宏源期货沪铜日评20251211
核心观点：
高位价格抑制下游需求，施压铜价。
关键数据：
- 沪铜期货： 近期走势上涨，12月2日收盘价92076元/吨，成交量减少44,343手至200,373手，持仓量减少10,199手至200,373手，库存减少600吨至289,312吨。
- 基差与升贴水： 沪铜基差为-1,275点，SMM 1#电解铜平均价91700元/吨，SMM平水铜升贴水-55元，SMM升水铜升贴水801.6元，SMH湿法铜升贴水-35元，贵溪铜升贴水-80元，EQ铜升贴水均价-125元，SMM人民市洋山铜溢价314.86元，SMM洋山铜溢价（仓单）4140元，SMM洋山铜溢价（提单）4846元。
- 沪铜价差： 近月-沪铜连价差10元，沪铜连一-沪铜连-70价差10元，沪铜连二-沪铜连三价差40元。
- LME铜： 3个月铜期货收盘价11559.5美元/吨，库存164,975吨，LME铜期货0-3个月合约价差11.69美元，3-15个月合约价差243.52美元，沪伦铜价比值7.94。
- COMEX铜： 活跃合约收盘价5.4075美元/吨，总库存量4,451,665吨。
多空逻辑：
- 供给端： 国内外铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给有所增加，但铜电线电缆等下游产能开工率升高，高位铜价抑制下游需求。
- 库存端： 中国电解铜社会库存、伦金所电解铜库存、COMEX铜库存均较上周增加。
研究结论：
美联储降息和扩表预期，海外铜矿生产扰动，但高位铜价抑制下游需求引导累库预期，或使沪铜价格有所调整。
交易策略：
等待价格回落后布局多单，关注85000-90000附近支撑位及97000-107000附近压力位，伦铜在10600-11000附近支撑位及12300-13500附近压力位，美铜在5.0-5.2附近支撑位及5.6-6.0附近压力位。
风险提示：
国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。
