公司概况与业务布局
博俊科技成立于2004年，是国内汽车精密零部件和精密模具制造领军企业，2021年在深交所创业板上市。公司总部位于江苏昆山，在全国布局生产基地，掌握模具设计、冲压、激光焊接等关键技术，产品覆盖转向、动力、车门等八大系统零部件及模具。公司业务包括冲压、注塑、商品模和白车身（车身模块化）四大板块，其中冲压业务为基石，白车身业务为新兴增长点。
股权结构与治理
公司股权结构集中，实控人为伍亚林、伍阿凤夫妇，合计控制57.89%股权。同时设立员工持股平台嘉恒投资，多位核心人员持股，激励核心团队积极性。
业绩增长与盈利能力
公司近年来业绩高速增长，2020-2024年营收、归母净利润CAGR分别达66.6%、73.7%。2025年前三季度营收40.75亿元（同比增长42.4%），归母净利润6.27亿元（同比增长70.5%）。毛利率和净利率稳步提升，主要得益于新能源客户开拓、高毛利模块化产品占比提升及费用管控。
行业分析
- 冲压市场：冲压是汽车四大工艺之一，中国市场规模约3000亿元（2024年），全球约1.5万亿，格局分散。随着新能源车渗透率提升，市场持续增长，预计2025年规模达3238亿元。
- 一体化压铸：成为结构件领域蓝海市场，特斯拉等引领技术趋势，2022年市场规模不足10亿元，预计2025年突破百亿元，优势包括集成化、轻量化、降本、性能提升。
竞争格局与机会
国内汽车冲压件市场分散，大型民营厂商竞争力增强。博俊科技凭借规模化优势、合理产能布局和技术实力，有望提高市场份额。乘用车冲压件种类多，轻量化和模块化趋势对厂商研发和快速响应能力提出更高要求。
核心竞争优势
- 技术与管理：公司模具开发能力强，激光焊接、热成型等技术领先，管理精进，“以销定产”模式保障高产能利用率，盈利能力优于同行。
- 客户布局：精准选定核心客户，从蒂森克虏伯、麦格纳等国际Tier1供应商转向吉利、比亚迪等国内主机厂，客户结构优质且持续优化。
- 产品扩张：从冲压件Tier2升级至Tier1，布局压铸业务，拓展减震塔、后底板等高价值产品，客户包括理想、赛力斯等。
盈利预测与投资建议
预计2025-2027年公司营收分别为60.0、89.7、112.2亿元，归母净利润分别为9.3、13.3、17.0亿元，对应PE分别为13.9/9.7/7.6倍。可比公司（多利科技、爱柯迪、拓普集团）2025-2027年PE均值分别为13.9/9.7/7.6倍，公司估值具有优势。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 下游汽车市场竞争激烈，价格压力可能传导至公司。
- 汽车销量低于预期，将影响公司生产经营。
- 轻量化及车身模块化业务拓展进度不及预期，可能面临投入回收风险。
