高位价格抑制下游需求施压铜价：沪铜日评20251210

宏源期货沪铜日评20251210

核心观点： 高位铜价抑制下游需求，引导累库预期，或使沪铜价格有所调整。

关键数据：

• 沪铜期货： 近期走势下跌，收盘价91090，较昨日下跌80元/吨；成交量减少4,520手至19,492手；持仓量减少19,473手至210,572手；库存增加425吨至295,312吨。
• 基差与升贴水： 沪铜基差为-670，较昨日扩大51,795点；SMM 1#电解铜平均价9221元/吨，较昨日下跌85元/吨；SMM平水铜升贴水平均价4565元/吨，较昨日下跌20元/吨；SMM升水铜升贴水平均价160元/吨，较昨日下跌50元/吨。
• 库存： 中国社会库存增加，伦金所电解铜库存增加，COMEX铜库存增加。
• 沪伦比与价差： 沪伦铜价比值为7.94，较昨日下降0.02；沪铜近月-沪铜连价差为-80，较昨日扩大20点；沪铜连一-沪铜连价差为-80，较昨日扩大60点；沪铜连二-沪铜连三价差为-30，较昨日扩大20点。

多空逻辑：

• 供应端： 国内粗铜或阳极板加工费升高，12月检修产能环比减少。
• 需求端： 精铜制杆、再生铜制杆产能开工率下降，铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率上升，高位铜价抑制下游刚需采购。
• 库存端： 社会库存、伦金所电解铜库存、COMEX铜库存均增加。

交易策略：

• 前期多单逢高止盈，等待价格回落后布局多单。
• 关注85000-90000附近支撑位及97000-107000附近压力位。
• 伦铜支撑位10600-11000，压力位12300-13500；美铜支撑位5.0-5.2，压力位5.6-6.0。

风险提示： 国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。