10日10:11 关键词 特斯拉机器人产业链硬件算法量产市场预期供应链蓝皮书耐久性电子手套消费电子PE估值份额ASP五洲新春日营电子智能组国金研究所确定性 全文摘要 国金研究所团队深入分析了人形机器人行业，特别强调了特斯拉在该领域超越市场预期的进展。指出12月为行业重要转折点，机器人产品预计一月发布，二三月进入量产，鼓励投资者关注核心零部件供应商，如三花智控、浙江荣泰，因其在供应链中具有高确定性和盈利能力。同时，团队还提及消费电子行业及中、小市值公司存在投资机会，对特斯拉人形机器人发布持乐观态度。 这次不一样!再次重申T链投资机会-20251209_导读 2025年12月10日10:11 关键词 特斯拉机器人产业链硬件算法量产市场预期供应链蓝皮书耐久性电子手套消费电子PE估值份额ASP五洲新春日营电子智能组国金研究所确定性 全文摘要 国金研究所团队深入分析了人形机器人行业，特别强调了特斯拉在该领域超越市场预期的进展。指出12月为行业重要转折点，机器人产品预计一月发布，二三月进入量产，鼓励投资者关注核心零部件供应商，如三花智控、浙江荣泰，因其在供应链中具有高确定性和盈利能力。同时，团队还提及消费电子行业及中、小市值公司存在投资机会，对特斯拉人形机器人发布持乐观态度。最后，建议投资者与团队保持联系，以获取更多行业信息和投资建议。 章节速览 00:00人形机器人产业链进展与市场机会分析 对话围绕人形机器人产业链的最新进展和市场机会展开，指出12月至次年一季度是该领域的重要窗口期，强调了特斯拉供应链的审核与订单落地关联度提升，以及SIE部门对供应商产品质量、供应链稳定性等多方面审核的重要性。 02:39特斯拉产品迭代与供应链收敛分析 对话围绕特斯拉产品的迭代情况及供应链的收敛迹象展开，指出8、9月后产品迭代从功能性转向耐久性，硬件技术标准趋于定型，供应链节奏愈发清晰，标志着产业链走向终章。 06:08特斯拉产品发布与量产节奏预测 对话围绕特斯拉产品的发布和量产节奏展开，指出硬件和算法预计在近期达到收敛状态，产品有望在一月份发布，二三月份开始量产，八月份实现产能大幅爬坡。市场预期较低，但实际进度领先，预示12月至次年一季度行情看好，强调特斯拉链实际进度优于市场预期。 09:38机器人产业链投资策略与标的推荐 对话围绕机器人产业链的投资机会展开，强调了供应链上确定性标的如三花拓普、浙江荣泰等的配置价值。讨论了行业从2022年发酵至今，核心标的仍有机会，特别是在特斯拉产品超预期发布后，可能改变市场对机器人产量的判断。从超额收益角度推荐了蓝色长银等消费电子标的，指出其股价发酵尚处早期，估值未充分反映。 11:42人形机器人产业前景与投资机会分析 对话深入探讨了人形机器人产业的重要性，特别是特斯拉即将发布的产品可能引发的行业变革。强调了AI在物理世界数据挖掘中的关键作用，以及消费电子巨头对机器人赛道的重视。讨论了投资机会，包括五洲新春等中型市值公司因轴承技术进步带来的潜在收益，以及日营电子等小型市值公司因供应链进展可能获得的超额收益。整体看好12月至次年一季度的行业机会，建议对确定性和超配股票进行配置。 17:06核心零部件与消费电子链的投资分析 会议讨论了核心零部件和消费电子链的投资价值，强调核心零部件如衡力因技术壁垒和产能供应优势，未来盈利能力更强，推荐积极配置。同时，提及消费电子链如蓝思科技和长影，虽盈利能力略弱，但确定性重要，建议关注。会议还介绍了衡力在墨西哥的产能布局和技术研发进展，以及消费电子链的市场潜力和预期收益。 发言总结 发言人3 首先强调了陈老师对产品分类的见解，即将产品细分为核心零部件与普通结构件两大部分。他特别指出，未来的核心零部件，由于其技术壁垒高和产能稀缺，将带来显著的超额利润率。以衡力为例，他预计在明年一季度确定订单后，二季度实现产能到位，开始小批量供应，随后进入大规模量产阶段。衡力在墨西哥的产能基地与特斯拉标准相符，产线建设的启动显示了其产能供应的高效性。此外，衡力凭借其高技术壁垒和可观的利润率，在研发驱动电机方面进展顺利，预示着向总成方向发展的潜力。 发言中还提到了消费电子领域，长银和蓝思科技也在探索手部和头部总成，这进一步证明了消费电子产业的重要性及盈利能力的上升趋势。基于以上分析，他建议投资者积极配置蓝思科技和长影，预估这两个公司有较大的上升空间。最后，他对与会者的参与表达了感谢，并宣布会议结束。 发言人2 他对当前金融板块，尤其是特斯拉店的情况进行了全面汇报，并对人工智能板块及特发链的进展表示超出预期。他特别指出12月7号的审查有所不同，预示着生产审核内容将偏向后端设备及检测设备。他强调，机器人板块预计将在12月至一季度成为重要的机会窗口，技术标准确定（蓝皮书形成）对产品迭代和市场预期有积极影响。他还提到了硬件收敛和耐久性迭代的重要性，以及供应链和算法的收敛对产品发布和量产的影响。他鼓励投资者关注这一时期内特斯拉产品的发布，预估可能提前至一月份，并强调了0到1阶段的高机会性。对于投资标的，建议重点配置特斯拉链的确定性标的，如三花智控、拓普集团等，并推荐四个超额收益股票，强调消费电子板块和人形机器人的应用潜力。 发言人1 首先对投资者表示了深切的感谢，高度评价了国金研究所对人形机器人的持续深入研究，并强调了研究所定期举行电话会议，向投资者汇报市场动态的承诺。今日，特别组织了一次临时电话会议，邀请了智能组的首席陈长红和机械组代表分别就各自领域的最新观点进行了详尽的汇报。会议结束后，他再次对投资者的参与表示感谢，并诚挚邀请他们与国金研究所的研究团队保持紧密的沟通与联系，以共同探索人形机器人领域的未来发展。 问答回顾 发言人2问：在金融板块中，特斯拉店的情况如何，尤其是人工智能板块和特发链的进展？ 发言人2答：特斯拉店的人工智能板块，特别是特发链，其发展远超市场预期。特别是在12月7日的审查中，与以往不同的是，此次审查后的产品落地与订单关联度加大，这主要是由于生产环节审核内容的变化，更加注重后端检测设备以及产品质量、供应链稳定性等多方面的审核。 发言人2问：为什么认为12月份至一季度是机器人板块的重要机会窗口？ 发言人2答：我们判断这一时间段是机器人板块关键的机会窗口，因为生产审核内容发生了变化，主要偏向于后端检测设备，并且已经通过验厂审查。此外，V三产品的硬件技术趋于收敛，技术标准定型后将不再有较大变化，这为产品落地提供了可能。 发言人2问：特斯拉在产品迭代方面有何特点？ 发言人2答：特斯拉在8月份之前进行的是功能性迭代，确保产品功能达到马斯克或特斯拉设定的标准；而在8月份之后，开始转向耐久性迭代，关注全生命周期成本、产品鲁棒性和耐用性。 发言人2问：关于特斯拉手部电子设备变化的原因是什么？特斯拉产业链尤其是供应链提炼的节奏如何？ 发言人2答：特斯拉手部电子设备改变的核心原因是耐久性问题，之前一系列硬件迭代引起了对产品硬件未完全收敛的担忧，但现在看来，经过一系列改进，该部分已逐渐迈向终局。目前，特斯拉产业链中硬件处于收敛状态，预计算法也会在接下来两个月内收敛。一旦软件算法收敛，特斯拉的第一代产品将完成硬软件标定，进入产品发布和量产阶段。我们预计产品发布可能会早于市场普遍预期的三月份，很可能在一月份；大规模量产则计划在2、3月份开始，而产能爬坡点预计在八月份。 发言人2问：对于特斯拉产业链中重资产环节的重要性如何看待？ 发言人2答：重资产环节如设备采购、测试设备等对于产业链至关重要，特斯拉会最先给出订单和产线指导，这一点比其他方面更为明确。根据目前的跟踪情况，明年产能爬坡的主要节点预计在八月份，这与海外建厂目标相吻合，进一步验证了我们对机器人板块后续节奏的判断。 发言人2问：市场对特斯拉链中机器人产业的预期是否合理，以及为何强调12月份至明年一季度是关键行情？ 发言人2答：目前市场预期并未充分反映机器人产业的实际进度，很多投资者持保守态度。这一轮行情尤其重要，因为它是从0到1的突破阶段，若错过将难以再有类似机会。特斯拉链中的白塔等标的极具投资潜力。 发言人2问：在机器人产业链中，有哪些确定性较高的标的值得配置？对于小市值标的，有何推荐？ 发言人2答：对于确定性较高的标的，首先推荐的是供应链中的三花拓普、浙江荣泰、恒力等五洲新村等企业，这些公司在供应链上的确定性很高，是需要进行配置的。推荐日营电子、日银电子等小市值标的，它们目前尚未实现业绩增长，但市场预期较大。通过四步法分析，这些公司在供应链中逐渐崭露头角，特别是手部电子手套若能落地，将带来巨大的发展空间。 发言人2问：尽管机器人行业已多次交易并发酵很久，这些核心标的还有投资机会吗？ 发言人2答：机会仍然存在，因为特斯拉产品的发布及其展示的功能可能超预期，这将彻底改变市场对机器人产业量的判断。一旦出现超预期情况，相关标的将获得新的配置机会。 发言人2问：从超额收益角度看，哪些股票值得关注？ 发言人2答：在大票方面，关注消费电子板块如蓝色长银等标的，因其股价发酵尚处于初期阶段，有较大上涨空间。另外，人形机器人作为AI产业最大的应用方向，一旦特斯拉明年一季度的机器人发布超预期，将带动整个行业加速研发，下游客户如苹果、谷歌等公司也会对此产生影响，从而为相关消费电子公司的估值带来相对收益机会。 发言人2问：对于中型市值的公司，在当前时间节点有何推荐？ 发言人2答：中型市值公司中，重点关注审查和订单流程带来的机会。五洲新春等标的因其潜在的S（销售额）和ASP（销售价格）扩张逻辑而受到关注，尤其是轴承类产品，随着大规模量产和技术进步，其价值量有可能翻倍。 发言人3问：对于核心零部件企业，有何重点推荐？ 发言人3答：核心零部件方面，重点推荐衡力，其产能基地位于墨西哥，符合特斯拉要求，目前产线建设启动，设备采购正在进行中，预计明年下半年实现大规模量产。衡力在技术壁垒、盈利能力及ASR扩张方面均有显著优势，不仅当前以四杠为主，还在研发驱动电机等总成方向，未来有望进一步提升盈利能力。